Les mécanismes derrière les Gamma Squeezes : pourquoi comprendre la dynamique des Short Squeeze est important

Lorsque les médias sociaux coordonnent des paris massifs sur des options out-of-the-money, quelque chose d’inhabituel se produit sur le marché. L’explosion de prix qui en résulte ne concerne pas seulement les traders particuliers achetant des actions — c’est une cascade mécanique déclenchée par la gestion du risque par les market makers professionnels. Ce phénomène, connu sous le nom de gamma squeeze, devient de plus en plus pertinent à mesure que la participation des particuliers sur les marchés d’options augmente. Comprendre la mécanique peut aider les traders à distinguer une véritable dynamique de marché d’un simple boucle de rétroaction algorithmique.

Les Fondations : Greeks des Options et Mécanique du Marché

Avant d’analyser un gamma squeeze, il est essentiel de comprendre comment fonctionnent les options. Une option est un contrat donnant à son détenteur le droit — mais pas l’obligation — d’acheter (call option) ou de vendre (put option) un actif à un prix d’exercice prédéterminé avant l’expiration.

La valorisation des options ne se déplace pas en synchronisation avec l’actif sous-jacent. Au contraire, plusieurs métriques, collectivement appelées les Greeks, prédisent comment la valeur d’une option évolue. Parmi celles-ci, delta et gamma sont cruciales pour comprendre les squeezes.

Delta représente la sensibilité : combien de dollars une option bouge pour chaque $1 changement du prix de l’action$1 . Pensez-y comme la vitesse de votre voiture. Un delta de 0,40 signifie que l’option évolue de 0,40 $ pour chaque mouvement du stock.

Gamma mesure l’accélération — plus précisément, la rapidité avec laquelle delta lui-même change. Si votre voiture accélère de 40 à 50 MPH, cette accélération est votre gamma. En termes d’options, si delta augmente de 0,40 à 0,60 lorsque le stock monte de 1 $, gamma est égal à 0,20. Gamma est important car il détermine la nécessité d’ajuster de manière plus ou moins agressive les couvertures.

L’Anatomie d’un Gamma Squeeze : La Boucle de Rétroaction

Un gamma squeeze nécessite quatre éléments clés fonctionnant en concert.

Étape Un : Accumulation coordonnée d’Options Call

Cela commence par une vague d’achats d’options call, généralement à des strikes out-of-the-money où les primes sont bon marché. Dans la fameuse saga GameStop, la communauté Reddit r/WallStreetBets a orchestré précisément cela — des masses de traders particuliers achetant simultanément des calls pariant sur la hausse du stock. L’attrait ? L’effet de levier. Un $100 call option$100 coûte bien moins que (la valeur de l’action) mais évolue proportionnellement si la thèse se vérifie.

Étape Deux : Les Market Makers doivent couvrir

C’est ici que la mécanique diverge de l’intuition des particuliers. Lorsqu’un market maker vend une option call à un trader particulier, il assume un risque directionnel. Si le stock monte fortement et que l’acheteur exerce, le market maker doit livrer des actions. Pour gérer cette exposition, il achète des actions sur le marché en tant qu’assurance — proportionnellement au delta des options qu’il a vendues.

Lorsque des milliers de traders achètent des calls simultanément, les market makers doivent collectivement acheter d’énormes quantités d’actions. Cette pression d’achat elle-même fait monter le prix de l’action.

Étape Trois : Le Cycle d’Accélération

À mesure que le stock monte, un phénomène critique se produit : le delta de ces calls out-of-the-money augmente. Des calls qui valaient seulement 0,10 delta deviennent 0,50 delta. Les market makers, recalibrant leurs couvertures pour le nouveau delta, doivent acheter encore plus d’actions.

Cela crée une boucle auto-renforçante :

• L’achat massif de calls augmente
• Les market makers achètent des actions pour couvrir
• Le prix de l’action monte
• La hausse du prix pousse plus de calls dans la zone in-the-money, augmentant delta
• Les market makers achètent des actions supplémentaires
• Le prix accélère encore plus

Cette boucle peut durer des jours ou des semaines si de nouveaux achats continuent. Une fois l’achat arrêté, l’inverse se produit — la décélération s’accélère à la baisse.

Étape Quatre : Amplificateurs Externes

Dans le cas de GameStop, une tempête parfaite a amplifié le gamma squeeze. Les vendeurs à découvert qui pariaient contre le stock ont commencé à couvrir leurs pertes. Les traders particuliers financés par des stimuli avaient un capital excédentaire. Des courtiers sans commission comme Robinhood ont démocratisé l’accès aux options. Des figures des médias sociaux comme Keith Gill $100 “Roaring Kitty”$150 pouvaient déclencher des mouvements de plusieurs pourcents avec un seul post. Chaque facteur a renforcé la boucle de rétroaction, créant une compression d’une magnitude exceptionnelle.

Pourquoi les Gamma Squeezes Sont Dangereux

Trader un gamma squeeze ressemble à chevaucher une vague de certitude — jusqu’à ce qu’elle s’effondre.

La Volatilité Devient ingérable

Les gamma squeezes produisent des oscillations extrêmes intrajournée et des gaps à l’ouverture ou à la fermeture. La veille, le $50 stock$400 pouvait ouvrir à $350 ou à 60 $. Les stops-loss se déclenchent lors des gaps nocturnes. Les calculs de taille de position deviennent obsolètes.

L’aléatoire remplace les fondamentaux

Un gamma squeeze à découvert est déconnecté de tout résultat financier, innovation produit ou avantage concurrentiel. Le sentiment sur les réseaux sociaux, les déclencheurs algorithmiques ou les annonces réglementaires peuvent inverser la dynamique instantanément. Vous n’investissez pas sur la base d’une analyse — vous pariez sur la psychologie de foule qui tient.

Le timing est presque impossible

La foule n’est jamais d’accord sur le moment d’entrer ou de sortir. Certains ont fait monter GameStop de à et sont sortis avec un rendement 8x. D’autres ont acheté à et l’ont vu s’effondrer à 40 $. Il n’y a pas de signal fiable distinguant les premiers participants des « porteurs de sacs » arrivant tard et prenant les pertes lorsque la dynamique s’épuise enfin.

Arrêts réglementaires et interventions des bourses

Les bourses peuvent suspendre la négociation lors de pics de volatilité. Les marchés d’options peuvent faire face à des restrictions inhabituelles. Ce ne sont pas des risques hypothétiques — ils se sont produits lors du gamma squeeze original de GameStop.

La Conclusion sur la Dynamique du Gamma

Un gamma squeeze naît d’une structure mécanique du marché : lorsque la demande de couverture des options force d’importants achats d’actions, les prix peuvent se déconnecter de la valeur fondamentale. Reconnaître cette mécanique aide les traders à comprendre la structure du marché — mais comprendre ne signifie pas en tirer profit.

La plupart des traders ne devraient pas tenter de trader ces événements. Les risques — risque de gap, manipulation sociale, intervention réglementaire, et la mathématique rigoureuse du timing — dépassent largement les gains potentiels pour la majorité des participants. Observer le phénomène se déployer et en apprendre la mécanique est bien plus sage que d’essayer de capter des gains soi-même.

La leçon : les marchés sont autant des machines que des représentations de la valeur. Quand vous tradez contre la mécanique de la machine plutôt que de la comprendre, c’est généralement la machine qui gagne.