Market Makers : Les moteurs silencieux qui maintiennent le bon fonctionnement des marchés financiers

Vous vous êtes déjà demandé pourquoi vous pouvez acheter ou vendre des actions instantanément sans attendre ? C’est en grande partie grâce aux teneurs de marché—des professionnels de la finance qui vivent en facilitant le trading. Décomposons exactement qui sont ces acteurs et pourquoi ils sont si importants pour le fonctionnement des marchés.

Pourquoi les marchés financiers ont-ils même besoin de teneurs de marché ?

Réfléchissez à ce qui se passe sans teneurs de marché : vous souhaitez vendre 100 actions d’une société, mais personne n’achète pour le moment. Vous êtes bloqué à attendre. Ou pire, vous pourriez devoir accepter le prix que quelqu’un propose juste pour pouvoir céder ces actions. C’est là que les teneurs de marché interviennent. Ils s’assurent qu’il y a toujours quelqu’un prêt à prendre l’autre côté de votre transaction, ce qui signifie que vous pouvez acheter ou vendre quand vous le souhaitez—pas quand un acheteur ou un vendeur aléatoire décide de se présenter.

La liquidité est le sang vital de tout marché fonctionnel. Sans une liquidité suffisante, les fluctuations de prix deviennent sauvages, les coûts de transaction explosent, et tout le système devient inefficace. Les teneurs de marché fournissent activement cette liquidité en citant en permanence des prix d’achat et de vente. Cela maintient les marchés stables et accessibles pour les investisseurs quotidiens.

Que font exactement les teneurs de marché ?

Les teneurs de marché opèrent dans toutes les classes d’actifs majeures—actions sur des bourses comme le NYSE et le Nasdaq, obligations, options, devises, et plus encore. Leur tâche principale est volontairement simple : ils sont prêts à acheter quand vous souhaitez vendre, et à vendre quand vous souhaitez acheter. Ils profitent de l’écart entre le prix d’offre et le prix de demande, appelé le spread, qui est la différence entre ce qu’ils paient pour acheter (l’offre) et ce qu’ils facturent pour vendre (la demande).

Voici un exemple concret : un teneur de marché cite un prix d’offre de $100 et un prix de demande de $101 pour une action. Quand vous vendez, ils achètent à 100 $. Quand un autre investisseur achète, ils vendent à 101 $. Cet $1 écart( est leur profit. Cela peut sembler faible par transaction, mais en multipliant cela par des milliers de transactions quotidiennes, les chiffres s’additionnent.

Au-delà du spread, les teneurs de marché contribuent à réduire ces différences de prix sur les grandes bourses. Plus le spread est étroit, moins il coûte cher aux investisseurs de trader. Ils stabilisent aussi activement les prix en achetant lors des ventes massives et en vendant lors des rallyes, évitant ainsi une volatilité extrême qui pourrait paralyser des marchés moins actifs.

Les différentes formes de teneurs de marché

Tous les teneurs de marché ne fonctionnent pas de la même manière. Les teneurs de marché désignés )DMMs( travaillent sur des bourses traditionnelles comme le NYSE, où ils sont assignés à des titres spécifiques et responsables de maintenir un trading ordonné dans ces actions. C’est le modèle classique.

Il y a aussi les teneurs de marché électroniques, particulièrement présents sur Nasdaq et autres plateformes électroniques. Ces entreprises utilisent des algorithmes à haute vitesse et des systèmes de trading automatisés pour fournir instantanément de la liquidité sur de nombreux titres. Leur exécution rapide permet aux marchés modernes de fonctionner au rythme attendu par les investisseurs.

De grandes banques d’investissement et courtiers jouent aussi le rôle de teneurs de marché, notamment sur des marchés moins standardisés comme les obligations et les dérivés. Ici, ils citent des prix et maintiennent des inventaires spécifiquement pour faciliter les transactions institutionnelles.

Comment les teneurs de marché génèrent-ils réellement des profits ?

Le principal flux de revenus est simple : le spread bid-ask. Mais les teneurs de marché avisés génèrent des revenus de plusieurs manières :

Le Spread : acheter à bas prix, vendre à haut prix en quelques secondes. Multipliez cela par des milliers de fois par jour, et cela devient une source de revenus fiable.

Les Inventaires : les teneurs de marché ne sont pas purement passifs. Ils détiennent des positions dans des titres, pariant que les prix évolueront favorablement. Si une action monte après qu’ils l’ont achetée, ils profitent au-delà du simple spread. C’est plus risqué que le simple market-making, mais cela peut être lucratif.

Paiement pour le Flow des Ordres )PFOF : les courtiers paient parfois les teneurs de marché pour exécuter les ordres de leurs clients. Le teneur de marché obtient un flux d’ordres garanti, et le courtier reçoit une compensation. C’est une autre source de revenus, bien que controversée dans certains cercles.

En résumé : pourquoi les teneurs de marché comptent

Les teneurs de marché sont le tissu conjonctif qui maintient les marchés financiers ensemble. Sans eux, le trading serait plus lent, plus coûteux et plus risqué pour les investisseurs particuliers comme institutionnels. En citant en permanence des prix et en intervenant lorsque les contreparties ne sont pas immédiatement disponibles, ils fournissent la liquidité qui rend les marchés modernes fonctionnels et accessibles.

Le spread bid-ask qu’ils gagnent est essentiellement le prix que nous payons tous pour le privilège de pouvoir trader quand nous le voulons, à des prix raisonnables, sans attendre qu’un autre se présente. En ce sens, les teneurs de marché ne se contentent pas de profiter des marchés—ils font en sorte que les marchés fonctionnent pour tout le monde.