Performance de Silver en 2016 : Comprendre la hausse de 15 % et ses limites

L’argent a connu un modeste rebond en 2016, terminant l’année autour de 15,88 $ l’once après avoir augmenté de plus de $2 par rapport à ses niveaux d’ouverture. Bien que cette hausse annuelle de 15 % puisse sembler respectable en surface, elle pâlit en comparaison des pics du prix de l’argent proches de $50 que le marché avait observés lors de précédents sommets. La performance de l’iShares Silver Trust (SLV) reflétait ce même schéma — une année de gains éclipsés par le poids des baisses à plus long terme.

Le mouvement de prix en deux phases : rallye et retrait

La trajectoire de l’argent en 2016 s’est déroulée en phases distinctes. Les quatre premiers mois ont vu les prix grimper de moins de $14 à plus de $18 par once, stimulés par plusieurs facteurs convergents. La turbulence du marché début 2016 — notamment le pétrole en dessous de $30 et l’instabilité des actions chinoises — a poussé les investisseurs vers les métaux précieux en tant que positions défensives. Parallèlement, les attentes d’une hausse agressive des taux par la Réserve fédérale ne se sont pas concrétisées. Après la décision de taux de décembre 2015, aucune hausse supplémentaire n’a eu lieu jusqu’à la fin de l’année, maintenant un environnement de faibles taux qui favorise la détention d’argent.

Le référendum sur le Brexit a amplifié ces dynamiques. Le vote du Royaume-Uni en juin pour quitter l’Union européenne a déclenché de la volatilité sur le marché des devises et ravivé la demande de refuge pour les métaux précieux. Pendant cette période, l’argent a brièvement dépassé le seuil psychologique de 20 $ l’once. Certains analystes du marché sont devenus haussiers, prédisant de nouvelles rallyes vers $25 ou au-delà à l’approche de 2017.

Cependant, cette dynamique s’est avérée insoutenable. À la fin de l’année, le prix de l’argent est retombé en dessous de 16 $, effaçant environ la moitié de ses gains de mi-année. La reversal a été causée par des changements fondamentaux dans le sentiment du marché. À mesure que les données économiques américaines se sont renforcées à la fin 2016, la confiance des investisseurs s’est déplacée des actifs refuges vers les actions, le Dow Jones approchant les 20 000. Le résultat de l’élection présidentielle — initialement marqué par de la volatilité — a finalement renforcé la position haussière sur le marché boursier, exerçant une pression supplémentaire sur les métaux.

Pressions d’offre et de sentiment

Une pression à la baisse supplémentaire est venue des dynamiques du côté de l’offre. Des prix plus élevés de l’argent ont encouragé le recyclage des déchets et augmenté l’offre disponible. Parallèlement, la demande industrielle s’est affaiblie tandis que les investisseurs institutionnels ont réduit leurs positions pour verrouiller leurs gains issus du rallye de début d’année. Ces facteurs ont combiné pour limiter toute hausse supplémentaire du prix de l’argent en 2016.

Perspectives pour 2017 : incertitude à venir

Les perspectives pour l’argent restent mitigées en vue de 2017. Les modèles de graphiques techniques suggèrent la prudence, et l’état d’esprit actuel de recherche de risque sur les marchés financiers offre peu d’incitations à l’achat de refuges. Des taux d’intérêt plus élevés, s’ils se concrétisent, offriraient des alternatives concurrentes aux métaux précieux.

Pourtant, les risques extrêmes persistent. Des chocs géopolitiques ou des surprises macroéconomiques pourraient raviver la demande pour l’argent en tant que réserve de valeur, pouvant faire revenir le prix de l’argent vers le niveau de $20 et au-delà. Pour l’instant, le métal reste pris entre des vents contraires structurels et un potentiel spéculatif.