Confrontation des ETF d'obligations à long terme : lequel offre la meilleure valeur pour les investisseurs en revenu ?

Le compromis central : efficacité des coûts vs. résilience du portefeuille

Lors de la constitution d’un portefeuille à revenu fixe avec des obligations à long terme, les investisseurs font face à un dilemme classique. Le FNB SPDR Portfolio Long Term Corporate Bond ETF (NYSEMKT : SPLB) séduit par ses frais ultra-compétitifs et ses rendements attractifs, tandis que le FNB iShares iBoxx Investment Grade Corporate Bond ETF (NYSEMKT : LQD) gagne en popularité grâce à sa stabilité éprouvée en période de tempêtes sur le marché. Les deux fonds se concentrent sur la dette d’entreprises américaines de qualité investment grade, mais leurs stratégies divergent fortement en ce qui concerne la sélection de maturité.

Analyse financière

Le ratio de dépenses de 0,04 % de SPLB met la fee de 0,14 % de LQD à l’amende, et le rendement supérieur est indéniable — 5,2 % contre 4,34 %. Pour les investisseurs en quête de rendement, SPLB apparaît immédiatement attrayant. Mais ce beta raconte une autre histoire : le beta de 2,1 de SPLB indique une volatilité presque 50 % plus élevée que celle du marché global, contre 1,4 pour LQD.

Performance en période de tension

Le bilan sur cinq ans révèle la véritable position de chaque fonds :

• Perte sur 5 ans de LQD : (14,7 %)
• Perte sur 5 ans de SPLB : (23,31 %)

Un investissement de 1 000 $ il y a cinq ans aurait valu 801,52 $ dans LQD contre seulement 686,55 $ dans SPLB — un écart significatif $115 . Cette divergence de performance n’est pas le fruit du hasard ; elle reflète les différences structurelles dans la façon dont chaque fonds aborde les obligations à long terme.

À l’intérieur des portefeuilles : pourquoi la divergence est importante

SPLB cible exclusivement des obligations à long terme avec des maturités de 10 ans ou plus, détenant 2 953 titres avec une durée moyenne de 16,8 ans. Ses principales positions illustrent cette orientation : Meta Platforms (NASDAQ : META), Senior Unsecured 11/65 5,75 %, Anheuser Busch InBev (NYSE : BUD), Garantie d’entreprise 02/46 4,9 %, et CVS Health (NYSE : CVS), Senior Unsecured 03/48 5,05 %.

LQD adopte une approche plus large, détenant 3 002 obligations d’entreprises de qualité investment grade couvrant toute la gamme de maturités. Environ 22,3 % de ses actifs arrivent à échéance dans trois à cinq ans, tandis que 16,6 % se situent dans la fourchette de cinq à sept ans. Ses trois principales positions — BlackRock (NYSE : BLK), Fonds de trésorerie, Treasury SL, Agency 0,90 %, Anheuser Busch InBev 0,23 %, et CVS Health 0,20 % — reflètent cette diversité de maturités.

La conséquence : les obligations à plus longue durée sont beaucoup plus sensibles aux variations des taux d’intérêt. Lorsque les taux montent en flèche, la durée prolongée de SPLB joue contre lui, ce qui explique à la fois son rendement plus élevé et ses pertes plus marquées. La composition en maturités de LQD offre une protection naturelle, ce qui explique sa stabilité relative lors des périodes de hausse des taux.

La conclusion d’investissement

Le choix entre ces fonds dépend de vos priorités :

Optez pour SPLB si : vous privilégiez le revenu actuel, avez une tolérance au risque élevée, prévoyez de conserver votre position sur plusieurs cycles de taux d’intérêt, et souhaitez minimiser les frais qui grignotent vos rendements.

Optez pour LQD si : vous valorisez la stabilité du portefeuille, anticipez une hausse des taux, privilégiez la performance à long terme éprouvée, ou souhaitez un fonds plus important, plus liquide, avec un soutien institutionnel plus solide.

Les deux fonds détiennent des obligations d’entreprises de qualité investment grade, en faisant des positions de base solides pour des stratégies de revenu diversifiées. Mais la focalisation de SPLB sur les segments d’obligations à long terme privilégie la génération de rendement via le yield, tandis que l’approche à maturités larges de LQD met l’accent sur la préservation du capital. Pour les investisseurs prudents recherchant une exposition aux obligations à long terme sans pertes dramatiques, la performance de LQD parle plus fort que l’avantage de frais de SPLB.

Rappel rapide : définitions clés

Ratio de dépenses : Coûts opérationnels annuels exprimés en pourcentage des actifs du fonds.

Rendement en dividendes : Distribution annuelle de revenus par rapport au prix de l’action du fonds.

Investment grade : Obligations notées à faible risque de défaut par les principales agences de notation.

Obligation d’entreprise : Dette émise par des sociétés pour lever des capitaux, avec paiement périodique d’intérêts.

Maturité : Date à laquelle le principal et les intérêts cessent d’être payés.

Drawdown : Diminution du pic au creux durant une période spécifique.

Beta : Mesure de la volatilité par rapport à l’indice S&P 500.

Duration : Sensibilité d’une obligation aux variations des taux d’intérêt ; plus la duration est longue, plus la sensibilité est grande.

Obligations à long terme : Titres de dette avec des maturités supérieures à 10 ans, offrant des rendements plus élevés mais un risque accru lié aux taux.

AUM : Actifs totaux gérés par le fonds.