Le Bitcoin est récemment passé de 90 000 $ à 85 000 $, et le sentiment du marché est tendu. Mais si l’on regarde de près, la véritable source de pression est en réalité la hausse rapide des rendements des obligations d’État japonaises – un signal facilement négligé qui remodele les flux de capitaux mondiaux.

**Pourquoi les taux d’intérêt japonais sont un changement clé pour les fonds mondiaux**

Le Japon a été la source financière la moins chère du système financier mondial pendant des décennies. L’environnement de taux d’intérêt proche de zéro, voire négatif, offre aux investisseurs institutionnels la possibilité d’emprunter des yens à faible coût, de les convertir en dollars, et d’investir dans des actifs à rendement élevé — bons du Trésor américains, actions américaines, et même cryptomonnaies — pour tirer profit des écarts. L’ampleur de cette stratégie est stupéfiante, estimée prudemment à des milliers de milliards de dollars, et dans les cas extrêmes, elle peut même atteindre 20 000 milliards de dollars (équivalent au PIB combiné du Japon, de l’Allemagne et du Royaume-Uni).

Environ 3,4 billions de dollars de ce montant sont allés au marché des cryptomonnaies, qui est devenu un support important pour la liquidité.

Maintenant, la situation a changé. Le rendement des obligations d’État à 10 ans du Japon a grimpé à 1,86 % (le niveau le plus élevé depuis 2008), et celui sur 2 ans a également dépassé 1 %. Cela signifie que le coût de l’emprunt en yens a fortement augmenté, que l’espace d’arbitrage a été fortement comprimé, et que les institutions n’ont d’autre choix que de conclure leurs positions dans des actifs à risque et de les échanger contre des yens pour rembourser leurs dettes.

**Pourquoi les cryptomonnaies subissent le poids du poids**

Au sommet de la pyramide des actifs risqués, le marché crypto est le plus sensible aux variations de liquidité. Lorsque les rendements des obligations d’État japonaises augmentent, les fonds d’arbitrage sont immédiatement retirés des actifs numériques tels que le BTC, et cette réaction en chaîne est transmise de manière la plus rapide et la plus directe.