La domination des GPU de Nvidia s'intensifie face à une demande record des entreprises auprès des géants de la technologie

L’appétit pour les processeurs haute performance des fournisseurs de gpu a atteint des niveaux sans précédent, avec de grandes entreprises technologiques augmentant drastiquement leurs investissements dans l’infrastructure pour concurrencer dans l’intelligence artificielle. Cette tendance est devenue évidente lorsque le fondateur d’Oracle, Larry Ellison, a révélé lors de la récente présentation aux analystes de la société que la demande de puces est devenue si intense que même les principaux fournisseurs de gpu mondiaux peinent à suivre le rythme des demandes des clients.

La course à l’infrastructure ne montre aucun signe de ralentissement

Oracle exploite actuellement 85 centres de données, avec 77 autres en construction, mais Ellison envisage un avenir où la société pourrait éventuellement gérer jusqu’à 2 000 installations. L’architecture unique de l’entreprise — comprenant des systèmes automatisés et une technologie de réseau RDMA propriétaire — offre des avantages de coût significatifs pour le développement de l’IA par rapport aux fournisseurs d’infrastructure traditionnels. Cet avantage en termes d’efficacité a généré une demande massive de la part de startups en intelligence artificielle et de sociétés technologiques de premier plan.

Les chiffres racontent l’histoire : Oracle a généré 2,2 milliards de dollars de revenus dans le cloud infrastructure lors de son premier trimestre fiscal, soit une croissance de 46 % en glissement annuel. Plus impressionnant encore, la société a clôturé le trimestre avec un montant record de $99 milliards de dollars en obligations de performance restantes — une augmentation de 53 % par rapport à la période précédente. Au cours du même trimestre, Oracle a signé 42 nouveaux contrats de capacité GPU d’une valeur de $3 milliards de dollars, ce qui indique que les clients d’entreprise ne peuvent pas obtenir suffisamment de ressources informatiques.

Les clients d’entreprise supplient pour plus de puces

Ellison a raconté une conversation lors d’un dîner avec le PDG de Tesla, Elon Musk, et le PDG du principal fournisseur de gpu dans un restaurant haut de gamme de Palo Alto. Ellison et Musk auraient tous deux imploré la direction du fabricant de puces d’accepter davantage de commandes, en insistant sur le fait qu’ils avaient besoin d’une capacité nettement supérieure à celle disponible actuellement. Cette anecdote souligne la pénurie aiguë de processeurs haut de gamme sur le marché actuel.

Le besoin désespéré de capacité supplémentaire est palpable sur plusieurs fronts. Oracle prévoit de doubler ses dépenses en infrastructure de centres de données, passant de 6,9 milliards de dollars en 2024 à environ 13,8 milliards de dollars en 2025. Tesla construit simultanément un cluster de 50 000 GPU d’ici la fin de l’année, nécessitant un investissement de $10 milliards de dollars. Microsoft a dépensé 55,7 milliards de dollars en dépenses d’investissement principalement pour l’infrastructure IA en 2024, et prévoit d’investir encore plus à l’avenir. Les dépenses d’investissement d’Amazon devraient atteindre $60 milliards de dollars cette année civile.

Ces engagements signifient que les principaux fournisseurs de gpu font face à un problème dont la plupart des fabricants envieraient la situation : une offre insuffisante pour répondre à une demande explosive.

Ce que cela signifie pour les fabricants de processeurs

Les fournisseurs de gpu qui alimentent ces déploiements massifs tirent parti d’opportunités de croissance sans précédent. Au cours du deuxième trimestre fiscal 2024, un grand fabricant a généré 26,3 milliards de dollars de revenus dans les centres de données, principalement grâce à la vente de processeurs — une augmentation de 154 % en glissement annuel. Bien que le taux de croissance ait légèrement ralenti en raison de l’ampleur énorme du marché, les dépenses des clients ne montrent aucun signe de ralentissement.

La prochaine génération de processeurs promet des capacités encore plus grandes. Oracle prévoit de déployer des grappes comprenant 131 072 puces — nettement plus que son maximum actuel d’environ 32 000 unités. Ces nouvelles configurations intégreront la dernière architecture conçue pour les tâches d’inférence en IA à des vitesses nettement supérieures à celles des générations existantes, permettant aux développeurs de construire des modèles d’IA de plus en plus sophistiqués.

Considérations de valorisation pour les investisseurs

D’un point de vue valorisation, les principaux fournisseurs de gpu se négociant à un multiple cours/bénéfice de 52,7 semblent élevés par rapport au ratio de 30,9 du secteur technologique dans son ensemble. Cependant, les métriques prospectives présentent un tableau différent. Les analystes de Wall Street prévoient un bénéfice par action de 4,02 $ pour l’exercice 2026, ce qui suggère un ratio P/E à terme d’environ 28,8.

Pour les investisseurs ayant un horizon temporel de 18 mois, les prix actuels peuvent représenter des points d’entrée attractifs — à condition que les prévisions des analystes se réalisent comme prévu. Les engagements des grandes entreprises suggèrent que l’environnement de la demande restera robuste à court terme, avec peu de signes d’un ralentissement imminent des dépenses d’infrastructure ou des pipelines de commandes des fournisseurs de gpu.

Les dynamiques concurrentielles à long terme finiront par compter, à mesure que d’autres fournisseurs de gpu continueront de développer des offres compétitives. Cependant, sur la base des trajectoires actuelles des dépenses des entreprises et des arriérés de commandes, la chaîne d’approvisionnement en semi-conducteurs soutenant l’infrastructure IA semble montrer tous les signes de rester sous tension pour un avenir proche.