La valeur d'une action et le ratio cours/bénéfice (PE) : apprendre les indicateurs financiers en anglais à partir de zéro

Lorsque l’on parle d’investissement en actions, le ratio cours/bénéfice est absolument l’outil d’évaluation central que vous devez maîtriser. Que vous soyez débutant ou investisseur expérimenté, vous utiliserez le ratio cours/bénéfice pour juger si une action est actuellement bon marché ou chère. Mais qu’est-ce que ce ratio mesure exactement ? Comment se traduit-il en anglais ? Cet article vous guidera en profondeur à travers tous les aspects de cet indicateur financier.

Qu’est-ce que le ratio cours/bénéfice ? Comprendre simplement le concept clé du PE

Le ratio cours/bénéfice se traduit en anglais par PE ou PER, dont la dénomination complète est Price-to-Earning Ratio, aussi appelé en chinois le ratio prix/bénéfice. Son sens fondamental est très simple : en divisant le prix actuel de l’action par le bénéfice annuel de l’entreprise (bénéfice par action), le résultat indique en combien d’années vous devrez attendre pour récupérer votre investissement grâce aux bénéfices de l’entreprise.

D’une autre manière, plus le ratio PE est bas, plus le prix de l’action est considéré comme bon marché ; plus il est élevé, plus le marché anticipe un avenir prometteur pour cette entreprise, et est prêt à payer une prime. Par exemple, le ratio PE de TSMC a déjà tourné autour de 13, ce qui signifie qu’avec ses bénéfices actuels, il faudrait environ 13 ans pour récupérer l’investissement.

Comment calculer le ratio PE ? Deux formules détaillées

Il existe deux méthodes pour calculer le ratio PE, la plus couramment utilisée en pratique étant la première :

Méthode 1 : Prix de l’action ÷ Bénéfice par action (EPS) = Ratio PE

Méthode 2 : Capitalisation boursière totale ÷ Résultat net = Ratio PE

Exemple pratique : si le prix de l’action TSMC est de 520 NT$, et que le bénéfice par action en 2022 est de 39,2 NT$, alors le ratio PE = 520 ÷ 39,2 ≈ 13,3. Cela signifie que le prix de l’action représente environ 13,3 fois le bénéfice annuel.

Après avoir compris la définition en anglais Price-to-Earning Ratio, vous verrez que le ratio PE est simplement le rapport entre le prix de l’action et ses bénéfices, un chiffre plus faible indiquant un coût d’achat plus faible.

Quels sont les types de ratios PE ? Trois grandes catégories : statique, roulant, dynamique

Selon la période de référence des bénéfices utilisée, le ratio PE peut être divisé en trois types, chacun ayant ses applications spécifiques :

Ratio PE statique : basé sur les bénéfices des années passées

Formule : PE = Prix de l’action ÷ EPS annuel

L’EPS annuel est une donnée publiée chaque année dans le rapport annuel de l’entreprise, ou peut être calculé en additionnant les EPS des quatre trimestres. Par exemple, pour TSMC en 2022, l’EPS annuel de 39,2 NT$ est la somme de Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41).

Le ratio PE statique est relativement stable, car l’EPS annuel ne change pas avant la publication du prochain rapport annuel. La volatilité du PE provient principalement des fluctuations du prix de l’action. Cette méthode est un peu en retard, car elle ne reflète pas immédiatement la situation opérationnelle la plus récente.

Ratio PE roulant (TTM) : suit le ratio PE des 12 derniers mois

Formule : PE (TTM) = Prix de l’action ÷ Somme des EPS des 4 derniers trimestres

TTM signifie Trailing Twelve Months, c’est-à-dire en utilisant les bénéfices des 12 derniers mois. Étant donné que les sociétés cotées publient leurs résultats trimestriellement, on additionne simplement les EPS des quatre trimestres récents.

Exemple : si TSMC annonce un EPS de 5 NT$ pour le Q1 2023, alors la somme des EPS des 4 derniers trimestres devient 9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36,38 NT$, et le nouveau PE roulant = 520 ÷ 36,38 ≈ 14,3. On voit que le PE roulant reflète plus rapidement la performance récente de l’entreprise que le PE statique.

Ratio PE dynamique : basé sur des bénéfices prévisionnels

Formule : PE = Prix de l’action ÷ EPS annuel estimé

Le PE dynamique utilise des prévisions de bénéfices futurs. Si une analyse prévoit que l’EPS de TSMC en 2023 sera de 35 NT$, alors le PE dynamique = 520 ÷ 35 ≈ 14,9.

Il faut noter que les prévisions diffèrent beaucoup selon les analystes, et que les estimations internes à l’entreprise peuvent aussi être optimistes ou pessimistes. La précision du PE dynamique est donc souvent inférieure à celle des deux autres, mais il a l’avantage de refléter le potentiel de croissance futur.

Quel PE est raisonnable ? Deux approches pour juger si une valorisation est haute ou basse

Comment déterminer si un chiffre de PE est élevé ou faible ? La méthode la plus pratique est la comparaison :

Méthode 1 : Comparaison horizontale entre industries

Les ratios PE varient énormément selon les secteurs. Selon les données de la Bourse de Taiwan, le secteur automobile peut atteindre un PE de 98,3, tandis que le secteur du transport maritime n’a qu’un PE de 1,8. Il est évident qu’on ne peut pas comparer ces deux industries directement.

Il faut choisir des entreprises du même secteur et de type d’activité proche. Par exemple, pour TSMC, il faut la comparer à UMC ou à Powertech, qui sont aussi des fabricants de semi-conducteurs. Si TSMC a un PE de 23,85 et UMC de 15, alors TSMC est relativement plus cher.

Méthode 2 : Comparaison verticale avec la propre histoire de l’entreprise

Comparer le PE actuel d’une société avec ses données historiques sur 5 ou 10 ans permet d’évaluer sa valorisation actuelle.

Par exemple, si TSMC a un PE actuel de 23,85, situé dans la partie supérieure de sa fourchette sur 5 ans, ni en bulle ni en déclin, cela indique que le marché anticipe une reprise saine après une amélioration des perspectives.

Graphique en flux du ratio PE : visualiser rapidement si une action est surévaluée ou sous-évaluée

Pour juger rapidement si une action est surévaluée ou sous-évaluée, le graphique en flux du ratio PE est l’outil le plus intuitif.

Ce graphique comporte généralement 5 à 6 lignes, chaque ligne étant basée sur : Prix de l’action = EPS × PE. La ligne la plus haute correspond au PE historique maximum, la plus basse au PE minimum, et les autres représentent la moyenne ou la médiane.

Lorsque le prix de l’action se trouve dans la zone inférieure du graphique, cela indique une sous-évaluation, souvent une bonne opportunité d’achat ; s’il est dans la zone supérieure, cela indique une surévaluation. Par exemple, pour TSMC, si le prix se situe entre 13x PE et 14,8x PE dans la zone inférieure, cela signifie qu’il est relativement bon marché.

À noter : un PE faible ne garantit pas que le prix va forcément monter, tout comme un PE élevé ne signifie pas que le prix va forcément baisser. Le marché peut valoriser certains titres à des niveaux élevés en raison de leur potentiel de croissance futur. Beaucoup de valeurs technologiques ont un PE très élevé, mais leur cours continue de monter, ce qui illustre ce principe.

Les trois principales limites du ratio PE et conseils d’utilisation

Bien que le ratio PE soit l’indicateur d’évaluation le plus utilisé, il présente des limites qu’il ne faut pas négliger :

Limite 1 : Ignorer l’impact de la dette de l’entreprise

Le ratio PE ne considère que la valeur des fonds propres, sans prendre en compte la dette de l’entreprise. Deux sociétés avec le même PE peuvent avoir des profils de risque très différents si l’une est très endettée et l’autre peu.

Par exemple, dans le même secteur, une société A qui génère ses profits principalement avec ses actifs propres, et une société B qui emprunte pour investir, n’auront pas le même profil de risque. En période de ralentissement ou de hausse des taux d’intérêt, B sera plus vulnérable. Même si leurs EPS sont similaires, A aura généralement une valorisation plus élevée, car sa marge de sécurité est plus grande. On ne peut pas simplement dire que B est bon marché.

Limite 2 : Difficile de juger si un PE est élevé ou faible

Un PE élevé peut résulter de plusieurs raisons : une performance à court terme décevante mais des fondamentaux solides, une anticipation de forte croissance future, ou simplement une surévaluation nécessitant une correction. Chaque situation a une signification différente pour l’investisseur, difficile à juger uniquement par l’historique.

Limite 3 : Impossible d’évaluer des entreprises non bénéficiaires

De nombreuses startups ou entreprises du secteur biotech ne réalisent pas encore de bénéfices, donc leur PE est impossible à calculer. Dans ce cas, il faut utiliser d’autres indicateurs.

Les trois principaux ratios d’évaluation : PE, PB, PS, leurs différences et applications

Outre le ratio PE, il existe aussi le ratio valeur comptable (PB) et le ratio prix/revenus (PS), qui sont utilisés dans différents scénarios d’évaluation :

En maîtrisant le ratio PE et sa traduction en anglais Price-to-Earning Ratio, puis en le combinant avec PB et PS, vous pourrez évaluer plus globalement la valorisation d’une action et identifier celles qui correspondent à votre stratégie d’investissement. Rappelez-vous que le ratio PE n’est qu’un indicateur parmi d’autres, et qu’une décision d’investissement solide doit prendre en compte les fondamentaux de l’entreprise, ses perspectives sectorielles et l’environnement du marché.