Le chemin de Silver vers 100 $ : Sommes-nous vraiment si proches ?

Le métal blanc est récemment en pleine effervescence. Au cours des neuf premiers mois de 2025, les prix de l’argent ont bondi de plus de 50 %, atteignant un sommet sur 14 ans au-dessus de $44 par once fin septembre — une envolée impressionnante alimentée par les tensions géopolitiques, les guerres commerciales et un dollar en déclin. Mais voici la question à un million d’onces : peut-il réellement atteindre le $100 objectif dont les leaders du secteur parlent sans cesse ?

La thèse du silver à trois chiffres

Keith Neumeyer, le PDG franc et engagé de First Majestic, est la voix la plus forte à pousser cette narration depuis des années. Sa $100 prédiction n’est pas nouvelle — il avance ces chiffres depuis 2017, lorsque l’argent ne valait encore qu’$17 une once. À l’époque, il suggérait même que l’argent pourrait théoriquement atteindre 1 000 $ si l’or atteignait 10 000 $. Plus récemment, en 2024, il a réitéré cette $100 prédiction lors de conférences industrielles.

Alors, qu’est-ce qui motive cette conviction ? L’argument de Neumeyer repose sur plusieurs croyances fondamentales :

L’histoire de la pénurie d’offre : Neumeyer soutient que le marché de l’argent est en déficit chronique — et non en surplus comme le suggèrent certains chiffres traditionnels. Il se montre sceptique quant aux chiffres officiels d’offre, soulignant que la production minière tourne autour de 800-825 millions d’onces par an, alors que la demande de consommation se situe entre 1,2 et 1,4 milliard d’onces. Cet écart est crucial, surtout à mesure que les technologies émergentes — véhicules électriques, panneaux solaires, éoliennes — consomment chaque année davantage d’argent.

Les super-pouvoirs industriels de l’argent : Contrairement à l’or, qui est principalement une réserve de valeur, l’argent a deux vies. C’est à la fois un métal précieux et une matière première industrielle. Les fabricants de panneaux solaires découvrent de plus en plus que la teneur en argent plus élevée augmente l’efficacité énergétique. Sur des marchés comme l’Inde, où la capacité solaire est sur le point d’exploser, la demande industrielle d’argent pourrait s’envoler. Même un scénario de demande « plate » à 300 millions d’onces par an représente un pouvoir d’achat sérieux.

Le décalage or-argent : C’est ici que cela devient intéressant. Le ratio de production entre l’or et l’argent est d’environ 1:7,5, mais le ratio de prix reste bloqué autour de 1:90. Cet écart suggère que l’argent est fortement sous-évalué par rapport à sa disponibilité. Pour que le ratio se rééquilibre, soit l’argent doit grimper de façon spectaculaire, soit l’ensemble du marché des métaux précieux doit faire l’objet d’une réévaluation.

La théorie de la suppression bancaire : Neumeyer s’aventure aussi dans un territoire plus controversé, suggérant que les banques plafonnent artificiellement le marché papier de l’argent via des contrats à terme. Selon lui, si l’offre physique d’argent se raréfie suffisamment, ce plafond artificiel pourrait céder.

Ce que disent réellement les chiffres

Pour atteindre $100 depuis $44 , il faut environ une augmentation de 125 %. C’est un saut massif, mais le contexte est important. L’argent a déjà augmenté de 160 % depuis l’appel de Neumeyer en 2017, quand il valait 17 $. Dans les années 1970, l’argent se négociait juste en dessous de 50 $, et il a presque atteint ce niveau à nouveau en 2011.

L’historique récent des prix montre que l’argent est capable de ce genre de mouvements. Après avoir passé la majeure partie des années 2010 dans la fourchette 15-20 $, le métal a franchi un cap en 2020. Il a atteint près de 28,50 $ en août 2020, testé plusieurs fois le niveau $30 en 2023-2024, et vient de dépasser $44 en septembre 2025. Chaque barrière semble être conquise.

Pourquoi l’argent compte en Singapour et au-delà

L’histoire ne se limite pas aux prix spot ou au trading à terme. À Singapour, comme sur les marchés Asie-Pacifique, l’argent gagne du terrain en tant que couverture d’investissement et matière première industrielle. Le rôle de la cité-État en tant que centre de trading des métaux précieux signifie que les indices de prix de l’argent à Singapour influencent les décisions d’achat régionales. Les fabricants asiatiques de panneaux solaires et d’électronique se tournent de plus en plus vers l’argent, amplifiant les préoccupations mondiales d’offre.

Les moteurs du marché qui favorisent encore la hausse

Plusieurs facteurs jouent actuellement en faveur de l’argent :

Les attentes sur les taux d’intérêt : Des taux plus bas réduisent le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement comme les métaux précieux. Les récents coupures de taux de la Fed en 2024-2025 ont déjà soutenu de manière significative l’or et l’argent.

Le chaos géopolitique : Les tensions persistantes entre grandes puissances, les guerres commerciales et l’incertitude économique poussent les investisseurs vers des actifs tangibles. Cette fuite vers la sécurité a été un moteur constant.

Les tendances de dé-dollarisation : Les banques centrales et les gouvernements réduisent activement leur dépendance au dollar, ce qui profite simultanément à l’or et à l’argent.

La demande industrielle structurelle : La transition mondiale vers les énergies renouvelables et l’électrification n’est pas une tendance à court terme — c’est une mégachange sur 20-30 ans. Le solaire, l’éolien, les véhicules électriques et les batteries nécessitent tous de l’argent. Ce plancher de demande devrait soutenir les prix même en période de ralentissement économique.

Ce que disent d’autres observateurs du marché

Neumeyer n’est pas seul dans son optimisme. Le consensus parmi les taureaux de l’argent se concentre de plus en plus sur des objectifs de prix plus élevés :

Willem Middelkoop du Commodity Discovery Fund voit $100 comme « facilement » atteignable en une décennie. Frank Holmes d’US Global Investors pense que $100 est plausible compte tenu des déficits persistants d’offre et des tendances à l’électrification. Des voix plus agressives comme Gary Savage suggèrent que $100 sera « un jeu d’enfant », avec un potentiel pour $500 dans 3-4 ans.

John Rubino, qui suit la dynamique du COMEX, avertit qu’une véritable pénurie physique pourrait déclencher une ruée acheteuse qui enverrait les prix en flèche. Mark O’Byrne prévoit 100-150 $ dans les 3-5 prochaines années en raison des contraintes d’offre et de la prime de risque géopolitique croissante.

Le cabinet d’analystes InvestingHaven projette $49 pour 2025, $77 d’ici 2027, et $82 d’ici 2030 — encore loin du $100 mais avec une confiance dans le potentiel de hausse structurelle.

La pénurie d’offre sur laquelle personne ne s’accorde vraiment

C’est là que les choses deviennent floues. Alors que Neumeyer affirme qu’il y a un déficit chronique, l’Institut de l’argent argentier (Silver Institute) rapporte traditionnellement des surplus. La divergence provient de la méthodologie. Neumeyer exclut certains flux d’investissement et remet en question les données de recyclage des fonderies privées. D’autres analystes ont documenté que les inventaires physiques d’argent à la LBMA ont effectivement diminué de 30-40 % ces dernières années — un point de données préoccupant.

Maria Smirnova de Sprott Asset Management a noté que les inventaires hors-sol ont chuté de près de 500 millions d’onces, avec des déficits annuels de 150-200 millions d’onces (soit 10-20 % de l’offre).

Cela peut-il vraiment arriver ?

Le chemin vers $100 n’est pas impossible, mais il nécessite plusieurs conditions :

1. Une pression persistante sur l’offre qui rendrait le marché physique tendu
2. Un catalyseur qui attirerait l’attention des institutions et des particuliers (Neumeyer mentionne quelque chose comme l’entrée d’Elon Musk dans le secteur)
3. Une demande industrielle qui ne s’effondrerait pas lors des ralentissements économiques
4. Des changements dans la structure du marché qui briseraient tout plafond artificiel de prix

Le scénario le plus probable n’est pas une montée directe à 100 $, mais une série de ruptures à travers des niveaux de résistance clés ($50, 70, 80) déclenchées par des chocs d’offre, une escalade géopolitique ou des pics soudains de demande issus des technologies émergentes.

En résumé

L’argent à $100 reste une hypothèse haussière, pas une certitude. Mais elle devient de plus en plus mainstream parmi les acteurs sérieux du secteur et les analystes. La combinaison de déficits structurels d’offre, de vents favorables à la demande industrielle, d’incertitude monétaire et de risques géopolitiques crée un contexte où des prix à trois chiffres ne sont pas de la pure fantaisie — ils sont dans le domaine du possible, surtout sur un horizon de 3-5 ans.

Que cela se produise cette année, l’année prochaine ou dans cinq ans dépendra des catalyseurs et du timing. Mais la base pour des prix plus élevés semble de plus en plus solide.