Pourquoi Wall Street pourrait passer à côté de cette puissance dans la mémoire en 2026

Le boom de l’IA a créé une crise d’approvisionnement inattendue

Alors que l’attention de tous reste fixée sur les darlings habituels de l’IA qui se négocient à des valorisations vertigineuses, quelque chose de silencieusement dramatique se déroule dans le secteur des puces mémoire. Les unités de traitement graphique et les accélérateurs pour centres de données consomment d’énormes quantités de mémoire à haute bande passante (HBM), créant de graves pénuries dans les puces classiques qui alimentent les smartphones et les PC. Cette crise d’approvisionnement a fait exploser les prix de la mémoire—et ils devraient encore augmenter en 2026.

Voici ce qui se passe réellement : le marché de l’HBM devrait exploser avec un taux de croissance annuel de 42 % jusqu’en 2033. Pourtant, les fabricants de puces mémoire comme Micron Technology maintiennent délibérément une croissance de la production modérée—autour de 16-17 % par an. C’est une recette pour une stabilité des prix à long terme. Mieux encore, le coût de la mémoire serveur pourrait littéralement doubler l’année prochaine alors que la demande des centres de données s’intensifie.

Les chiffres racontent une histoire choquante sur la valorisation

Micron Technology vient de rapporter une hausse de 57 % de son chiffre d’affaires trimestriel et une augmentation stupéfiante de 167 % de ses bénéfices ajustés par rapport à l’année dernière. Mais voici le point clé : l’action se négocie à un multiple de bénéfices historiques de seulement 27, ce qui paraît incroyablement bon marché pour une entreprise en croissance aussi rapide.

Pour l’avenir, Micron prévoit que le chiffre d’affaires bondira de 132 % d’une année sur l’autre pour atteindre 18,7 milliards de dollars au prochain trimestre, avec des bénéfices ajustés en hausse de plus de cinq fois. Le consensus de Wall Street prévoit que les bénéfices atteindront 32,14 $ par action dans le prochain exercice—soit une augmentation presque quadruple.

Le ratio P/E à terme raconte la vraie histoire : Micron se négocie à seulement 9, alors que le Nasdaq-100, très technologique, affiche une moyenne de 26. Si les investisseurs finissent par récompenser Micron avec un multiple plus raisonnable aligné sur l’indice technologique plus large, le potentiel de hausse pourrait être considérable.

Un vent favorable pluriannuel, pas une hausse temporaire

L’image va bien au-delà de 2026. Les données de l’industrie suggèrent que les dépenses pour les centres de données IA pourraient atteindre 1,2 billion de dollars d’ici 2030. Pendant ce temps, la récente hausse annuelle de 250 % de Micron n’est que le début si ces contraintes d’approvisionnement persistent et si la construction d’infrastructures IA s’accélère.

L’action a augmenté de 30 % l’année dernière, mais contrairement à des noms comme Nvidia, Palantir et Broadcom—qui se négocient désormais à des valorisations premiums—Micron Technology offre encore ce qui ressemble à une inefficacité réelle des prix. Une entreprise avec cette trajectoire de bénéfices, profitant d’un changement structurel pluriannuel dans la demande de puces, et se négociant à ces valorisations, suggère que le marché n’a pas encore pleinement intégré ce qui arrive.

Pour les investisseurs à la recherche d’une exposition sous-valorisée aux besoins en mémoire de l’infrastructure IA, cela représente le genre d’opportunité asymétrique qui ne se présente pas souvent dans les semi-conducteurs matures.