Vendre après le détachement ou conserver ? Analyse de la vérité sur les actions à haut rendement en dividendes

De nombreux investisseurs aiment et craignent à la fois les actions à dividendes élevés. D’une part, des distributions régulières et stables reflètent effectivement un modèle commercial solide et une trésorerie abondante, ce qui explique pourquoi des maîtres de l’investissement axés sur la valeur comme Buffett privilégient ce type d’actions. D’autre part, les investisseurs sont souvent confrontés à une question centrale : Le prix de l’action baisse-t-il forcément à la date de détachement du dividende ? Faut-il entrer avant ou après le détachement ? Vendre après le détachement permet-il de verrouiller un gain ?

La baisse du prix à la date de détachement est-elle vraiment une « fatalité » ?

Logique théorique de la baisse

Du point de vue technique, la baisse du prix à la date de détachement du dividende a une base théorique. Lorsqu’une entreprise verse un dividende en espèces, cette somme sort de ses actifs, ce qui réduit la valeur nette de l’entreprise représentée par l’action. Selon cette logique, le prix de l’action devrait s’ajuster à la baisse.

Prenons l’exemple d’une entreprise à revenus stables, avec un bénéfice annuel par action de 3 dollars, évaluée à 10 fois le bénéfice, soit 30 dollars par action. L’entreprise a accumulé des réserves de trésorerie, dont 5 dollars par action en excédent de trésorerie. La valorisation totale de l’entreprise serait alors de 35 dollars par action. Si elle décide de distribuer un dividende spécial de 4 dollars par action, en conservant 1 dollar par action en réserve, le prix de l’action à la date de détachement devrait théoriquement passer de 35 à 31 dollars.

Dans le cas d’une augmentation de capital, le calcul est plus complexe et utilise la formule : Prix de l’action après augmentation = (Prix avant augmentation - Prix d’augmentation) / (1 + ratio d’augmentation)

Par exemple, si une action se négocie à 10 dollars, avec un prix d’augmentation de 5 dollars, et un ratio d’augmentation de 2:1, alors le prix après augmentation serait ≈ 1,67 dollar.

Mais la réalité brise souvent cette théorie

Cependant, il existe un point clé : les données historiques montrent que la baisse du prix à la date de détachement n’est pas une « fatalité ». La variation du prix dépend de nombreux facteurs, notamment le sentiment du marché, la performance de l’entreprise, l’environnement macroéconomique.

Prenons l’exemple de Coca-Cola, qui a une longue histoire de versements réguliers de dividendes trimestriels. La plupart du temps, son prix baisse légèrement à la date de détachement, mais le 14 septembre 2023 et le 30 novembre 2023, lors de deux dates de détachement, le prix a même légèrement augmenté.

Apple est encore plus particulier. Ces dernières années, en raison de la popularité continue des actions technologiques, le cours d’Apple a souvent augmenté contre la tendance à la date de détachement. Le 10 novembre 2023, le prix est passé de 182 à 186 dollars ; le 12 mai, lors du détachement, il a augmenté de 6,18 %.

Des leaders sectoriels comme Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson voient aussi souvent leur prix augmenter à la date de détachement. Cela montre que les fondamentaux de l’entreprise, les attentes du marché, la conjoncture sectorielle, etc., ont souvent un impact plus important que le seul détachement de dividende sur le prix de l’action.

Est-ce vraiment rentable d’acheter après le détachement ?

Pour répondre à cette question, il faut d’abord comprendre deux concepts clés :

Remplissage de droits vs maintien de droits

• « Remplissage de droits » : Après le détachement, le prix de l’action baisse temporairement, mais par la suite, grâce à l’optimisme des investisseurs sur les perspectives de l’entreprise, le prix revient progressivement au niveau d’avant ou s’en rapproche. Cela indique une confiance dans la croissance future de l’entreprise.

• « Maintien de droits » : Après le détachement, le prix reste faible et ne revient pas au niveau d’avant. Cela reflète généralement des inquiétudes sur la performance future de l’entreprise, souvent dues à des résultats faibles ou à un environnement de marché défavorable.

Trois angles de décision

(1) La performance du prix avant le détachement

Avant le détachement, si le prix a déjà atteint un niveau élevé, de nombreux investisseurs prennent leurs bénéfices à l’avance, surtout ceux qui veulent éviter la fiscalité. À ce moment-là, le prix peut déjà intégrer des attentes excessives ou faire face à une pression de vente. Acheter à ce moment n’est pas forcément la meilleure stratégie, et vendre après le détachement pourrait entraîner des pertes.

(2) La tendance historique du prix après le détachement

Historiquement, le prix des actions tend à baisser après le détachement. Ce n’est pas favorable aux traders à court terme. Cependant, si le prix continue de baisser jusqu’à un niveau de support technique et montre des signes de stabilisation, cela peut être une bonne opportunité d’achat. Dans cette optique, vendre après le détachement permet d’éviter le risque de baisse ultérieure.

(3) La solidité fondamentale de l’entreprise et la vision à long terme

Pour des entreprises solides, leaders dans leur secteur, le détachement de dividende est davantage une étape d’ajustement du prix qu’une dépréciation de la valeur. Au contraire, cela peut offrir une opportunité d’acquérir des actifs de qualité à un prix plus avantageux. Dans ce cas, acheter après le détachement et conserver à long terme est souvent plus rentable, car la valeur intrinsèque de l’entreprise n’a pas diminué, et le recul du prix augmente l’attractivité.

Coûts cachés à surveiller lors de la participation aux détachements

Impôts sur les dividendes

Si vous utilisez un compte différé d’impôt (comme un IRA ou un 401K) pour acheter des actions à détachement, vous n’avez généralement pas à vous soucier de la fiscalité. Mais dans un compte imposable classique, c’est différent. Si vous achetez à 35 dollars par action avant le détachement, et que le prix chute à 31 dollars le jour du détachement, vous subissez une perte en capital non réalisée, et vous devrez payer l’impôt sur les 4 dollars de dividende reçus.

Si vous prévoyez de réinvestir les dividendes et que vous pensez que le prix va rapidement rebondir, acheter avant le détachement peut avoir du sens. Sinon, vendre après le détachement pourrait être plus judicieux.

Frais de transaction et taxes

Prenons l’exemple du marché taïwanais : la commission d’achat/vente est calculée comme suit : Prix de l’action × 0,1425 % × taux de remise du courtier (généralement 50-60 %)

Les taxes de transaction varient selon le type d’actif :

• Actions ordinaires : 0,3 %
• Fonds indiciels négociés en bourse (ETF) : 0,1 %

Les taxes de transaction sont calculées comme : Prix de l’action × taux applicable

Ces coûts peuvent considérablement réduire la rentabilité en trading à court terme. Si vous adoptez une stratégie de vente après le détachement, il faut calculer si ces frais annulent le bénéfice du dividende.

Cadre décisionnel rationnel pour l’investissement

En résumé, la performance des actions à dividendes avant et après le détachement dépend de nombreux facteurs. Les investisseurs ne doivent pas se laisser piéger par le mythe « baisse obligatoire à la date de détachement », mais prendre des décisions en fonction de :

• La santé financière et la croissance continue de l’entreprise
• La proportion historique de remplissage ou de maintien des droits
• Leur situation fiscale personnelle et leurs coûts de transaction
• Leur objectif : gains à court terme ou revenus stables à long terme
• Leur tolérance au risque

L’essentiel est que le détachement ne détermine pas la valeur de l’action ; ce sont les attentes du marché concernant l’avenir de l’entreprise qui comptent. La possibilité de vendre après le détachement pour réaliser un profit dépend de si vous avez acheté à un prix inférieur à la valeur réelle de l’entreprise.