#预测市场 C'est encore la période annuelle de lancement de nouvelles offres. En regardant la sélection de projets cette semaine — XPL de Tether, Falcon Finance de DWF, la nouvelle création de Yield Basis par le fondateur de Curve — je me suis soudain souvenu de la folie ICO de 2017. À cette époque, nous étions aussi à fond, un par un, certains ont gagné, mais beaucoup ont été piégés.

Cette fois, la différence, c’est que le marché a enfin appris à être intelligent. En regardant le mécanisme de vente d’Upheaval, du Bonding Curve à la répartition sursouscrite, jusqu’à Limitless en tant que représentant du marché prédictif, tous sont soutenus par des institutions — Coinbase Ventures, 1confirmation, ces noms sont devenus une sorte de garantie de crédibilité. Mais c’est aussi ce qui m’inquiète le plus. Lorsque tout l’argent intelligent se dirige vers la même direction, l’histoire nous montre ce qui peut arriver.

Yield Basis est particulièrement intéressant. Le nom Egorov est une véritable croyance dans la communauté Curve, avec une valorisation de 50 millions de dollars lors du financement, atteignant plusieurs centaines de millions de FDV, un multiple que j’avais aussi vu lors des débuts d’Uniswap. Mais ce que je veux demander, c’est : avec une allocation de tokens représentant 30% des incitations à la liquidité, combien de temps ce modèle économique peut-il durer ?

L’exemple de Goated est encore plus frappant — la piste GambleFi a déjà lancé un modèle de flux de trésorerie sur Solana, ce qui signifie qu’elle a réellement la capacité de générer des revenus. Mais quand un projet déjà mature lance ses tokens, quelle est encore la marge de valorisation pour les nouveaux entrants ? C’est exactement la même logique que celle des projets lors de la fin de l’été DeFi 2020.

Mon ressenti est très complexe. Les opportunités existent vraiment, mais le rythme est plus rapide qu’avant, et les risques sont plus dissimulés. Ceux qui n’ont pas obtenu leur whitelist ou raté la snapshot ont tendance à acheter en FOMO. Et les vrais gains ne reviennent généralement qu’à ceux qui ont déjà pris position dès le début du cycle. La fête de lancement de cette semaine, en surface, semble prospère, mais en réalité, elle est déjà en train de se différencier.