Comment les Market Makers génèrent des profits et maintiennent les marchés en mouvement

Les teneurs de marché sont des entreprises ou des individus spécialisés qui jouent un rôle crucial sur les marchés financiers en proposant en permanence des cotations d’achat et de vente pour des titres. Mais que fait exactement un teneur de marché, et comment en tire-t-il profit ? Comprendre leur fonctionnement révèle comment les marchés financiers fonctionnent de manière fluide dans l’ombre.

L’économie de la tenue de marché : d’où viennent les profits

Un teneur de marché gagne principalement grâce à la différence entre l’offre et la demande — la marge entre le prix auquel il est prêt à acheter un titre (bid) et le prix auquel il est prêt à le vendre (ask). Considérons un scénario pratique : si un teneur de marché propose une offre à $100 et une demande à $101 pour une action donnée, il capture la $1 différence comme profit à chaque transaction réalisée. Bien que cette marge par transaction puisse sembler modeste, réaliser des centaines ou des milliers de transactions par jour génère des revenus substantiels.

Au-delà de la capture de la différence, les teneurs de marché modernes exploitent leur position d’inventaire pour amplifier leurs rendements. En tournant constamment entre ordres d’achat et de vente, ils peuvent stratégiquement détenir des positions, pariant que les prix vont augmenter avant de liquider. Cela introduit un risque mais ouvre également un potentiel de profit supplémentaire au-delà de leur marge de base.

Un troisième flux de revenus provient du paiement pour le flux d’ordres (PFOF). Les courtiers routent fréquemment les ordres de leurs clients vers certains teneurs de marché en échange de frais. Cet arrangement fournit aux teneurs de marché un flux constant d’opérations qu’ils peuvent monétiser via l’exécution.

Pourquoi un teneur de marché est-il important pour la stabilité du marché ?

La fonction principale des teneurs de marché va au-delà du profit individuel — ils maintiennent la santé globale du marché. En proposant en permanence des offres et des demandes, ils fournissent de la liquidité, permettant aux investisseurs d’entrer et de sortir de positions sans attendre qu’un contrepartie naturelle apparaisse. Cette disponibilité constante évite des sauts de prix perturbateurs.

Lorsque les marchés connaissent de la volatilité, les teneurs de marché absorbent la pression d’achat et de vente, empêchant des fluctuations sauvages des valorisations. Surtout dans les titres peu échangés, leur participation évite des écarts de prix qui pourraient dévaster les investisseurs particuliers. Ils agissent essentiellement comme des amortisseurs contre la turbulence du marché.

Les différentes catégories de teneurs de marché

Les opérations de teneurs de marché varient considérablement selon leur structure et leur spécialisation. Les teneurs de marché désignés (DMMs) opèrent sur des bourses traditionnelles comme le NYSE, où ils sont assignés à gérer des titres spécifiques et assurer un trading ordonné via des cotations continues.

Les teneurs de marché électroniques dominent des plateformes comme Nasdaq, utilisant des systèmes algorithmiques et une infrastructure à haute vitesse pour fournir de la liquidité sur une large gamme de titres. Leur sophistication technologique leur permet d’ajuster instantanément les prix et de gérer des volumes de trading importants.

Les banques d’investissement et les courtiers-négociants jouent également le rôle de teneurs de marché, notamment sur les obligations et les dérivés où les prix sont moins standardisés. Des sociétés indépendantes complètent l’écosystème, souvent en se spécialisant dans des classes d’actifs de niche.

La liquidité : l’épine dorsale d’un trading efficace

Sans teneurs de marché assurant une liquidité suffisante, les participants au marché boursier rencontreraient des frictions importantes. Une forte liquidité signifie une abondance d’acheteurs et de vendeurs, permettant une exécution rapide à des prix raisonnables. Une faible liquidité crée des écarts dangereux — les investisseurs sont contraints d’accepter des prix défavorables ou de subir des délais pénibles lors de leurs transactions.

Les teneurs de marché réduisent la différence entre l’offre et la demande, diminuant ainsi le coût pour les traders. Des spreads plus étroits se traduisent par une découverte des prix plus efficace et une meilleure accessibilité, particulièrement critique pour les titres moins échangés où l’offre et la demande naturelles peuvent ne pas s’aligner parfaitement.

Comment les teneurs de marché remplissent leur rôle

Un teneur de marché fonctionne en étant constamment prêt à effectuer une transaction. Que ce soit sur le parquet d’une grande bourse ou via une infrastructure numérique, ils proposent en permanence des prix, sachant qu’ils doivent honorer ces cotations instantanément. Cette disponibilité crée un environnement de transaction fiable sur lequel les investisseurs peuvent compter.

La technologie moderne a transformé ce processus. Les systèmes algorithmiques surveillent en temps réel les conditions du marché, les cotations concurrentes et les niveaux d’inventaire, ajustant automatiquement les prix. Cette automatisation permet aux teneurs de marché d’être rentables tout en traitant des volumes de trading massifs — ce qu’une tenue de marché manuelle ne pourrait pas réaliser dans les marchés à grande vitesse d’aujourd’hui.

La conclusion sur la tenue de marché

Les teneurs de marché permettent fondamentalement aux marchés financiers de fonctionner comme des systèmes efficaces où les participants peuvent acheter, vendre ou ajuster leurs positions rapidement et équitablement. Leur motivation au profit s’aligne naturellement avec la santé du marché — des spreads plus larges et des conditions volatiles nuisent à la fois aux teneurs de marché et aux traders. Grâce à la concurrence et à la technologie, ils réduisent continuellement les coûts et améliorent la qualité de l’exécution.

La présence de teneurs de marché actifs transforme les marchés d’un environnement peu liquide et imprévisible en plateformes accessibles et stables. Qu’il s’agisse de teneurs de marché désignés traditionnels ou de systèmes électroniques de pointe, leur rôle reste essentiel à la finance moderne.