Choisir votre meilleur ETF or : lingot physique ou levier minier ?

Le marché de l’or connaît un momentum remarquable, avec des prix atteignant plusieurs records récemment et dépassant la barre des 3 000 $. Cette hausse reflète une forte appétence des investisseurs pour les actifs refuges face aux tensions commerciales et à l’incertitude géopolitique. Alors que les investisseurs cherchent à capitaliser sur les gains de l’or, deux stratégies dominantes ont émergé : l’exposition directe au lingot via GLD (SPDR Gold Trust ETF), qui a progressé de 15,6 % depuis le début de l’année, et l’exposition via des sociétés minières avec GDX (VanEck Gold Miners ETF), qui a grimpé de 32,3 %.

Mais quelle approche représente la meilleure ETF or pour votre portefeuille ? La réponse dépend entièrement de votre tolérance au risque et de vos objectifs d’investissement.

Comprendre les deux voies d’exposition à l’or

Propriété directe de l’or avec GLD

L’ETF SPDR Gold Trust offre un accès pur et simple à l’or physique. Avec 87,4 milliards de dollars d’actifs sous gestion et un volume de négociation quotidien supérieur à 8 millions d’actions, GLD reste la manière la plus accessible de posséder de l’or. Chaque action correspond à une quantité spécifique de lingot d’or stocké dans des coffres sécurisés. Le fonds facture 40 points de base par an et comporte un risque minimal spécifique à l’entreprise — vos rendements suivent directement l’évolution du prix de l’or, rien de plus.

Exposition à effet de levier sur l’industrie minière avec GDX

L’ETF Market Vectors Gold Miners adopte une approche différente, en investissant dans 63 sociétés qui extraient et produisent de l’or. Avec 14,8 milliards de dollars d’actifs sous gestion et environ 17 millions d’actions échangées quotidiennement, GDX se concentre sur les fondamentaux de l’industrie minière. Les sociétés canadiennes représentent 44,6 % des avoirs, tandis que les producteurs américains (16,5 %) et australiens (11,1 %) complètent les principales expositions géographiques. Les frais annuels s’élèvent à 51 points de base.

Pourquoi les prix de l’or sont en forte hausse en ce moment

Plusieurs facteurs favorisent la hausse des métaux précieux. Les différends commerciaux et tarifaires risquent d’accélérer l’inflation, ce qui, historiquement, érode le pouvoir d’achat de la monnaie — précisément au moment où l’or brille comme un outil de préservation de la richesse. Les points chauds géopolitiques, notamment les négociations bloquées entre la Russie et l’Ukraine et l’intensification des hostilités au Moyen-Orient, poussent systématiquement les investisseurs vers des actifs refuges.

Les indications récentes de la Réserve fédérale suggérant d’éventuelles baisses de taux d’intérêt d’ici la fin de l’année donnent un autre coup de pouce. Des taux plus bas réduisent le coût d’opportunité de détenir de l’or sans rendement, rendant le métal plus attractif par rapport aux obligations et autres titres à revenu fixe.

Les banques centrales continuent également à accumuler de l’or. La Chine a prolongé ses achats pour un quatrième mois consécutif en février, tandis que les banques centrales mondiales ont acheté plus de 1 000 tonnes en 2024 — la troisième année consécutive d’achats à quatre chiffres. La demande d’investissement a augmenté de 25 % d’une année sur l’autre, indiquant un intérêt institutionnel large.

Différences de performance : pourquoi GDX a surpassé GLD

L’écart entre la progression de 32,3 % de GDX et le rendement de 15,6 % de GLD n’est pas fortuit. Les mineurs d’or disposent de ce que les professionnels appellent « l’effet de levier opérationnel ». Lorsque le prix de l’or augmente modestement, les profits des sociétés minières peuvent s’accélérer de façon spectaculaire grâce à des coûts de production fixes. Une hausse de 10 % du prix de l’or peut se traduire par une augmentation de 20-30 % des bénéfices pour les mineurs efficaces.

Cet effet d’amplification fonctionne dans les deux sens. Lors des baisses de prix, les actions minières subissent des retraits plus importants que le lingot physique. GDX expose également les investisseurs à des risques spécifiques aux entreprises — décisions de gestion, conflits sociaux, facteurs géopolitiques affectant l’exploitation minière, pressions sur les coûts des matières premières, etc., qui peuvent influencer la performance de manière indépendante.

GLD, en revanche, élimine ces complications. Vous achetez du métal, pas une entreprise.

Choisir la meilleure ETF or pour votre situation

Optez pour GLD si vous privilégiez la stabilité. Ce fonds convient aux investisseurs recherchant une protection contre l’inflation sans risque opérationnel, ceux qui sont mal à l’aise avec la volatilité, ou toute personne construisant un portefeuille défensif. Étant donné que les actions représentent de l’or stocké physiquement, il n’y a pas de revenus de dividendes, mais il n’y a pas non plus de drame spécifique à une entreprise.

Optez pour GDX si vous êtes positionné pour un marché haussier. Ce fonds séduit les investisseurs agressifs convaincus que la tendance haussière de l’or reste intacte, ceux qui tolèrent une volatilité plus élevée, et les investisseurs cherchant une croissance au-delà de la simple appréciation du prix. Les ETF miniers peuvent distribuer des dividendes en fonction de la rentabilité des sociétés et offrir une participation à la création de valeur à long terme dans l’exploitation minière.

La conclusion

Le meilleur ETF or dépend de vos objectifs financiers et de votre tempérament. GLD offre simplicité et exposition directe à l’or avec un risque minimal au-delà des tendances macroéconomiques. GDX amplifie le potentiel de hausse mais exige une tolérance à des fluctuations plus importantes et une exposition aux dynamiques de l’industrie minière.

Dans un environnement de rallye, la surperformance de GDX a du sens mathématique. En conditions incertaines, la stabilité de GLD apporte du confort. De nombreux investisseurs sophistiqués détiennent les deux, utilisant GLD comme une base stable et GDX comme un accélérateur de potentiel de hausse dans leur allocation en métaux précieux.