Explication détaillée de la nouvelle réglementation de la SEC en 2026 : adieu à la « régulation par l'application de la loi », un nouveau paradigme de conformité pour les paiements en stablecoins

Rédigé par : Trustin

12 décembre, la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine, lors d’un discours à la Bourse de New York, a officiellement annoncé la fin de l’ère de la « régulation en matière d’application de la loi » qui a duré plusieurs années dans le secteur des cryptomonnaies. Elle a clairement fixé une échéance : janvier 2026.

La mise en place de ce point de référence marque un changement fondamental dans la manière dont les autorités américaines envisagent la régulation des actifs numériques, en particulier des stablecoins et de la DeFi. Passant d’une approche passive de lutte contre les cas isolés à la création d’un « bac à sable réglementaire » doté de critères d’accès précis, cette nouvelle réglementation, appelée « exemption d’innovation », s’appuie sur le cadre du programme « Project Crypto » dévoilé en novembre dernier, visant à réintégrer les actifs cryptographiques dans le système financier traditionnel.

L’objectif de cette politique ne se limite pas à l’« exemption » mais consiste également à établir un nouveau type de relation réglementaire.

Qu’est-ce que l’« exemption d’innovation » ?

Selon le discours publié par la SEC intitulé « Rénover le marché américain à l’occasion du 250e anniversaire de la fondation », à partir de janvier 2026, les entités éligibles bénéficieront d’une « période de tampon réglementaire » de 12 à 24 mois.

Pendant cette période, les projets n’auront pas besoin de réaliser la traditionnelle et complexe déclaration S-1 (niveau IPO), mais pourront simplement soumettre une version simplifiée de leurs informations pour continuer leurs activités. Ce mécanisme répond à un problème de longue date dans l’industrie, à savoir le « Règlement 22 » qui impose aux startups de supporter des coûts de conformité équivalents à ceux des sociétés cotées, tout en étant poursuivies pour absence d’enregistrement.

Selon le cadre publié le 12 novembre dans le document « Réglementation des actifs numériques par la SEC : décryptage de « Project Crypto » », l’exemption couvre les protocoles DeFi, les DAO, ainsi que les émetteurs de stablecoins considérés comme des acteurs clés pour les paiements futurs.

Par ailleurs, la SEC a introduit une nouvelle classification des actifs, distinguant les actifs numériques en quatre catégories : produits, fonctionnels, de collection et de titres tokenisés. Cela offre une échappatoire juridique pour ceux qui peuvent démontrer une « décentralisation suffisante » et ainsi échapper à la régulation des valeurs mobilières.

Contrepartie réglementaire : échange de KYC contre exemption S-1

Cette politique constitue en réalité une forme claire de « contrepartie réglementaire ». La SEC a cédé le contrôle de l’approbation préalable via l’enregistrement S-1, en échange d’un pouvoir de surveillance en temps réel des flux financiers sur la blockchain.

Les détails de la politique précisent que l’obtention de l’exemption de l’enregistrement S-1 repose sur la nécessité pour le projet de mettre en place une infrastructure de conformité financière robuste. La mise en œuvre d’un processus strict de vérification des utilisateurs devient une condition sine qua non pour bénéficier de cette exemption.

L’impact sur l’architecture du secteur est structurel :

Reconstruction de la « permissioned DeFi » : pour répondre aux exigences, les protocoles DeFi pourraient accélérer leur transition vers une « DeFi permissionnée ». Les pools de liquidités seront divisés en une « couche conforme » vérifiée par identité et une « couche publique » non vérifiée.

Mise à niveau des standards techniques : le standard ERC-20 seul pourrait ne plus suffire. Les tokens intégrant des fonctionnalités d’identification et de conformité (comme ERC-3643) deviendront la base technologique pour passer l’examen réglementaire.

Stablecoins : de « réserve d’actifs » à « flux conforme »

Dans le cadre de « Project Crypto », les émetteurs de stablecoins sont explicitement intégrés dans la voie d’exemption, ce qui constitue une avancée majeure pour le secteur des paiements, tout en imposant des exigences accrues en matière de conformité.

Au cours des dernières années, la conformité des stablecoins s’est concentrée sur la « preuve de réserve », c’est-à-dire la garantie que les comptes bancaires hors chaîne disposent d’un montant suffisant en dollars. Avec la nouvelle réglementation de 2026, l’accent sera mis sur « l’analyse des comportements on-chain » (KYA/KYT).

Pour les émetteurs et les prestataires de paiement, cela signifie :

Responsabilité accrue : ils devront non seulement gérer leurs registres, mais aussi être capables d’identifier les interactions à haut risque sur la blockchain. La conformité sera validée uniquement si l’on peut prouver que les stablecoins émis ne sont pas utilisés à des fins illégales.

Transparence des canaux de paiement : en introduisant des mécanismes de lutte contre le blanchiment d’argent et de contrôle des sanctions, les stablecoins sortiront de la zone grise pour devenir des outils de paiement transfrontaliers réglementés. Cela réduira considérablement les coûts liés à l’incertitude réglementaire pour les entreprises de paiement.

Incertitudes après 2026

La période d’exemption pourra durer au maximum 24 mois. C’est un compte à rebours.

Pendant cette période, les projets devront soumettre des rapports d’activité trimestriels. À l’issue de ces deux années, ils devront passer un « examen ultime » : soit prouver qu’ils ont atteint le standard de « décentralisation suffisante » encore non quantifié par la SEC, pour obtenir une exemption totale ; soit procéder à une inscription officielle.

Le principal risque actuel réside dans le fait que la définition de la « décentralisation suffisante » reste entre les mains des régulateurs. Cela signifie que les projets doivent non seulement avancer techniquement vers la décentralisation, mais aussi fournir des données de conformité pouvant faire l’objet d’un audit rétroactif.

Résumé

La politique d’exemption innovante de la SEC ne marque pas la fin d’une époque, mais le début d’un processus d’industrialisation du secteur crypto.

Nous entrons dans une nouvelle phase d’« intégration réglementaire ». La compétition future ne sera plus de contourner la régulation, mais d’intégrer la conformité dans le code, en en faisant une partie intégrante de l’infrastructure. Pour les stablecoins et la DeFi, la capacité à maintenir l’efficacité technique tout en intégrant de manière transparente une couche de conformité vérifiable sera la règle de survie après 2026.