Pourquoi les banques opérant sur les marchés OTC de crypto-monnaies agissent comme intermédiaires, et non comme traders

La distinction entre les opérations bancaires et le trading propriétaire dans l’espace crypto est devenue de plus en plus importante suite aux clarifications réglementaires récentes. Selon les analyses des acteurs du secteur s’appuyant sur les orientations interprétatives de l’Office of the Comptroller of the Currency des États-Unis ((OCC)), les banques nationales engagées dans des transactions crypto opèrent selon un modèle fondamentalement différent de celui des desks de trading traditionnels.

Le modèle du courtier : transfert, pas détention

Dans les opérations OTC crypto, les banques jouent un rôle d’intermédiaire crucial qui les distingue des traders à la recherche de profit. Lorsque les clients initient des achats d’actifs crypto, les banques acquièrent temporairement ces actifs avant de rediriger immédiatement les positions vers des fournisseurs de liquidité (LPs) ou d’autres contreparties. Ce mécanisme de transfert rapide constitue la pierre angulaire du modèle bancaire — l’inventaire ne reste sur les livres que pour une courte période, suffisante pour faire correspondre les contreparties, mais insuffisante pour constituer une détention de position significative.

Cette structure opérationnelle contraste fortement avec celle des desks de trading propriétaire, où les entreprises maintiennent des positions d’inventaire, acceptent une exposition aux prix et génèrent des rendements par des paris directionnels sur le marché. Les banques dans l’espace crypto OTC évitent explicitement ce profil de risque.

Réalité économique : courtage, pas spéculation

Les implications économiques révèlent la véritable nature de la participation des banques sur les marchés OTC crypto. Étant donné que les banques n’accumulent pas d’inventaire ni ne supportent de risque de prix, leurs activités ressemblent structurellement à des services de courtage classiques : connecter acheteurs et vendeurs et capturer les spreads de transaction. Le rôle de la banque se termine une fois que la correspondance est effectuée et que les positions sont transférées — pas d’exposition continue, pas de spéculation sur le marché, pas d’extraction de profit à partir des mouvements de prix.

Ce cadre s’aligne avec l’intention réglementaire, permettant aux banques de faciliter l’activité de trading crypto tout en opérant dans des limites qui les empêchent de devenir des acteurs actifs du marché avec une exposition directionnelle.

Reconnaissance réglementaire et impact sur le marché

La lettre interprétative récente de l’OCC a essentiellement codifié ce que la pratique opérationnelle reflétait déjà : la participation des banques aux marchés crypto sert une fonction de liquidité et d’infrastructure plutôt qu’une fonction spéculative. En clarifiant que l’intermédiation constitue une activité bancaire légitime, tandis que le trading propriétaire reste interdit, les régulateurs ont tracé une frontière claire qui façonne la manière dont les institutions financières peuvent structurer leurs opérations OTC crypto.