La tendance du dollar américain face au yen japonais va s'inverser bientôt ? La divergence des politiques provoque une divergence sur le marché

Résumé du marché la semaine dernière

Dans le marché des changes du 15 au 19 décembre, l’indice dollar a progressé légèrement de 0,33 %, tandis que les devises non américaines ont affiché des performances mitigées. La chute du yen face au dollar a été la plus marquée, avec une baisse de 1,28 % ; l’euro a reculé de 0,23 % ; le dollar australien a diminué de 0,65 % ; la livre sterling est restée pratiquement stable, avec une hausse de seulement 0,03 %.

La BCE maintient sa politique inchangée, la Fed reste en suspens quant à une baisse des taux

La Banque centrale européenne a maintenu sa politique de taux inchangée, conformément aux attentes, mais les déclarations de la présidente Lagarde n’ont pas donné de signal hawkish attendu par le marché, ce qui a fait d’abord monter puis baisser l’euro/dollar (EUR/USD), clôturant la semaine en baisse de 0,23 %.

Du côté américain, les données économiques ont été relativement complexes. Les chiffres de l’emploi de novembre ont été mitigés, et l’IPC a augmenté à un rythme inférieur aux prévisions des économistes. Des banques d’investissement comme Morgan Stanley et Barclays ont souligné que ces données souffrent de graves distorsions dues à la saisonnalité et au bruit statistique, ce qui ne permet pas de refléter fidèlement la tendance réelle de l’économie.

Le marché anticipe actuellement la trajectoire de politique de la Fed jusqu’en 2026, avec une estimation générale de deux baisses de taux, la probabilité d’une baisse en avril étant d’environ 66,5 %.

Les analystes de Danske Bank voient un avenir favorable pour l’euro. Ils notent que le fait que la Fed commence à réduire ses taux alors que la BCE maintient sa politique inchangée va réduire l’écart de taux réel entre les deux, ce qui soutiendra l’euro. Par ailleurs, l’attractivité accrue des actifs européens, la couverture contre le risque de dépréciation du dollar, et la baisse de confiance des institutions américaines devraient également faire monter l’euro.

Cette semaine, le marché se concentrera sur la publication du PIB du troisième trimestre aux États-Unis et sur l’évolution géopolitique. Si le PIB dépasse les attentes, le dollar en bénéficiera et l’euro sera sous pression ; dans le cas contraire, l’euro pourrait bénéficier d’un répit. Sur le plan technique, l’euro/dollar reste au-dessus de plusieurs moyennes mobiles, avec une résistance vers 1,18, proche du précédent sommet, et un support à 1,165, correspondant à la moyenne mobile à 100 jours.

Pression de dépréciation du yen, la politique de la Banque du Japon en contradiction

La semaine dernière, le yen face au dollar a été faible, le USD/JPY ayant progressé de 1,28 %. La principale cause en est le manque de fermeté de la politique de la Banque du Japon.

Bien que la BoJ ait augmenté ses taux de 25 points de base comme prévu, les déclarations du gouverneur Ueda ont été clairement accommodantes, décevant le marché. En plus, le nouveau gouvernement japonais a approuvé un plan de relance budgétaire d’un montant de 18,3 trillions de yens, ce qui a directement contrebalancé l’effet restrictif de la hausse des taux.

À long terme, le marché pense que la BoJ n’augmentera les taux qu’une seule fois d’ici 2026, probablement en octobre. L’équipe de la Sumitomo Mitsui Banking Corporation prévoit qu’au premier trimestre 2026, le yen pourrait se déprécier encore jusqu’à 162 face au dollar.

Cependant, JPMorgan lance un avertissement : si la dépréciation du yen dépasse rapidement la barre des 160, cela sera considéré comme une fluctuation anormale du taux de change, augmentant considérablement la probabilité d’interventions de la part du gouvernement japonais. Nomura Securities adopte une position opposée, estimant qu’avec la baisse des taux de la Fed, le dollar s’affaiblira à long terme, rendant difficile une nouvelle dépréciation du yen, et prévoit que le taux USD/JPY pourrait remonter à 155 au premier trimestre 2026.

Cette semaine, il faudra suivre de près les discours du gouverneur Ueda et voir si les autorités japonaises intensifient leur intervention orale. Si les déclarations deviennent plus restrictives ou si l’intervention est renforcée, le USD/JPY pourrait baisser. Sur le plan technique, le USD/JPY a déjà franchi la moyenne mobile à 21 jours, le MACD donne un signal d’achat, et si la résistance à 158 est franchie avec succès, la tendance haussière pourrait s’amplifier. À l’inverse, si le taux reste en dessous de 158, le risque de correction augmente, avec un support à 154.