Trois géants de l'hydrogène positionnés pour saisir une opportunité de marché d'un billion de dollars

Le secteur de l’hydrogène se trouve à un point d’inflexion critique. Alors que 96 % des projets annoncés depuis 2020 ont été mis en pause ou ont disparu, quelques entreprises sélectionnées se positionnent discrètement pour des rendements importants alors que le marché devrait atteindre 1,4 trillion de dollars par an d’ici 2050.

La vérité douloureuse de l’industrie et l’opportunité émergente

L’enthousiasme pour l’hydrogène en 2020 s’est rapidement éteint face à la réalité : coûts astronomiques, demande des consommateurs inexistante, incertitude politique et retards dans l’infrastructure ont décimé les initiatives en phase de démarrage. Le paysage actuel est brutal — seulement 4 % des projets hydrogène lancés au cours des cinq dernières années restent actifs. Pourtant, ce cimetière d’échecs crée une fenêtre unique pour les investisseurs contrarians.

Plus de 60 nations ont adopté des stratégies hydrogène, ce qui indique une demande réelle à long terme malgré les vents contraires à court terme. Les entreprises qui ont survécu à la crise disposent désormais de partenariats établis, d’infrastructures opérationnelles et d’une résilience prouvée.

Les trois prétendants : profils de risque différents, même potentiel de hausse

Plug Power : le pari audacieux

La chute de 79 % de Plug Power depuis son sommet de 2021 reflète le scepticisme du marché quant au risque d’exécution. Pourtant, l’entreprise a récemment obtenu $370 millions de dollars de financement ( avec 1,4 milliard de dollars supplémentaires disponibles), ce qui témoigne de la confiance institutionnelle dans sa stratégie d’intégration verticale. Des électrolyseurs aux piles à combustible en passant par les réseaux de ravitaillement, Plug mise sur un contrôle complet du marché.

Les partenariats avec Walmart et Amazon ne sont pas anodins — ils représentent de véritables signaux de demande et des avantages de premier arrivé. Le défi reste un brûlage de trésorerie brutal et une dette croissante. La réussite exige une exécution impeccable, mais la récompense pourrait être énorme si l’adoption de l’hydrogène s’accélère.

Bloom Energy : l’alternative rentable

Contrairement à Plug, Bloom Energy a déjà réalisé un bénéfice selon les normes non-GAAP et prévoit près de $2 milliards de dollars de revenus en 2025. Sa technologie de pile à combustible à oxyde solide offre une efficacité supérieure par rapport aux approches concurrentes, lui conférant une différenciation dans un secteur saturé.

L’angle des centres de données est particulièrement convaincant. À mesure que l’infrastructure IA se développe mondialement, la demande en énergie va exploser — et Bloom est déjà intégré dans cet écosystème. La prime de valorisation peut sembler élevée par rapport aux bénéfices actuels, mais elle reflète de véritables avantages technologiques et une position de premier arrivé dans des segments à forte croissance.

Linde : la stratégie prudente

Linde opère différemment des entreprises purement axées sur l’hydrogène. En tant que géant des gaz industriels, elle fournit déjà de l’hydrogène aux raffineries et aux usines chimiques dans le monde entier. Elle construit désormais des installations d’hydrogène vert aux États-Unis et en Europe, ce qui constitue une couverture contre la transition vers l’hydrogène sans parier tout sur cette transition.

Le dividende annuel $6 et la diversification des flux de revenus font de Linde un choix idéal pour les investisseurs prudents cherchant une exposition à l’hydrogène sans volatilité excessive. La contrepartie est claire : stabilité plutôt qu’une croissance explosive.

Les véritables obstacles restent immenses

L’hydrogène vert ne représente que 0,1 % de la production totale d’hydrogène en 2023. La majorité reste « sale » — produite par des méthodes qui n’ont pas réduit les émissions. Cet écart ne se comblera pas du jour au lendemain ; il faut des décennies d’investissements en capital et de soutien politique.

La mise en œuvre gouvernementale varie énormément. Alors que plus de 60 nations ont adopté des stratégies hydrogène, la vitesse d’exécution et les niveaux de financement diffèrent radicalement. Cela crée une incertitude quant aux marchés qui se développeront le plus rapidement — un paramètre crucial pour ces entreprises.

Quelle stratégie hydrogène correspond à votre portefeuille ?

Les investisseurs à l’aise avec des horizons temporels de plusieurs décennies disposent ici d’options authentiques, chacune avec des profils de risque-rendement distincts. Plug offre un potentiel de rendement élevé si l’exécution réussit. Bloom propose un potentiel de croissance avec un seuil de rentabilité. Linde offre des rendements stables avec peu de volatilité.

Les valorisations actuelles n’ont pas encore complètement récupéré des récents ralentissements, ce qui rend les points d’entrée raisonnables pour un capital patient. Le parcours du marché de l’hydrogène, passant de l’engouement à la réalité, a été douloureux, mais les survivants construisent quelque chose de substantiel.