Pourquoi la réussite de l'électrolyseur de Plug Power en Namibie n'a pas pu inverser la spirale descendante de l'action

Plug Power(NASDAQ:PLUG) a poursuivi sa série de pertes mardi, clôturant à 2,05 $, soit une baisse de 2,8 %. Le fabricant de systèmes de piles à combustible à hydrogène et d’électrolyseurs a connu un recul marqué de 10,5 % sur les cinq jours précédents. L’activité de trading du jour a atteint 81,3 millions d’actions — bien en dessous de la moyenne quotidienne sur trois mois de 129,6 millions. Malgré l’annonce de progrès dans le déploiement de son électrolyseur en Namibie, cette étape n’a pas suffi à stabiliser cette action volatile. Depuis son introduction en bourse en 1999, le cours de l’action a chuté d’environ 99 %.

Performance du marché dans un contexte de gains plus larges

Le marché plus large a progressé lors de la séance, avec le S&P 500 en hausse de 0,44 % à 6 909 et le Nasdaq Composite en hausse de 0,57 % à 23 562. Dans le secteur des piles à combustible à hydrogène, les entreprises concurrentes Bloom Energy (NYSE:BE) et FuelCell Energy (NASDAQ:FCEL) ont affiché des performances mitigées, reflétant comment les vents favorables à l’infrastructure et aux centres de données créent des divergences importantes parmi les acteurs du secteur.

Le revers stratégique derrière le sentiment négatif

Les développements récents ont renforcé les inquiétudes des investisseurs. L’annonce de la semaine dernière concernant l’installation d’un électrolyseur chez Cleanergy Solutions en Namibie — positionnant l’installation comme la première opération commerciale intégrée de production d’hydrogène vert en Afrique — n’a pas réussi à donner un élan significatif. Les observateurs juridiques, y compris le cabinet de l’analyste phil bronstein, Bronstein, Gewirtz & Grossman, ont lancé une enquête sur d’éventuelles réclamations d’actionnaires suite à une divulgation plus préoccupante : la décision de la société de suspendre le développement de ses usines d’hydrogène vert, ce qui menace désormais un prêt de 1,7 milliard de dollars du Department of Energy.

Pour aggraver la situation, l’annonce de Plug Power en novembre d’une émission de $375 millions de notes convertibles a ravivé les inquiétudes parmi les actionnaires existants. Cette opération de restructuration du capital dilue effectivement les participations actuelles tout en signalant d’éventuels défis d’exécution et pressions de refinancement que le marché accueille avec un scepticisme considérable.

Qu’est-ce qui motive le scepticisme du marché ?

L’incapacité de l’action à rebondir malgré des progrès opérationnels tangibles souligne un changement fondamental dans la manière dont le marché évalue les perspectives de Plug Power. Les jalons opérationnels positifs ne pèsent plus suffisamment face aux préoccupations structurelles concernant l’allocation du capital, le service de la dette et l’exécution stratégique. La combinaison de plans de développement suspendus, d’une exposition réglementaire aux prêts et de la dilution des actions a créé une tempête parfaite que même les succès d’expansion internationale ne peuvent surmonter.