Les actifs en chaîne entrent dans le prêt bancaire : la limite pratique de la créditisation

La garantie dynamique basée sur la production donne aux actifs en chaîne des attributs de financement plutôt que de les considérer uniquement comme des instruments de trading.

Les cadres de garde et de contrôle des risques sont la logique centrale permettant aux banques d’accepter les crypto-actifs comme garanties.

L’expérimentation mondiale et l’exploration institutionnelle coexistent, mais la volatilité des prix et l’incertitude réglementaire restent des défis majeurs.

Le 28 décembre 2025, la plus grande banque de Russie, Sberbank, a accordé un prêt pilote à la société de minage Bitcoin Intelion Data en utilisant des crypto-actifs produits dynamiquement comme garantie, marquant la première pratique de crédit d’actifs en chaîne dans le système bancaire traditionnel russe.

LES ACTIFS SONT PLUS QUE DE SIMPLES TOKENS NUMÉRIQUES

Historiquement, les crypto-actifs ont joué un rôle limité dans les systèmes financiers traditionnels, servant principalement d’instruments de trading. Les investisseurs les achetaient et les vendaient pour profiter de la volatilité des prix, mais de tels actifs manquaient des caractéristiques de flux de trésorerie mesurables et stables requises par les banques pour l’évaluation du crédit.

Le prêt pilote de Sberbank introduit un changement critique. Au lieu de se baser sur des détentions de tokens statiques, le prêt est garanti par du Bitcoin produit dynamiquement via des opérations de minage. La production minière devient la garantie de crédit, reliant directement la garantie à une activité économique réelle et à une production continue.

Cette structure transforme les actifs en chaîne, de simples instruments spéculatifs axés sur le prix, en revendications de crédit liées à un flux de trésorerie. Même avec la volatilité du prix du Bitcoin, la production minière reste traçable, vérifiable et mesurable en chaîne. Cette prévisibilité s’aligne davantage sur les modèles de risque traditionnels des banques, qui privilégient la visibilité sur la génération de revenus et la capacité de remboursement.

Il est important de noter que ce développement ne se limite pas à une innovation de produit. Il représente une extension des cadres de prêt conventionnels. La garantie traditionnelle consiste généralement en des actifs fixes ou un revenu d’exploitation stable. La garantie d’actifs en chaîne introduit une valeur économique en temps réel, dynamique et transparente, offrant aux banques de nouveaux outils pour la tarification des risques et l’évaluation du crédit.

Figure 1 : Cadre central et détails d’exécution du pilote de prêt garanti par crypto de Sberbank

LE FLUX DE TRÉSORERIE ET LE CRÉDIT DEViennent QUANTIFIABLES

Au cœur des décisions de prêt bancaire se trouvent trois variables : la capacité de remboursement, la valeur de liquidation de la garantie et la gestion de l’exposition au risque. Alors que les actifs traditionnels bénéficient de systèmes d’évaluation et de liquidation matures, les actifs en chaîne ont longtemps été exclus en raison de la volatilité des prix et de la complexité opérationnelle.

Cependant, lorsque certaines conditions sont remplies, les actifs en chaîne peuvent progressivement acquérir des attributs de crédit acceptables pour les banques. La première condition est un flux de trésorerie prévisible. Les entreprises de minage peuvent estimer leurs volumes de production et leurs revenus en se basant sur des données historiques de production, des projections de taux de hachage et des coûts opérationnels.

La deuxième est une propriété vérifiable. Les enregistrements en chaîne fournissent une preuve transparente et vérifiable de l’attribution des revenus, permettant aux banques de confirmer que les récompenses de minage ou les revenus du protocole appartiennent à l’emprunteur. La troisième est un mécanisme de liquidation contrôlable. Grâce à des arrangements de garde et d’exécution, les banques peuvent assurer la récupération de la garantie en cas de défaut.

Le prêt pilote de Sberbank est structuré selon ces principes, établissant une base de crédit quantifiable pour les actifs en chaîne. Contrairement à une exposition spéculative aux mouvements de prix, ce crédit provient d’une activité économique réelle et traçable. En conséquence, les actifs en chaîne commencent à présenter un profil « prêtable » reconnu par le système bancaire.

Figure 2 : Modèle conceptuel de la créditisation des actifs en chaîne

LA GARDERIE CRÉE LE RÉSEAU DE SÉCURITÉ

Que les banques acceptent ou non des actifs en chaîne dépend en fin de compte de la garde et du contrôle des risques. Sberbank utilise sa solution de garde propriétaire, Rutoken, pour gérer les actifs en garantie. Ce système garantit que la garantie ne peut pas être transférée librement pendant la durée du prêt et maintient des pistes d’audit claires ainsi que des procédures de liquidation exécutables.

Cette approche de garde reflète la gestion traditionnelle des garanties telles que les actions ou les obligations, plutôt que de s’appuyer sur des mécanismes de liquidation automatisés courants dans les systèmes décentralisés. La garde permet aux banques de surveiller précisément les mouvements d’actifs, d’exécuter des procédures de récupération en cas de défaut et de respecter les exigences réglementaires.

Au-delà de la réduction des risques, l’infrastructure de garde constitue la colonne vertébrale du prêt d’actifs en chaîne. Des solutions de garde standardisées pourraient éventuellement permettre une intégration à grande échelle des crypto-actifs dans les bilans bancaires et fournir des modèles opérationnels reproductibles pour d’autres institutions financières.

LES BANQUES MONDIALES TESTENT LES EAUXS

Bien que cela constitue une première dans le système bancaire russe, les pratiques mondiales indiquent que les actifs en chaîne s’approchent progressivement des limites des marchés de crédit traditionnels. Au troisième trimestre 2025, le solde des prêts adossés au Bitcoin sur Coinbase dépassait 1 milliard USD, reflétant une forte demande institutionnelle pour le financement garanti par crypto.

Aux États-Unis, au moins six banques proposent des prêts adossés au BTC à des clients institutionnels, généralement avec des ratios de prêt-valeur allant de 50 % à 70 %. Ces paramètres conservateurs reflètent les efforts des banques pour équilibrer le risque de volatilité tout en explorant les produits de crédit garantis par crypto.

En Asie, Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) a étendu ses services de garde et de prêt de crypto pour les clients institutionnels, avec des actifs en garde dépassant 500 milliards JPY. Des centres financiers européens tels que la Suisse et le Luxembourg ont clarifié le statut juridique des actifs numériques, permettant aux banques de garder en garde et de traiter légalement les garanties en chaîne.

Ces cas démontrent que la créditisation des actifs en chaîne évolue de la périphérie vers le cœur des systèmes financiers. Le pilote de Sberbank s’aligne sur cette tendance mondiale, offrant des insights opérationnels précieux pour les institutions financières russes.

LES REVENUS EN CHAÎNE PEUVENT AUSSI ÊTRE FINANCÉS

La production minière n’est qu’un point de départ. D’autres actifs en chaîne avec un potentiel de financement incluent les rendements de staking proof-of-stake (PoS), où les nœuds génèrent des flux de revenus prévisibles et vérifiables ; les revenus de frais d’échange décentralisé, qui fournissent des flux de trésorerie traçables issus de l’activité du protocole ; et les revenus de royalties NFT issus des transactions sur le marché secondaire.

Au troisième trimestre 2025, le total des dettes garanties par DeFi atteignait environ 41 milliards USD, en croissance de 37 % d’une année sur l’autre, avec une part importante détenue par des plateformes centralisées. Cette croissance reflète la reconnaissance croissante du marché des instruments de crédit en chaîne et valide le potentiel de financement de l’activité économique basée sur la blockchain au-delà de la spéculation.

AVANCEMENT DOUBLE DE LA GESTION DES RISQUES ET DE LA CLARITÉ RÉGLEMENTAIRE

Bien que la créditisation des actifs en chaîne recèle un potentiel considérable, la volatilité des prix reste le principal risque. Des fluctuations importantes peuvent déclencher des liquidations en cascade et compromettre la stabilité du portefeuille de prêts, tandis que les cadres d’évaluation et d’audit sont encore insuffisamment standardisés, ce qui augmente la barre pour la gestion des risques au niveau bancaire. Pour atténuer ces risques, les banques appliquent généralement des ratios de prêt-valeur plus faibles que pour les actifs traditionnels, mettent en place des seuils de liquidation automatiques et ajustent dynamiquement leurs modèles de prêt en fonction de la profondeur et de la liquidité du marché. Le pilote de Sberbank a déjà adopté certaines de ces mesures, indiquant que le prêt d’actifs en chaîne est réalisable dans un environnement de risque contrôlé, bien que des optimisations supplémentaires soient nécessaires.

Par ailleurs, la clarté réglementaire est une condition préalable à la durabilité à long terme. La direction de Sberbank a souligné que le prêt est un programme pilote, la banque collaborant étroitement avec la banque centrale pour affiner le cadre réglementaire. Les domaines clés incluent le statut juridique des actifs mis en gage, la force exécutoire des mécanismes de liquidation, la conformité aux exigences de capital, ainsi que la garde d’actifs et la protection des clients. Sans un soutien institutionnel clair, même les banques disposées auraient du mal à faire évoluer ces produits de manière durable.

Dans l’ensemble, la créditisation des actifs en chaîne suit une trajectoire progressive : les pilotes initiaux valident les processus opérationnels et les contrôles de risque, les cadres réglementaires définissent ensuite les normes et les limites, et enfin, les produits de prêt se développent à travers les systèmes bancaires pour les entreprises et le grand public. Cette progression marque la véritable réalisation du crédit en chaîne — où la solvabilité repose sur des flux de trésorerie prévisibles plutôt que sur les mouvements de prix, la garde et le contrôle des risques constituent la base de la participation bancaire, et la coordination réglementaire garantit la viabilité à long terme.

En savoir plus :

JPMD ET MONY DÉPLACENT L’ARGENT BANCAIRE EN CHAÎNE

Tokenisation RWA : comment les actifs du monde réel migrent en chaîne

〈Les actifs en chaîne entrent dans le prêt bancaire : la limite pratique de la créditisation〉Cet article a été publié pour la première fois dans « CoinRank ».