En 2025, la nuit du Nouvel An, la Réserve fédérale a soudainement injecté 74,6 milliards de dollars de liquidités sur le marché, établissant un record historique. Ce chiffre a dépassé le record de 50,35 milliards de dollars atteint deux mois plus tôt, le 31 octobre, dont 31,5 milliards de dollars garantis par des obligations d'État, et 43,1 milliards de dollars garantis par des titres adossés à des prêts hypothécaires (MBS).

Cette opération de la Réserve fédérale de New York n’est pas le fruit du hasard. Sous la pression de la clôture de fin d’année, le taux de rachat de garanties à une nuit a immédiatement bondi à 3,95 % à l’ouverture, dépassant de 20 points de base le plafond de la fourchette de taux fixé par la Fed. Cela indique que la liquidité interbancaire s’est soudainement resserrée.

Mais il est important de noter que, selon les analystes du marché, cela ressemble davantage à une opération routinière des institutions financières — pour faire face aux exigences réglementaires de fin d’année et à la pression de la clôture. Il ne s’agit pas nécessairement d’un signal d’alerte d’une crise structurelle.

Le véritable déclencheur réside en fait dans la volatilité anormale du marché monétaire. Le taux de financement garanti à une nuit (SOFR) a récemment atteint 3,77 %, un sommet en deux semaines, et mercredi matin, le taux de rachat a même grimpé à environ 3,9 %, dépassant nettement le taux de 3,75 % offert par l’outil de facilité de rachat d’urgence de la Fed (SRF).

Cet écart de taux est crucial. Lorsque le coût de financement sur le marché ouvert devient plus élevé, les institutions financières se tournent naturellement vers l’outil de la Fed pour réduire leurs coûts de financement. Les marketeurs soulignent qu’en tenant compte d’un environnement de financement relativement modéré avant la fin de l’année, cette hausse soudaine du coût des fonds a effectivement attiré l’attention des acteurs du marché.