Les prix mondiaux du pétrole continuent de baisser, les revenus énergétiques de la Russie ont également fortement diminué, mais ce qui est étrange, c’est que le rouble russe se renforce paradoxalement — le taux de change dollar/rouble est passé de 113,75 en novembre 2023 à 77,20 aujourd’hui, une baisse de plus de 35 %. Cela défie clairement la logique.

En général, lorsqu’un pays voit le prix de ses principales exportations s’effondrer, sa monnaie devrait se déprécier rapidement. Au cours des 20 premiers mois de cette année, les revenus de la Russie issus du pétrole et du gaz naturel ont chuté de plus de 11 %, mais le rouble n’a pas suivi cette tendance à la faiblesse, au contraire, il devient de plus en plus fort. Qu’est-ce que ce contraste révèle ? Le marché ne regarde pas tant les fondamentaux économiques, mais parie plutôt sur l’évolution de la géopolitique.

Avec le retour de Trump à la Maison Blanche, les investisseurs commencent à parier qu’il pourrait favoriser la fin du conflit en Ukraine. Selon les données de la plateforme de prévision Polymarket, la probabilité d’un cessez-le-feu d’ici la fin 2026 est désormais estimée à 46 %. Ce changement de perspective a directement influencé la perception du risque des actifs russes sur le marché — passant d’un sentiment pessimiste à un sentiment relativement optimiste.

Par ailleurs, le taux d’intérêt élevé maintenu par la Banque centrale de Russie joue également un rôle, combiné à la faiblesse récente du dollar américain. La confluence de ces deux forces a poussé le rouble à cette hausse inattendue. En résumé, c’est l’interaction entre les attentes géopolitiques, la politique monétaire et la tendance du dollar qui a permis à ce rouble, qui semblait déraisonnable au premier abord, de suivre une trajectoire de renforcement cohérente et prévisible.