#通货膨胀 En voyant le dernier discours de Powell, la première pensée qui m’est venue à l’esprit est — cette histoire, nous l’avons déjà vue en 2008, 2015, 2020.

Le cycle de baisse des taux est terminé. Cette fois, la Fed a été très claire, le graphique en points l’indique clairement : il n’y aura qu’une seule baisse de taux l’année prochaine, et une seule l’année suivante. En d’autres termes, le spectacle de la "baisse de taux préventive" est terminé. L’analyse de Goldman Sachs a frappé au cœur du sujet — les données du marché du travail doivent continuer à s’affaiblir pour que cela soit crédible, mais ce seuil a été intentionnellement relevé.

Après plusieurs cycles, je suis particulièrement sensible à ce genre de tournants. Des expressions comme "l’inflation légèrement élevée" ou "le risque d’inflation à la hausse" se traduisent en langage simple par : la banque centrale a désormais plus peur d’un retour de l’inflation que d’un déclin de l’emploi. C’est un changement de posture — d’un ton accommodant à une attitude d’attente.

L’histoire nous montre que ces tournants marquent souvent le début d’une nouvelle revalorisation du marché. La montée du Bitcoin au-delà de 94 000 dollars, puis sa chute immédiate à 92 000 dollars, illustre en réalité la digestion de ce signal par le marché. La précédente anticipation de "baisse des taux" a été brisée, remplacée par une attitude plus froide de "attendre les données".

Le marché du travail se refroidit effectivement — le taux de chômage augmente, la croissance de l’emploi ralentit, la demande diminue nettement. Mais la question est : jusqu’à quel point cette "température" doit-elle descendre pour que la Fed, hawkish, soit satisfaite ? Personne ne peut vraiment le dire. Et cette incertitude provoque souvent des mouvements extrêmes sur le marché.

Après toutes ces années d’observation, j’ai appris une chose : toutes les baisses de taux ne font pas forcément monter les prix des actifs. La clé est — qu’attend le marché, et qu’obtient-il réellement ? Cette fois, l’attente a été brutalement corrigée par la réalité.