La hausse du prix du cuivre en 2026 ? Le Canada et les marchés mondiaux font face à une pénurie d'approvisionnement critique

Le marché du cuivre se prépare à une rareté sans précédent en 2026, avec des fondamentaux de la demande dessinant un tableau haussier tandis que les perturbations de la production continuent de resserrer l’offre à l’échelle mondiale. Cette confluence de facteurs redéfinit la façon dont les traders et les investisseurs envisagent les mouvements des prix du cuivre, en particulier à mesure que les marchés émergents et les investissements dans les infrastructures énergétiques s’accélèrent.

Le côté de la demande : un changement structurel stimulant la croissance

La consommation de cuivre connaît une hausse structurelle alimentée par trois mégatendances convergentes. La transition énergétique mondiale, notamment l’infrastructure des énergies renouvelables et la modernisation des réseaux, consomme du cuivre à des taux sans précédent. Parallèlement, le déploiement de l’intelligence artificielle et l’expansion des centres de données créent de nouveaux vecteurs de demande qui étaient à peine envisagés il y a cinq ans. Ajoutez à cela une urbanisation rapide dans les économies en développement, et le tableau devient encore plus convaincant.

La trajectoire économique de la Chine mérite une attention particulière ici. Alors que le secteur immobilier du pays reste en difficulté — les prix devraient encore diminuer de 3,7 % en 2025 et continuer à baisser en 2026 —, l’économie dans son ensemble rebondit avec une croissance robuste prévue à 4,9 % pour 2025 et 4,8 % pour 2026. Le nouveau plan quinquennal du pays (2026-2031) s’éloigne délibérément de la croissance axée sur l’immobilier pour se concentrer sur la fabrication de haute technologie, les énergies renouvelables et les infrastructures liées à l’IA. Chacun de ces secteurs est intensif en cuivre, et ensemble, ils devraient générer une croissance nette positive de la demande même si le marché immobilier stagne.

Le Groupe d’Étude International du Cuivre (ICSG) estime que la consommation de cuivre raffiné augmentera de 2,1 % pour atteindre 28,73 millions de tonnes en 2026. Cela peut sembler modeste, mais constitue un contexte crucial pour comprendre la dynamique de déficit qui se profile.

Perturbations de l’offre : des années de contraintes à venir

C’est ici que l’histoire devient plus compliquée. La production minière mondiale devrait augmenter de seulement 2,3 % pour atteindre 23,86 millions de tonnes en 2026, tandis que la production raffinée grimpe d’à peine 0,9 % pour atteindre 28,58 millions de tonnes. Les chiffres sont simples : la croissance de la demande dépasse celle de l’offre, et l’écart se creuse.

La tension sur l’offre provient de plusieurs perturbations majeures. La mine Grasberg de Freeport-McMoRan en Indonésie a connu un incident catastrophique fin 2025, lorsque 800 000 tonnes de matériau humide ont inondé la galerie principale, tuant sept travailleurs et interrompant les opérations. La société ne reprendra pas la galerie Grasberg (GBC) avant la mi-2026, avec une reprise complète des opérations retardée jusqu’en 2027. Cette seule perturbation minière aura des répercussions sur le marché mondial pendant au moins 18 mois.

L’opération Kamoa-Kakula d’Ivanhoe Mines en République démocratique du Congo a rencontré des défis similaires. Un séisme en mai a provoqué des inondations et a forcé une suspension temporaire. Bien que certaines opérations aient repris, la société doit encore gérer les efforts de déshydratation. De manière critique, l’inventaire stocké par Ivanhoe sera épuisé au cours du premier trimestre 2026, obligeant la société à réduire ses prévisions pour 2026 à 380 000-420 000 tonnes contre une fourchette habituelle de 500 000-540 000 tonnes.

La mine Escondida de BHP, la plus grande mine de cuivre au monde, a connu des arrêts temporaires début 2025. Par ailleurs, la mine Cobre Panama de First Quantum Minerals, fermée depuis novembre 2023 suite à un litige contractuel, devrait redémarrer fin 2025 ou début 2026 — mais la reprise à pleine capacité prendra du temps.

Pour les investisseurs suivant les prix du cuivre au Canada et sur les marchés mondiaux, il est utile de noter que les perturbations d’offre dans les régions productrices majeures (Indonésie, Afrique, Amérique du Sud) créent généralement des dynamiques de prix qui se répercutent sur les marchés nord-américains. Le déficit structurel prévu par les experts suggère que ces primes régionales pourraient perdurer plus longtemps que les cycles habituels.

Le scénario de déficit : ce que cela signifie pour la tarification

D’ici la fin 2026, l’ICSG prévoit un déficit de 150 000 tonnes. Lobo Tiggre, PDG d’IndependentSpeculator.com, considère que cette insuffisance est sa transaction la plus fiable pour 2026, prédisant que les déficits s’élargiront au cours des prochaines années alors que de nouveaux projets d’offre restent à plusieurs années de leur mise en service.

Les projets basés en Arizona, comme l’opération Cactus de Arizona Sonoran Copper Company et la coentreprise Rio Tinto-BHP Resolution, sont prometteurs, mais tous deux restent à plusieurs années de la production. Du côté du recyclage, le cuivre recyclé pourrait ajouter environ 3,5 millions de tonnes par an, mais cela ne compense que partiellement la croissance structurelle de la demande primaire.

La Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement a indiqué dans un rapport de mai 2025 que la demande de cuivre pourrait augmenter de 40 % d’ici 2040, nécessitant $250 milliard d’investissements en capital et la construction de 80 nouvelles mines. La concentration géographique pose également problème : la moitié des réserves mondiales de cuivre se trouve dans seulement cinq pays — Chili, Australie, Pérou, RDC et Russie. Les risques géopolitiques, la baisse de la qualité des minerais et les retards dans les permis entravent les opérations dans chaque région.

Mécanismes du marché : inventaire et implications sur les prix

Un facteur secondaire mais important concerne la dynamique des inventaires aux États-Unis. Les préoccupations tarifaires en 2025 ont entraîné une hausse des importations de cuivre raffiné aux États-Unis, portant l’inventaire à 750 000 tonnes. Bien que cette arrivée temporaire ait atténué une partie de la tension, elle a aussi déformé les flux normaux du marché. À l’avenir, ces niveaux d’inventaire pourraient se normaliser, ajoutant une nouvelle pression déflationniste sur l’offre du marché.

Cependant, les primes sur le métal atteignent des niveaux proches des records, et les signaux de pénurie physique s’intensifient. Natalie Scott-Gray de StoneX prévoit que le prix moyen du cuivre pourrait atteindre 10 635 $ par tonne en 2026, avec un potentiel de hausse vers des niveaux encore plus élevés si l’offre se resserre davantage. À de tels niveaux de prix, les acheteurs sensibles au prix pourraient substituer l’aluminium lorsque cela est possible, bien que les limitations pratiques de telles substitutions soient réelles.

La conclusion pour 2026

Le marché du cuivre en 2026 fait face à une configuration rare : un déficit structurel, des perturbations de l’offre qui dureront de mois à plusieurs années, et une croissance de la demande ancrée dans des mégatendances pluriannuelles plutôt que dans des cycles conjoncturels. L’ICSG et les analystes du marché s’accordent largement : le cuivre est prêt à connaître une tendance haussière soutenue.

Les investisseurs suivant la dynamique des prix du cuivre au Canada et sur les marchés mondiaux doivent reconnaître que des déficits de cette nature, persistant sur plusieurs trimestres, ont historiquement déclenché une appréciation significative des prix. Avec un inventaire faible, des perturbations concentrées dans la production, et une croissance de la demande dépassant la nouvelle offre, les conditions sont réunies pour que le cuivre devienne le métal de base le mieux performé en 2026. Selon un sondage de la London Metal Exchange cité par StoneX, 40 % des répondants considèrent déjà le cuivre comme le métal de base le plus performant pour l’année à venir.