Projection du parcours de l'or pour l'année prochaine.. Va-t-il franchir la barre des 5000 dollars ?

Au cours de 2025, le métal précieux a connu des développements remarquables qui méritent réflexion, avec des prix atteignant un sommet de 4300 dollars l’once à la mi-octobre avant de reculer vers environ 4000 dollars en novembre. Ces fluctuations soulèvent une question fondamentale : le or peut-il franchir le seuil psychologique de 5000 dollars au cours du premier semestre 2026 ? La réponse nécessite une compréhension des facteurs moteurs du marché à l’échelle mondiale et régionale.

Moteurs principaux de la hausse de l’or

La demande institutionnelle atteint des niveaux sans précédent

Les données du Conseil mondial de l’or révèlent un schéma clair : la demande totale au deuxième trimestre 2025 s’élevait à environ 1249 tonnes, en hausse de 3% en glissement annuel, tandis que la valeur a explosé à 132 milliards de dollars, enregistrant une croissance de 45%. Les fonds négociés en bourse (ETF) en or ont connu des flux massifs, gérant des actifs d’une valeur de 472 milliards de dollars, avec des avoirs de 3838 tonnes, soit une augmentation de 6% par rapport à la période précédente, approchant un chiffre historique de 3929 tonnes.

L’Amérique du Nord a dominé la liste des régions avec une demande de 345,7 tonnes, suivie par l’Europe avec 148,4 tonnes et l’Asie avec 117,8 tonnes. Les investisseurs particuliers ont montré un intérêt croissant, environ 28% des nouveaux investisseurs sur les marchés développés ont ajouté le métal à leur portefeuille pour la première fois, reflétant un modèle d’investissement en mutation vers des actifs refuges.

Les banques centrales renforcent leurs réserves à un rythme accéléré

Les banques centrales ont ajouté 244 tonnes au premier trimestre 2025, à un rythme supérieur de 24% à la moyenne trimestrielle des cinq dernières années. Aujourd’hui, 44% des banques centrales mondiales détiennent des réserves en or, contre 37% en 2024, ce qui indique une stratégie mondiale de diversification des réserves loin de la dépendance au dollar.

La Chine a été le principal acheteur, avec plus de 65 tonnes ajoutées, poursuivant son expansion pour le 22e mois consécutif, tandis que la Turquie a porté ses réserves au-dessus de 600 tonnes. Ce schéma devrait se poursuivre jusqu’à la fin de 2026, notamment sur les marchés émergents cherchant à protéger leurs monnaies contre la volatilité des taux de change.

Une offre limitée face à une demande croissante

Bien que la production minière ait atteint un record de 856 tonnes au premier trimestre 2025 (en hausse de 1% en glissement annuel), cela ne suffit pas à combler l’écart avec la demande en hausse. La quantité d’or recyclé a diminué de 1% durant la même période, les détenteurs préférant conserver leurs stocks en anticipation de la hausse. Les coûts d’extraction mondiaux ont augmenté pour atteindre 1470 dollars l’once à la mi-2025, un sommet depuis une décennie, limitant l’expansion de la production et accentuant la rareté relative.

Facteurs monétaires et politiques

La baisse des taux d’intérêt ouvre la voie à la hausse

La Réserve fédérale américaine a réduit ses taux de 25 points de base en octobre 2025, pour une fourchette de 3,75-4,00%, marquant la deuxième baisse depuis décembre 2024. Les marchés anticipent une nouvelle réduction de 25 points en décembre 2025, ce qui en ferait la troisième depuis le début de l’année. Ce scénario augmente l’attractivité de l’or comme protection contre la baisse des rendements réels.

BlackRock prévoit un taux d’intérêt atteignant 3,4% à la fin de 2026 dans un scénario modéré, ce qui réduirait le coût d’opportunité des actifs non rémunérateurs comme l’or.

La faiblesse double du dollar et des rendements

L’indice du dollar a reculé de 7,64% depuis son sommet en début d’année jusqu’au 21 novembre 2025, sous l’effet des anticipations de baisse et du ralentissement de la croissance. Les rendements des obligations américaines à 10 ans ont chuté de 4,6% au premier trimestre à 4,07% le 21 novembre. Cette double faiblesse a renforcé la demande institutionnelle pour le métal et aidé les portefeuilles à se rééquilibrer en dehors des actifs en dollars.

Les risques géopolitiques alimentent la demande défensive

Les tensions commerciales entre Washington et Pékin, ainsi que les tensions au Moyen-Orient et à Taïwan, ont augmenté la demande pour les refuges sûrs de 7% par an selon Reuters. Lors de l’escalade des tensions en juillet 2025, le prix spot a bondi à 3400 dollars, et avec la persistance de l’incertitude, il a dépassé 4300 dollars en octobre.

Dettes souveraines et inflation persistante

La Banque mondiale et le Fonds monétaire international indiquent que la dette publique mondiale a dépassé 100% du PIB, suscitant des inquiétudes quant à la soutenabilité des politiques financières. Cette réalité a conduit 42% des plus grands fonds spéculatifs à renforcer leurs positions en or au troisième trimestre 2025. Le métal est désormais perçu comme une protection efficace contre la perte de pouvoir d’achat dans un environnement où l’inflation demeure une préoccupation.

Prévisions 2026 par les principales institutions financières

Le scénario le plus optimiste

HSBC prévoit une vague de hausse atteignant 5000 dollars l’once au premier semestre 2026, avec une moyenne annuelle de 4600 dollars, contre 3455 dollars en 2025.

Bank of America a relevé ses prévisions à 5000 dollars comme sommet potentiel, avec une moyenne de 4400 dollars, tout en avertissant de corrections à court terme possibles.

Goldman Sachs a ajusté sa prévision à 4900 dollars, en se basant sur les flux des ETF or et la poursuite des achats par les banques centrales.

J.P. Morgan prévoit 5055 dollars d’ici mi-2026.

Consensus général

La fourchette la plus fréquemment citée par les analystes se situe entre 4800 et 5000 dollars comme sommet potentiel, avec une moyenne comprise entre 4200 et 4800 dollars pour l’année complète.

Prévisions régionales

En Égypte : Selon CoinCodex, le prix pourrait atteindre environ 522 580 livres égyptiennes l’once, soit une hausse de 158,46% par rapport aux prix actuels.

En Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis : Si l’on traduit le scénario ambitieux (5000 dollars l’once) en utilisant des taux de change stables, on pourrait voir des niveaux proches de 18750-19000 riyals saoudiens et 18375-19000 dirhams émiratis par once, respectivement.

Ces prévisions restent conditionnées à la stabilité des taux de change, à la poursuite de la demande mondiale et à l’absence de chocs économiques majeurs.

Scénario baissier… hypothèses prudentes

Malgré l’optimisme général, HSBC met en garde contre un ralentissement au second semestre 2026, avec des corrections possibles vers 4200 dollars si les investisseurs prennent leurs bénéfices, excluant une chute en dessous de 3800 dollars sauf en cas de choc économique majeur.

Goldman Sachs avertit que des prix stables au-dessus de 4800 dollars pourraient subir un « test de crédibilité des prix », surtout si la demande industrielle faiblit.

Cependant, les analystes de J.P. Morgan et Deutsche Bank s’accordent à dire que l’or a pénétré une nouvelle zone de prix difficile à casser à la baisse, grâce à une transformation stratégique dans la perception des investisseurs, qui le voient désormais comme un actif à long terme plutôt qu’un simple outil de spéculation.

Surveillance technique des mouvements de prix

Le 21 novembre 2025, l’or a clôturé à 4065,01 dollars l’once, après avoir touché un sommet de 4381,44 dollars le 20 octobre. La cassure de la tendance haussière quotidienne a eu lieu, mais la ligne de tendance principale reliant les creux autour de 4050 dollars reste intacte.

Le niveau de support clé à 4000 dollars : une cassure en dessous pourrait entraîner une chute vers 3800 dollars (50% de Fibonacci), mais un rebond à partir de là ouvrirait la voie vers 4200 dollars et plus.

L’indicateur RSI est stable à 50, indiquant une neutralité totale sans tendance claire. L’indicateur MACD reste au-dessus de zéro, confirmant la poursuite de la tendance haussière. Prévision : une consolidation latérale avec une tendance haussière entre 4000 et 4220 dollars dans un avenir proche, avec une image positive tant que les prix restent au-dessus de la ligne de tendance principale.

En résumé : que après 2025 ?

Les prévisions pour le prix de l’or en 2026 reflètent un conflit entre la pression d’achat institutionnelle et la couverture contre les risques d’un côté, et la nécessité de corrections à court terme de l’autre. Avec la baisse des rendements réels, la faiblesse du dollar et les inquiétudes géopolitiques persistantes, l’or semble prêt à atteindre de nouveaux sommets historiques.

Le point critique : si la politique monétaire accommodante et la demande des banques centrales persistent, 5000 dollars ne sera pas un rêve inaccessible. En revanche, si la confiance revient sur les marchés financiers et que l’inflation diminue, l’or pourrait entrer dans une phase de stabilisation prolongée, empêchant la réalisation de ces niveaux.

Les investisseurs doivent surveiller attentivement : décisions de la Fed, politiques monétaires mondiales, données d’inflation, et évolutions géopolitiques. Ce sont les véritables déterminants de la trajectoire du métal précieux pour l’année à venir.