#MacroWatchFedChairPick

Avec le début des échanges pendant les fêtes, les marchés sont de plus en plus concentrés sur la nomination du prochain président de la Réserve fédérale par le président Trump, une décision qui pourrait remodeler les attentes en matière de politique monétaire pour 2025 et au-delà. Le président Trump a déclaré qu'il annoncerait son choix début 2026, avant la fin du mandat de Jerome Powell en mai 2026, ce qui augmente la pression sur les marchés qui tentent d'anticiper la trajectoire future des taux d'intérêt.

Le favori qui émerge tant des marchés de prédiction que des rapports médiatiques est Kevin Hassett, l'actuel directeur du Conseil économique national et un conseiller économique de premier plan de Trump. La candidature de Hassett a déjà secoué les marchés en raison de sa réputation en faveur de taux d'intérêt plus bas et d'une approche plus pro-croissance par rapport à la position plus prudente de la direction actuelle de la Fed.

Si le prochain président de la Fed est aussi dovish que beaucoup l'attendent, Hassett, les marchés pourraient commencer à réévaluer de manière agressive les attentes concernant des baisses de taux en 2025. Sous une Fed plus dovish, la croyance serait que les baisses de taux pourraient intervenir plus tôt et être plus importantes, motivées par le désir de stimuler l'emprunt, la dépense et l'investissement. Un tel changement pousse généralement les actifs risqués à la hausse car des conditions monétaires plus souples tendent à augmenter la liquidité, à réduire le coût du capital et à diminuer les taux d'actualisation des bénéfices futurs. Pour les actions, cela pourrait soutenir des gains soutenus ou une rotation sectorielle vers des domaines plus orientés vers la croissance comme la technologie et l'IA. Pour le Bitcoin, un environnement dovish est souvent interprété comme haussier : des taux plus bas affaiblissent le dollar, augmentent la liquidité et encouragent les flux de capitaux vers des actifs à risque, conditions dans lesquelles le BTC a historiquement bien performé. En fait, le Bitcoin a déjà connu une certaine hausse spéculative autour de la candidature de Hassett, que les marchés associent à une politique monétaire plus souple.

Cependant, la réalité pourrait ne pas être aussi simple qu’un pivot purement dovish. Même si Hassett est nommé, les marchés n’attendent pas nécessairement un relâchement dramatique. La tarification actuelle sur les marchés à terme suggère seulement un assouplissement modeste — peut-être autour de trois quarts de point de pourcentage de baisse jusqu’en 2025 et en 2026 — plutôt que les baisses profondes dont certains investisseurs rêvent. Cela reflète un scepticisme persistant quant à l’inflation qui reste au-dessus de la cible et à l’autonomie du comité de fixation des taux de la Fed, le FOMC, pour résister à la pression politique.

Un président plus hawkish ou équilibré, en revanche, pourrait probablement atténuer les attentes de baisse des taux. Si quelqu’un comme l’ancien gouverneur de la Fed Kevin Warsh ou un autre candidat axé sur la politique était nommé, les marchés pourraient anticiper moins ou plus tard des baisses de taux, maintenant ainsi les coûts d’emprunt relativement plus élevés. Dans ce scénario, le dollar pourrait se renforcer, les valorisations boursières pourraient avoir du mal à progresser davantage, et le capital pourrait se tourner vers des actifs plus sûrs comme la dette fixe ou même l’or et d’autres couvertures. Pour le Bitcoin, cela représenterait probablement un vent contraire : des conditions monétaires plus strictes réduisent l’effet de levier, limitent la liquidité et sont généralement corrélées à une tendance risk-off, conditions dans lesquelles les cryptomonnaies ont historiquement sous-performé ou se sont décorrélées négativement des actions.

Le mécanisme de transmission de la politique de la Fed au BTC n’est pas seulement théorique. Les marchés crypto sont sensibles à la liquidité et à l’appétit pour le risque, qui sont fortement influencés par les attentes en matière de taux d’intérêt, les conditions de crédit et la force du marché des devises. Des taux plus bas tendent à soutenir les actifs risqués via un dollar plus faible et une liquidité réelle plus élevée, tandis que des taux plus élevés ou persistants augmentent le coût d’opportunité de détenir des actifs volatils. Le comportement du Bitcoin lors des cycles d’assouplissement passés confirme cette relation : il monte souvent en même temps que les actions et autres actifs risqués lorsque la politique monétaire est accommodante, mais peut aussi prendre du retard ou chuter fortement lorsque la liquidité se resserre.

En résumé, le scénario actuel se divise en deux régimes possibles :
Leadership dovish (par exemple Hassett) et baisses de taux plus précoces/plus importantes : ce scénario pourrait probablement augmenter la liquidité, faire monter la valorisation des actifs risqués, affaiblir le dollar, et soutenir la reprise du Bitcoin vers ou au-delà des sommets précédents.
Leadership modéré ou hawkish avec moins ou peu de baisses : cela limiterait l’assouplissement monétaire, maintiendrait la liquidité plus tendue que ce que les optimistes anticipent, pourrait renforcer le dollar, et introduirait plus de vents contraires pour les actifs risqués, y compris le BTC.

Aucun scénario n’est certain, mais la réaction du marché à cette nomination — tant en actions qu’en crypto — suggère déjà que les traders valorisent une orientation dovish tout en restant prudents quant à l’ampleur réelle de l’assouplissement. Cette dualité signifie que la trajectoire du Bitcoin en 2025 et 2026 pourrait dépendre fortement du degré de changement de politique monétaire une fois que le nouveau président de la Fed sera en place.
En résumé, si les baisses de taux sont fortement réévaluées à la baisse et plus précocement, nous pourrions voir un vent de queue macroéconomique plus fort pour le Bitcoin à mesure que la liquidité s’étend et que l’appétit pour le risque augmente. Mais si les marchés modèrent ces attentes de baisse ou si la Fed reste plus équilibrée ou prudente, la crypto pourrait connaître une contrainte ou un comportement latéral, même si les actions restent quelque peu soutenues. La nomination et la politique qui en découle seront l’un des catalyseurs macroéconomiques les plus importants pour le BTC dans l’année à venir.