Le marché des matières premières est récemment en plein essor. Le 26 décembre, le contrat à terme sur le cuivre à Shanghai a fortement dépassé 99 000 yuans/tonne, atteignant un nouveau sommet historique, à un pas seulement du seuil symbolique des 100 000 yuans. Simultanément, le prix international de l’or oscille également à un niveau élevé, créant une situation où deux métaux précieux et les métaux industriels évoluent en synchronisation, ce qui change complètement la logique d’investissement dans la chaîne industrielle.

**Les trois moteurs de la hausse du prix du cuivre**

Commençons par la demande. L’industrie des nouvelles énergies est devenue le principal moteur de la consommation de cuivre, avec une demande dans les domaines du photovoltaïque, de l’éolien et des véhicules électriques représentant 28 %. Plus impressionnant encore, la quantité de cuivre utilisée par véhicule électrique est environ 4 fois celle d’un véhicule à combustion traditionnelle, ce qui a directement entraîné une augmentation de plus de 2 millions de tonnes de la consommation de cuivre. Vous imaginez ce que cela signifie ? Dans le cadre de la transition mondiale vers les nouvelles énergies, la demande de cuivre n’est plus un simple bonus, mais une nécessité.

Côté offre ? La capacité de production de cuivre dans les mines est constamment limitée, la croissance de la production ne suit pas le rythme de l’expansion de la demande, creusant ainsi le déficit entre l’offre et la demande. De plus, dans le contexte macroéconomique, l’assouplissement monétaire mondial et le recul du dollar renforcent la valeur financière du cuivre, les flux de capitaux institutionnels poussant les prix à la hausse. Le leader des plaques de cuivre recouvertes a encore augmenté ses prix en décembre, et le secteur du PCB, sous l’impulsion de la vague IA, prévoit une croissance annuelle moyenne de 5,2 % entre 2024 et 2029, ce qui offre un soutien à long terme aux entreprises de transformation du cuivre en amont.

**Comment 16 entreprises en profitent**

Les leaders du secteur des ressources en tirent directement profit. Jiangxi Copper (600362), le géant national du cuivre, possède plus de 20 millions de tonnes de réserves, avec une capacité de cathode de 2,1 millions de tonnes. Quand le prix du cuivre monte, leurs profits de raffinage et de transformation s’envolent, avec une hausse de plus de 10 % en trois jours de négociation après une hausse maximale le 26 décembre. Zijin Mining (601899), un acteur à la fois dans l’or et le cuivre, détient plus de 7000 tonnes de réserves d’or, avec un bénéfice net de 37,864 milliards de yuans au troisième trimestre, en hausse de 55 %, bénéficiant pleinement de la hausse des prix grâce à une stratégie multi-métaux.

Luoyang Molybdenum (603993), un géant mondial multi-métaux, a vu sa production de cuivre atteindre 543 400 tonnes au troisième trimestre, en hausse de 14 % sur un an, avec une augmentation de 72,61 % du bénéfice net grâce à la hausse simultanée des prix du cuivre, du cobalt et du molybdène, avec une stratégie d’expansion à l’étranger bien avancée. Yunnan Copper (000878) et Tongling Nonferrous (000630), deux entreprises intégrées de raffinage du cuivre dans le sud-ouest et le centre de la Chine, ont également vu leurs performances s’envoler sous l’effet combiné de la hausse des prix du cuivre et de la demande dans le secteur des nouvelles énergies.

Les entreprises de transformation stabilisent leurs profits grâce à la fixation des prix et à la couverture. Elecmetal (300697), leader dans les barres de bus, verrouille ses profits via un mode de fixation des prix basé sur « matières premières + frais de transformation » et la couverture, la hausse du prix du cuivre stimulant leur chiffre d’affaires. Jingyi Co., Ltd. (002295), avec une part de marché de 12 % dans les tubes de cuivre de précision, a intégré la chaîne d’approvisionnement des onduleurs de premier plan, et la montée en gamme de l’IA et du PCB ouvre de nouvelles perspectives de croissance.

Hailiang Co., Ltd. (002203), leader mondial de la transformation du cuivre, produit plus de 1 million de tonnes de matériaux de transformation de cuivre par an, et ses produits comme le cuivre plaqué nickel pour batteries solides ont déjà été reconnus par les principaux fabricants de cellules. Chujiang New Materials (002171), dont la bande de cuivre de précision est utilisée dans la 5G, déploie des conducteurs en cuivre de formes variées dans l’ingénierie marine, avec une croissance du bénéfice net de 2089 % au troisième trimestre, en résonance avec la hausse des prix du cuivre et la montée en gamme.

Dans le secteur des métaux précieux, Shandong Gold (600547), leader national de l’or, produit plus de 40 tonnes d’or par an, la hausse du prix de l’or augmentant directement la rentabilité par tonne de minerai, avec une expansion à l’étranger en accélération. Chifeng Gold (600988), avec plus de 50 % de ses mines à l’étranger, maintient ses coûts totaux inférieurs à 1200 dollars/once, ce qui lui confère un avantage évident, la hausse du prix de l’or boostant directement ses performances. China National Gold (600489), avec un solide soutien d’État, dispose de réserves abondantes, sa production d’or étant en croissance stable, et son cours en bourse a déjà augmenté de plus de 100 % cette année.

D’autres acteurs diversifiés participent également à la répartition. Xiaocheng Technology (300139), impliquée dans l’or, le photovoltaïque, la microélectronique et les mines de cuivre en Afrique, prévoit d’extraire 60 000 tonnes de minerai à partir du second semestre 2025, avec une double dynamique de prix du cuivre et de l’or. Jiaozuo Wanfang (000612), bien que principalement connu pour l’aluminium, a enregistré un bénéfice net de 906 millions de yuans au troisième trimestre, en hausse de 71 %, et prévoit d’acquérir une capacité d’alumine de plusieurs millions de tonnes pour couvrir toute la chaîne industrielle, la demande de cuivre et d’aluminium étant fortement corrélée. Shengtun Mining (600711), avec l’expansion de ses mines de cuivre et de cobalt à l’étranger, voit ses performances croître sous l’effet combiné de la hausse des prix du cuivre et de la demande dans le secteur des nouvelles énergies. Silvercorp (601212), qui possède une diversification en cuivre, argent et or, détient également une participation de 13 % dans la plus grande mine de platine-palladium au monde, bénéficiant d’un double avantage.

**Les risques à surveiller également**

Bien sûr, tout n’est pas forcément favorable. Le prix du cuivre pourrait connaître une correction à court terme, et si la demande dans les nouvelles énergies ne répond pas aux attentes, cela pourrait affecter la demande à long terme. Les changements politiques peuvent aussi perturber le marché. Il est important de rester vigilant face à ces évolutions et de suivre en temps réel l’évolution du marché.

Dans l’ensemble, cette vague de renforcement simultané des prix du cuivre et de l’or crée une chaîne de bénéfices à plusieurs niveaux, allant de l’extraction des ressources à la transformation en profondeur. Les leaders du secteur des ressources profitent directement de la hausse des prix, les entreprises de transformation stabilisent leurs profits grâce à des mécanismes de fixation des prix et de couverture, et les acteurs de la chaîne des nouvelles énergies bénéficient de la croissance de la demande. Du côté des métaux précieux, la demande de sécurité et les achats par les banques centrales soutiennent également la hausse. Cette convergence de plusieurs axes offre aux entreprises cotées dans la chaîne industrielle un potentiel évident de croissance des résultats.