Market Making : Comment les fournisseurs de liquidité maintiennent les marchés en bon état

Lorsque vous passez une transaction sur une plateforme d’échange, il y a souvent quelqu’un de l’autre côté prêt à l’accepter — c’est un teneur de marché en action. La création de marché consiste à proposer en permanence d’acheter et de vendre des titres, permettant ainsi aux transactions de se réaliser instantanément plutôt que de vous obliger à attendre un contrepartie correspondante. Ces entreprises et individus tirent profit de l’écart entre l’offre et la demande, la différence entre les prix d’achat et de vente, tout en veillant simultanément au bon fonctionnement efficace des marchés et à leur accessibilité pour tous les participants.

Comprendre le fonctionnement de la création de marché

Les teneurs de marché opèrent en étant perpétuellement prêts à exécuter des transactions. Sur les principales bourses comme le NYSE et le Nasdaq, ils sont prêts à échanger des actions, des obligations, des options et d’autres actifs à des prix cotés publiquement. Cette disponibilité constante élimine la friction qui existerait autrement sur les marchés financiers. Sans eux, un investisseur souhaitant vendre pourrait avoir du mal à trouver un acheteur, ce qui l’obligerait soit à accepter un prix nettement inférieur, soit à attendre indéfiniment.

La principale valeur que les teneurs de marché apportent est la liquidité. En réduisant l’écart entre l’offre et la demande — la différence entre le prix le plus élevé que les acheteurs sont prêts à payer et le prix le plus bas que les vendeurs acceptent — ils diminuent les coûts de transaction pour tous. Un écart plus serré signifie une friction de transaction moindre, rendant l’entrée et la sortie de positions plus économiques pour les investisseurs. Ils agissent également comme stabilisateurs de prix, achetant lorsque la pression de vente apparaît et vendant lorsque la frénésie d’achat s’empare du marché, ce qui atténue la volatilité des prix dans des environnements de trading moins actifs.

Sources de revenus : comment les teneurs de marché profitent

La pierre angulaire de la rentabilité des teneurs de marché est l’écart bid-ask. Si un teneur de marché cite $100 comme prix d’achat et $101 comme prix de vente, il gagne la $1 différence sur chaque transaction. En multipliant cela par des milliers de transactions quotidiennes, ces petites marges s’accumulent en revenus substantiels.

Au-delà des écarts, les teneurs de marché tirent profit de leurs positions d’inventaire. Étant donné qu’ils accumulent et liquidant continuellement des holdings, ils peuvent opportunistiquement détenir des positions en anticipant que les prix évolueront en leur faveur — ajoutant une autre voie de profit en plus de leurs revenus d’écart. De plus, le paiement pour le flux de commandes (PFOF) représente une troisième source de revenus. Les courtiers rémunèrent parfois les teneurs de marché pour acheminer les ordres clients vers eux, fournissant un flux constant d’ordres qu’ils peuvent monétiser via l’exécution.

Le rôle crucial de la liquidité dans le trading

Une forte liquidité est fondamentale pour la stabilité et l’efficacité du marché. Lorsqu’il existe suffisamment d’acheteurs et de vendeurs, les transactions s’effectuent à des prix équitables sans déstabiliser le marché. À l’inverse, les marchés peu liquides souffrent de spreads bid-ask larges, de glissements de prix et de délais d’exécution — tous des coûts de friction qui nuisent aux traders. Les teneurs de marché résolvent ce problème en veillant à ce qu’il y ait toujours une contrepartie disponible, équilibrant le flux d’ordres et empêchant les déséquilibres entre l’offre et la demande qui pourraient autrement provoquer des mouvements de prix violents.

Types de teneurs de marché sur les marchés modernes

Les teneurs de marché existent sous différentes formes, chacune adaptée à des environnements de marché spécifiques. Les teneurs de marché désignés (DMMs), présents sur des bourses traditionnelles comme le NYSE, se voient attribuer des titres spécifiques et ont la responsabilité de maintenir des marchés ordonnés via une tarification bidirectionnelle continue. Ces entreprises sont les gardiens d’un trading équitable et efficace dans leurs titres assignés.

Les teneurs de marché électroniques opèrent sur des plateformes comme le Nasdaq en utilisant le trading algorithmique et des systèmes automatisés. Ils exploitent une technologie sophistiquée pour fournir de la liquidité sur de nombreux titres simultanément, avec une exécution à haute vitesse garantissant un traitement efficace des transactions dans l’environnement de trading rapide d’aujourd’hui. Ces entreprises peuvent gérer des inventaires bien plus importants que ce que des traders humains pourraient gérer manuellement.

Les banques d’investissement et les courtiers-négociants jouent également le rôle de teneurs de marché, notamment sur des marchés moins standardisés comme les obligations et les dérivés. Leur capacité à détenir de grandes inventaires et à entretenir des relations leur confère des avantages particuliers pour faciliter des transactions complexes.

Conclusion : L’infrastructure méconnue des marchés

La création de marché peut fonctionner de manière invisible pour la plupart des traders, mais elle constitue la plomberie essentielle des marchés financiers modernes. En fournissant une liquidité continue et en réduisant les spreads, les teneurs de marché permettent aux investisseurs de trader quand ils en ont besoin, à des prix équitables. Qu’ils opèrent via des rôles désignés sur des bourses traditionnelles ou via des plateformes algorithmiques sur des systèmes électroniques modernes, les teneurs de marché résolvent le problème fondamental de la coordination — faire correspondre efficacement et à moindre coût acheteurs et vendeurs. Leur motivation à réaliser des profits, bien qu’égoïste, s’aligne directement avec la qualité globale du marché, faisant de la création de marché un service infrastructurel critique.