Les anciennes règles du marché de l'argent liquide sont en train de devenir obsolètes.

Le prix de l'argent au comptant est étonnamment supérieur de 7 % au prix à terme d’un an. Ce chiffre peut sembler modeste, mais il suffit à faire éclater l’illusion du marché. Les professionnels du secteur, comme Merkes, n’y vont pas par quatre chemins : « Ce type de négatif profond est totalement irrationnel. »

Il faut d’abord comprendre la logique normale. Selon les fondamentaux des marchés financiers, le prix à terme devrait être plus élevé — après tout, il faut prendre en compte les frais de stockage, d’assurance et de financement. Mais là, c’est l’inverse : le comptant est plus cher. Ce n’est pas une simple fluctuation, c’est un cri de détresse du marché.

**Pourquoi cela ? Deux mots : pénurie.**

L’argent liquide est en grave pénurie. Cette situation est en train de bouleverser tout le système de fonctionnement du marché.

Depuis des décennies, ce marché repose sur des échanges de swaps. Les banques, les producteurs, les utilisateurs industriels et les investisseurs échangent de l’argent liquide sans jamais toucher une once d’or ou d’argent réel, tout se fait via des contrats papier pour de gros volumes. Le marché physique de Londres et le marché financier de New York sont ainsi étroitement liés. Mais maintenant ? Les acheteurs ne veulent plus de cette formule. Ils ne cherchent pas des promesses sur papier, mais une livraison réelle d’argent liquide. Ce changement oblige l’argent liquide à adopter un mode de transport transrégional mondial, ce qui fait grimper les coûts en flèche.

**Quelle est la masse d’argent liquide ? Et à quel prix ?**

Un million de dollars en argent liquide, ça peut sembler peu, mais en réalité, cela représente plusieurs centaines de kilogrammes. Plusieurs lingots d’argent massifs doivent être stockés dans des coffres-forts spécialisés, assurés à la meilleure couverture, et protégés par un système de sécurité rigoureux. Quel est le coût de détention de telles quantités ? Un simple calcul suffit à comprendre. Un seuil aussi élevé met en évidence à quel point la prime de 7 % sur le comptant est absurde. Pourquoi les investisseurs persistent-ils à réclamer de l’argent liquide malgré ces coûts ? La seule réponse : ils ont totalement perdu confiance dans les contrats papier.

**Et ce n’est pas tout.**

Derrière le marché, il y a une énorme levée de fonds. Merkes a un mot pour réveiller les rêveurs : la taille des contrats financiers de « papier argent » sur le marché de Londres pourrait être 100 fois celle de l’argent physique livrable. Cent fois.

Ce chiffre est lourd de sens. Si tous les investisseurs détenant de l’argent papier exigent collectivement la livraison, cet équilibre extrêmement déséquilibré va s’effondrer. À ce moment-là, une liquidation éclair du marché pourrait se produire en un instant. Tout le système financier de l’argent liquide repose sur cette fine ligne, et un simple coup peut tout faire exploser.

Les signes deviennent de plus en plus évidents : le marché change. Il passe de la confiance dans le jeu papier à la recherche d’actifs réels. Ce n’est pas seulement une histoire d’argent liquide, c’est le reflet d’un changement radical de confiance dans l’ensemble du marché des matières premières.