Cette semaine, la tendance du marché montre que la surface est animée, mais que des courants sous-jacents turbulents se préparent. Certains produits ETF Bitcoin au comptant d'une grande plateforme ont connu une sortie nette de 589,4 millions d'euros cette semaine, et des acteurs majeurs comme IBIT, GBTC ont également vu leurs flux sortir, ce qui donne une impression très pessimiste. Mais pour vraiment comprendre le marché, il ne suffit pas de se concentrer uniquement sur les données ETF.

Parlons d'abord de la véritable nature de cette vague de retrait des ETF. En apparence, il s'agit d'une fuite de capitaux, mais en réalité, la cause principale est le changement de la perception réglementaire à court terme dû au report de la « CLARITY Act » — ce n'est en aucun cas une crise des fondamentaux du Bitcoin. Les données le montrent plus clairement : cette semaine, les investisseurs particuliers ont enregistré un déficit de 84 millions de dollars, tandis que les traders de taille moyenne ont perdu encore plus, atteignant 172 millions de dollars. Mais alors, que font les vrais gros capitaux ? Ils agissent en sens inverse.

Voici une comparaison encore plus frappante. Le fonds cryptographique global a vu une sortie de 952 millions d'euros cette semaine, ce qui semble important. Mais en même temps, la force d'achat des investisseurs institutionnels sur le marché OTC dépasse largement ce chiffre. En d'autres termes, ils ne se soucient pas du tout de la pression de vente à l'échelle de l'ETF, ils ont déjà discrètement préparé leur position par d'autres canaux.

Les données on-chain confirment encore cela. En regardant les adresses "requin" détenant entre 100 et 1000 bitcoins, on voit qu'elles ont augmenté leur détention de 54 000 bitcoins cette semaine, atteignant la vitesse d'accumulation la plus rapide depuis 2012. Les portefeuilles des gros whales ne mentent pas — quand ils accumulent rapidement, les investisseurs particuliers fuient en masse. La vérité du marché se cache souvent dans ce genre de contrastes.