Que se passe-t-il lorsqu'une action est retirée de la cote ? Comment sauver ses investissements en détention ?

Dans l’investissement en bourse, l’événement le plus effrayant reste l’apparition de actions en délistage. Contrairement à d’autres suspensions de trading, le délistage signifie qu’une société cotée quitte définitivement le marché boursier, transformant une action autrefois liquide en un actif sans marché. Mais le délistage n’est pas une fatalité ; en comprenant à l’avance le processus et les stratégies d’intervention, il est toujours possible de réduire les pertes.

Pourquoi y a-t-il un délistage ? Conditions déclencheuses courantes

Pourquoi une société initialement cotée peut-elle être contrainte de se délistée ? Voici quelques causes principales :

Détérioration grave de la situation financière
Si une entreprise accumule des pertes continues, que ses actifs nets deviennent négatifs, ou qu’un rapport d’audit d’un commissaire aux comptes exprime une opinion défavorable ou une impossibilité d’expression, elle entre dans la liste de surveillance pour délistage par l’autorité de régulation. Chesapeake Energy en est un exemple typique : cette société de production de gaz naturel a rencontré des difficultés en juin 2020, a demandé une protection contre la faillite, puis a été restructurée en 2021.

Violation des règles de divulgation ou fraude financière
Les sociétés cotées doivent publier leurs états financiers et informations importantes en temps voulu, conformément à la loi. En cas de retard, de fausses déclarations de revenus, de délit d’initié ou de dissimulation d’informations cruciales, l’autorité de régulation peut ordonner leur délistage. Luckin Coffee, qui a été radiée du NASDAQ en avril 2020 pour fraude financière, illustre ce type de cas.

Privatisation volontaire ou acquisition
Certaines entreprises demandent volontairement leur délistage pour devenir privées, ou sont rachetées par de grands actionnaires qui n’ont plus besoin d’être cotées publiquement. Dell Technologies, qui a quitté le NASDAQ en 2013, a choisi cette voie pour devenir une société non cotée, avec une stratégie interne.

Signaux d’alerte avant le délistage officiel

Le délistage ne survient pas du jour au lendemain. Le processus dure généralement plusieurs mois, et les investisseurs peuvent réagir à temps en surveillant les étapes suivantes :

Première étape : période d’avertissement
La bourse émet un « avertissement de traitement » ; le symbole de l’action est précédé d’un « * » ou de « ST » (ex : « *XX Électronique »), signalant un risque accru. C’est le moment de commencer à collecter les annonces de l’entreprise.

Deuxième étape : fenêtre d’amélioration
L’entreprise dispose de 3 à 6 mois pour une « période de remédiation », durant laquelle elle peut publier des états financiers complémentaires, attirer de nouveaux investisseurs ou améliorer sa gestion. C’est une étape clé pour que l’investisseur observe de près l’évolution de la société.

Troisième étape : décision d’audition
Si l’entreprise ne parvient pas à atteindre ses objectifs d’amélioration, la bourse convoque une réunion d’audition officielle pour décider du délistage.

Quatrième étape : mise en œuvre du retrait
La bourse annonce la date officielle du délistage. Après le dernier jour de trading, l’action quitte définitivement le marché.

Le délistage rend-il l’action sans valeur ? La situation est souvent plus complexe

Même après délistage, une action n’est pas forcément sans valeur. La valeur résiduelle dépend fortement de la cause du délistage :

Rachat privé par la société
Si la société se privatise, ses principaux actionnaires rachètent souvent à prix élevé les actions en circulation dans une période donnée. Les investisseurs doivent suivre attentivement les annonces pour repérer ces rachats, qui peuvent leur permettre d’obtenir une compensation raisonnable.

Faillite et liquidation
C’est la pire situation. En cas de faillite, le processus de liquidation prévoit un ordre de priorité : les créanciers sont payés en premier, puis les salariés, et enfin les actionnaires. En général, les actionnaires ordinaires perdent tout.

Valeur de marché trop faible entraînant une liquidité quasi nulle
Même sans faillite, si le prix de l’action est très bas ou si la capitalisation est minime, le délistage peut signifier qu’il n’y a presque plus d’acheteurs. Les chanceux peuvent trouver un acheteur sur le marché OTC, mais ceux qui ont moins de chance risquent de perdre tout leur investissement.

Délistage forcé pour non-conformité
Si l’action est « gelée » ou bloquée, l’investisseur ne peut pas la vendre ou la transférer. Il doit attendre que la société ait terminé toutes ses procédures légales. Pendant cette période, ses fonds sont en quelque sorte bloqués indéfiniment.

Que faire face à un délistage ? Six stratégies concrètes

Face à une situation de délistage, l’investisseur n’est pas sans options. Selon le type de délistage et la suite donnée, voici quelques mesures possibles :

Solution 1 : Surveiller de près les annonces officielles
La société publie sur le « Site de surveillance de l’information publique » ou la plateforme de la bourse les détails du délistage et la procédure à suivre. Il est conseillé de suivre activement ces informations ou de vérifier directement auprès de votre courtier pour obtenir des détails précis.

Solution 2 : Évaluer et participer au rachat
Si une offre de rachat est proposée, il faut décider dans le délai imparti si l’on souhaite y participer. Accepter le rachat nécessite de compléter la procédure dans le délai ; passé ce délai, le droit est perdu. Ceux qui refusent peuvent conserver leurs actions, mais la liquidité sera fortement réduite par la suite.

Solution 3 : Se tourner vers le marché OTC
Si la société transfère ses actions sur un marché OTC, celles-ci restent négociables via un courtier, avec une liquidité plus faible mais toujours présente. Si la société améliore sa situation financière ou remonte en bourse, l’investisseur pourra attendre cette opportunité.

Solution 4 : Attendre la procédure de liquidation
En cas de faillite, l’investisseur doit attendre que la société répartisse ses actifs restants conformément à la loi. Il peut suivre l’avancement via le service des actions de la société et conserver les documents pour déduire ses pertes lors de la déclaration fiscale.

Solution 5 : Transfert privé hors marché
En l’absence d’option de rachat ou de marché OTC, l’investisseur peut négocier une cession privée avec d’autres actionnaires, en respectant la procédure de transfert de la société. Il est conseillé de consulter le courtier ou le service des actions pour connaître la procédure précise.

Solution 6 : Déclaration de perte fiscale
Si l’action est irrécupérable, il est possible de déclarer la perte comme une perte en capital pour réduire l’impôt. Lors du remboursement ou du rachat, il faut calculer la perte ou le gain en fonction du montant reçu. Il est recommandé de consulter un comptable ou un service de déclaration pour s’assurer de la conformité.

Prévenir plutôt que guérir : comment anticiper le délistage dès la phase « préventive »

Plutôt que de réagir passivement, il est préférable d’adopter une gestion proactive des risques. Avant d’acheter une action, il faut analyser sérieusement la perspective commerciale, la position sur le marché, la santé financière et la conformité réglementaire de l’entreprise, pour évaluer le risque de délistage.

Il est également crucial de diversifier ses actifs selon une répartition rationnelle pour limiter les risques. Voici une proposition de portefeuille selon le profil de risque :

Le principe clé est d’éviter une concentration excessive des fonds dans une seule action ou classe d’actifs, tout en équilibrant les investissements à haut et faible risque.

La différence essentielle entre suspension et délistage

Il est important de rappeler que, la suspension n’est pas un délistage. La suspension est généralement temporaire, due à un événement important, une fluctuation anormale ou une situation exceptionnelle, mais la société reste inscrite à la bourse. Le délistage, lui, est une sortie définitive, et l’investisseur ne pourra plus acheter ou vendre cette action sur le marché.

Pour une suspension temporaire, il n’est pas nécessaire de s’inquiéter outre mesure : il suffit de suivre ce qui se passe dans l’entreprise. Pour un investisseur à moyen ou long terme, si le prix d’achat était raisonnable, la suspension ne devrait pas modifier sa stratégie. Les traders à court terme doivent ajuster leur position en fonction de la situation.

Le délistage n’est pas une fin en soi : la clé réside dans la maîtrise de l’information, le jugement précis de la situation, et la mise en œuvre de stratégies adaptées. Les situations apparemment désespérées de que faire face à un délistage ont souvent des solutions, à condition que l’investisseur reste actif et calme.