Deux géants de la gestion d'actifs : la dynamique de croissance d'APO vs la performance stable de TROW

Parmi les plus grands groupes de gestion d’actifs au monde, Apollo Global Management (APO) et T. Rowe Price Group (TROW) occupent des positions distinctes. Si les deux sont des acteurs de poids gérant des capitaux importants sur divers marchés, leurs philosophies d’entreprise et leurs trajectoires de performance racontent des histoires remarquablement différentes.

Écart de performance qui s’élargit : l’action récente des actions raconte l’histoire

Le marché a rendu un verdict clair récemment. Au cours des 12 derniers mois, APO a bondi de 17,3 %, dépassant largement la modeste hausse de 0,5 % de TROW et surpassant même la progression globale de l’industrie de la gestion d’actifs, qui s’élève à 14 %. Cette divergence de performance n’est pas accidentelle — elle reflète des différences fondamentales de dynamique de croissance et de positionnement stratégique.

D’un point de vue de la valorisation, APO se négocie à un ratio P/E à terme de 16,3X contre 11X pour TROW, mais tous deux restent attractifs par rapport à la moyenne de l’industrie de 17,45X. La prime de valorisation pour APO reflète la confiance des investisseurs dans son récit de croissance.

Pourquoi Apollo captive l’imagination des investisseurs

La transformation d’APO en un géant diversifié des actifs alternatifs s’est accélérée de manière spectaculaire. La gestion d’actifs de la société a augmenté à un taux de croissance annuel composé de 7,8 % sur trois ans (2021-2024) — plus de trois fois le rythme de TROW, qui est de 2,3 %, avec une croissance particulièrement robuste dans les abonnements aux services de retraite et les nouvelles facilités de financement lancées.

La croissance du chiffre d’affaires peint un tableau encore plus saisissant : les revenus d’APO ont augmenté à un taux de croissance annuel composé de 63,7 %, éclipsant la croissance relativement lente de 3,4 % de TROW. Cette accélération de la croissance du chiffre d’affaires est rare dans des industries matures et témoigne de la maîtrise de l’exécution par la direction.

La croissance de l’entreprise ne se limite pas aux métriques organiques. Les mouvements stratégiques accélèrent la dynamique. La récente acquisition de Bridge Investment Group a renforcé ses capacités en immobilier et en infrastructures — précisément là où le capital institutionnel afflue. Son écosystème de partenariats s’est considérablement développé à travers plusieurs initiatives : un programme de crédit privé de $25 milliard avec Citigroup, un engagement de plusieurs milliards de dollars de Mubadala, et une collaboration avec State Street pour démocratiser l’accès aux marchés privés via des canaux de détail.

Les prévisions de bénéfices reflètent cet optimisme : les estimations consensuelles prévoient une hausse de 4,7 % des bénéfices d’APO en 2025, puis une accélération à 19,3 % en 2026, avec des révisions à la hausse au cours des deux derniers mois.

T. Rowe Price : fiabilité plutôt que dynamisme

TROW opère selon un autre mode d’emploi. En tant que pionnier dans la gestion active de fonds communs de placement, la société met l’accent sur une performance durable et prévisible. Son AUM a augmenté de manière plus modérée à un taux de croissance annuel composé de 2,3 %, bien que l’élan se soit renforcé en 2025 suite à la vigueur du marché et à des flux solides vers des produits multi-actifs et à revenu fixe.

La croissance du chiffre d’affaires est restée mesurée à 3,4 %, loin de la trajectoire de croissance explosive d’APO, mais cohérente avec l’accent stratégique de TROW sur la qualité plutôt que la vitesse. Les estimations de bénéfices consensuelles suggèrent une baisse de 1,6 % en 2025 avant une reprise de 4,9 % en 2026, reflétant des vents contraires à court terme mais une stabilisation à venir.

TROW n’est pas inactive sur le front stratégique. Le partenariat avec Goldman Sachs annoncé ce mois-ci étend l’accès des investisseurs particuliers aux marchés privés — une réponse directe aux flux de capitaux en mutation. Le partenariat d’assurance Aspida et l’acquisition de la société fintech Retiree illustrent les efforts pour moderniser la distribution et améliorer les solutions de retraite.

Cependant, ces initiatives, bien que significatives, s’inscrivent dans un rythme de croissance plus mesuré. TROW récompense généreusement ses actionnaires patients par des dividendes : la société a augmenté ses distributions pendant cinq années consécutives, avec un rendement actuel de 4,8 % — plus de trois fois le rendement de 1,5 % d’APO.

Le calcul d’investissement

Pour les investisseurs axés sur la croissance, APO présente un argument convaincant. Le secteur des actifs alternatifs est en expansion alors que les institutions et les particuliers recherchent des rendements et une diversification au-delà des marchés traditionnels. La taille d’APO, son positionnement stratégique dans le private equity et le crédit, et sa capacité démontrée à exécuter créent une plateforme pour une surperformance soutenue.

Cependant, TROW séduit par d’autres priorités d’investisseurs. Sa marque établie, son historique cohérent et son rendement en dividendes plus élevé offrent une protection contre la baisse et un revenu stable, bien que les perspectives d’appréciation du capital soient plus limitées.

Les deux sociétés portent actuellement une note Zacks Rank #3 (Hold). APO se démarque pour les investisseurs privilégiant une exposition à la croissance dans la révolution des actifs alternatifs, tandis que TROW convient à ceux qui valorisent la stabilité et la génération de revenus.