La logique centrale de l'investissement dans les actions pharmaceutiques : des fondamentaux de l'industrie au système d'évaluation

Le marché mondial des médicaments est en pleine phase de croissance accélérée. Selon les données du secteur, le marché biopharmaceutique américain devrait atteindre 445 milliards de dollars d’ici 2027, avec un taux de croissance annuel composé de 8,5 %. Dans ce contexte d’expansion continue, les actions pharmaceutiques, en raison de leur caractère relativement résilient face aux cycles économiques, deviennent progressivement un secteur incontournable dans les portefeuilles d’investissement.

Caractéristiques industrielles des actions pharmaceutiques

Le secteur biopharmaceutique présente des caractéristiques distinctives. Tout d’abord, sa résistance aux cycles économiques — peu importe la santé économique, l’humanité a besoin de soins médicaux et de médicaments, ce qui rend ces actions plus stables comparé à des industries cycliques comme l’électronique.

Ensuite, la coexistence de risques élevés et de rendements élevés. Les cours des sociétés biotechnologiques fluctuent souvent violemment en raison de résultats d’essais cliniques, de litiges sur les brevets, de changements réglementaires, etc. Les investisseurs doivent avoir une conscience aiguë des risques et faire preuve de patience pour obtenir des retours dans ce domaine.

De plus, la réglementation influence profondément le développement de l’industrie. Les approbations, la fixation des prix et la publicité des produits médicaux sont strictement contrôlées par les gouvernements. À Taiwan, par exemple, le contrôle des prix des médicaments par l’assurance maladie universelle limite l’entrée de nombreux nouveaux médicaments sur le marché local, tandis qu’aux États-Unis, une stratégie plus axée sur le marché permet une plus grande flexibilité des prix.

Comment les actualités influencent-elles le cours des actions

Les fluctuations des actions pharmaceutiques sont souvent déclenchées par des nouvelles importantes. La hausse spectaculaire des actions liées aux vaccins durant la pandémie en est un exemple typique. Plus récemment, lorsqu’une société pharmaceutique obtient une certification de médicament orphelin ou réussit un essai clinique, le cours peut monter en flèche, même si la société n’a pas encore réalisé de bénéfices.

Sur le marché taiwanais, PharmaDrug a doublé en 2022 lors d’une période de baisse du marché, principalement parce que ses médicaments ont obtenu la certification de médicament orphelin aux États-Unis. La société affichait encore une perte par action à l’époque, mais était très prisée en raison des perspectives futures. En 2024, son cours a atteint un sommet de 388 dollars NT, principalement basé sur l’optimisme concernant un médicament pour le traitement de la thrombocytose essentielle.

Repenser le système d’évaluation des actions pharmaceutiques

Les indicateurs financiers traditionnels sont souvent inefficaces pour évaluer les sociétés biotechnologiques. La plupart des jeunes entreprises biotechnologiques manquent de flux de trésorerie stables et de rentabilité, leur actif principal étant souvent des médicaments en développement — qui peuvent ne rien valoir dans les états financiers.

Mais une fois qu’un médicament passe avec succès un essai clinique et obtient l’approbation de la FDA, la situation change radicalement. C’est pourquoi, pour les investisseurs professionnels, le PSR (Price-to-Sales Ratio) est souvent préféré au traditionnel ratio P/E pour évaluer ces jeunes entreprises.

Pour les sociétés pharmaceutiques matures, la donne est différente. Même si la marge opérationnelle est diluée par les investissements en R&D, les investisseurs institutionnels ajustent souvent leur objectif de prix et leur multiple d’évaluation, car ils voient un flux constant d’innovations en pipeline. Cela rejoint la logique de TSMC versus UMC — les entreprises investissant continuellement dans des procédés avancés obtiennent une prime plus élevée.

Rôle déterminant de l’approbation de la FDA

Que ce soit pour des fabricants locaux ou américains, l’approbation de la FDA est cruciale. La FDA possède les normes de surveillance des médicaments les plus strictes au monde. Lorsqu’un médicament est approuvé par cette agence, son homologation dans d’autres pays est souvent très rapide. Cela fait de l’approbation de la FDA un tournant clé pour l’industrie et un indicateur important pour prévoir la tendance du cours.

Avantages compétitifs de l’écosystème pharmaceutique américain

Les États-Unis sont devenus le centre mondial de l’industrie pharmaceutique grâce à leurs avantages écologiques uniques.

Taille du marché et mécanisme de prix : Les États-Unis sont le plus grand marché pharmaceutique mondial. Contrairement à Taiwan, où le système d’assurance maladie maintient les prix bas, les États-Unis adoptent un modèle plus capitaliste — les médicaments à prix élevé sont payés par l’assurance commerciale, créant une marge suffisante pour soutenir la R&D.

Talents et concentration industrielle : Plus d’un million de professionnels biopharmaceutiques travaillent aux États-Unis, dans la recherche, la fabrication, la vente, etc. Les meilleurs talents y sont concentrés, et les diplômés de ces secteurs bénéficient d’un environnement d’emploi de qualité.

Soutien financier et boucle vertueuse : Le marché financier américain investit massivement dans cette industrie, créant un écosystème complet de la recherche aux grandes entreprises pharmaceutiques. Ce système s’auto-renforce, attirant des investisseurs du monde entier.

Principaux acteurs du marché pharmaceutique américain

Le marché médical américain se divise en quatre grands secteurs : pharmaceutique, biotechnologie, dispositifs médicaux et services de santé, chacun dominé par des leaders.

Lilly (LLY) se classe au dixième rang mondial en capitalisation, atteignant 842 milliards de dollars en 2024, devenant ainsi le plus grand laboratoire pharmaceutique mondial. Son marché des médicaments pour la perte de poids représente 60 % du marché américain, avec un potentiel de croissance énorme.

Pfizer (PFE), connu pour ses produits comme le médicament oral contre le COVID-19, voit ses actions en hausse constante, offrant des revenus de dividendes stables. Lors des corrections du marché, c’est souvent une opportunité pour les investisseurs à long terme.

Johnson & Johnson (JNJ) est reconnu comme le “roi des actions biotechnologiques”, avec une volatilité relativement faible, idéal pour un investissement périodique ou une stratégie de détention à long terme.

AbbVie (ABBV) tire principalement ses profits de Humira (traitement de l’arthrite rhumatoïde). Malgré le risque d’expiration de brevet, la société possède un portefeuille de centaines de brevets comme barrière, et partage ses revenus via des accords de licence avec d’autres grands groupes, tout en continuant à développer la prochaine génération de médicaments phares.

Merck (MRK) avec son Keytruda, l’un des médicaments anticancéreux les plus vendus au monde, est une entreprise historique, financièrement solide, avec un dividende élevé.

UnitedHealth (UNH), dans le secteur des services de santé, bénéficie du vieillissement de la population américaine, avec des revenus et profits en croissance continue, et une tendance haussière à long terme.

Situation et opportunités des actions pharmaceutiques taiwanaises

L’industrie pharmaceutique taiwanaise est de taille relativement modeste, le marché financier global étant encore dominé par les actions électroniques. Même si des sociétés biotechnologiques de qualité apparaissent, il est difficile d’atteindre les gains de plusieurs dizaines ou centaines de fois comme aux États-Unis.

Taisun Chemical & Pharmaceuticals (1720) est une entreprise diversifiée, impliquée dans la médecine occidentale, les produits de santé, les dispositifs médicaux, etc. Ses actifs croissent régulièrement, sa dette est saine, et sa stabilité de dividende en fait une favorite des investisseurs en actions de rendement, mais sa croissance future est limitée.

Hekang Biotech (1783) intervient dans les produits de consommation (nettoyants, soins) et la biomédecine (matériaux de réparation osseuse, médicaments ophtalmiques). Ses fondamentaux sont stables, ses actifs et passifs en bonne santé, ce qui mérite une attention continue.

Évaluation objective de l’investissement dans les actions pharmaceutiques mondiales

Comparé aux États-Unis, le secteur pharmaceutique asiatique est nettement inférieur en termes de taille, d’innovation et de compétitivité. Cela reflète à la fois la différence des marchés financiers et le décalage technologique dans la R&D pharmaceutique. Même si des entreprises asiatiques remarquables apparaissent, leur performance globale ne rivalise généralement pas avec celle des sociétés cotées américaines.

Investir dans les actions pharmaceutiques exige une connaissance relativement spécialisée du secteur. Pour les investisseurs souhaitant s’y engager, suivre en permanence l’évolution de l’industrie pharmaceutique américaine et les progrès des essais cliniques est essentiel pour améliorer leur capacité d’analyse. Dans le contexte actuel de la compétition mondiale, les actions pharmaceutiques américaines restent les investissements les plus représentatifs dans ce domaine.