L'ambition de capitalisation boursière de $5 billions de dollars de Microsoft : l'IA peut-elle y parvenir ?

La mathématique derrière l’évaluation

La capitalisation boursière actuelle de Microsoft s’élève à 3,6 trillions de dollars. Pour atteindre le cap des $5 trillions, le géant du logiciel nécessite une appréciation de 41 % par rapport aux valorisations actuelles. Bien que cela puisse sembler ambitieux, les analystes voient une voie claire basée sur la trajectoire financière de l’entreprise et ses indicateurs de croissance.

En utilisant des projections prudentes, si Microsoft augmente ses revenus de 20 % l’année fiscale prochaine pour atteindre environ $392 milliards et maintient son ratio actuel prix/ventes de 13x, le calcul de la capitalisation boursière indique directement une valorisation de $5 trillions. Ce scénario suppose une croissance des revenus à partir des $327 milliards estimés pour l’année fiscale en cours.

Pourquoi 2026 pourrait être le tournant

La base de cette narration de croissance repose sur la domination de Microsoft dans le domaine de l’infrastructure et des applications d’intelligence artificielle. Contrairement à Nvidia, qui a brièvement atteint $5 trillion plus tôt cette année avant de se replier face aux inquiétudes concernant la durabilité de la bulle IA, Microsoft a construit un moteur de revenus plus diversifié.

La participation stratégique de 27 % de l’entreprise dans OpenAI—estimée à $500 milliards—offre plus que des retours financiers. Elle donne accès à des modèles linguistiques avancés de pointe et permet à Microsoft d’intégrer des capacités d’IA dans tout son écosystème de produits : infrastructure cloud, logiciels d’entreprise et outils de productivité pour les consommateurs.

La signalisation d’une adoption en entreprise

La traction dans le monde réel est le meilleur indicateur de la pérennité de Microsoft. Lors de l’appel sur les résultats d’octobre, la direction a révélé que Copilot, l’assistant conversationnel d’IA de l’entreprise, a atteint 90 % d’adoption parmi les entreprises du Fortune 500. Plus révélateur : « une grande majorité de clients d’entreprise continuent d’acheter des sièges supplémentaires », suggérant une expansion organique au sein des comptes existants.

Cela ne se limite pas aux outils de productivité bureautique. Les professionnels dans le codage, la cybersécurité et l’analyse de données exploitent les outils d’IA de Microsoft pour amplifier leur productivité. Le marché adressable ici est conséquent—la pénétration actuelle des logiciels de productivité est de 30 %, laissant un potentiel de croissance important.

La dynamique du cloud infrastructure

La division cloud Azure de Microsoft connaît une demande sans précédent. L’entreprise prévoit de doubler la capacité de ses centres de données dans les années à venir pour répondre à l’augmentation des demandes d’infrastructure IA de la part des clients développant des applications sur sa plateforme.

Les obligations de performance commerciale restantes de l’entreprise (RPO)—essentiellement un retard de revenus futurs contractés—ont atteint $392 milliards le dernier trimestre, représentant une hausse impressionnante de 51 % d’une année sur l’autre. Ce métrique dépasse le chiffre d’affaires sur 12 mois de Microsoft, qui s’élève à $294 milliards, un renversement typique dans les entreprises à forte croissance. L’expansion du RPO a dépassé la croissance de 18 % du chiffre d’affaires du dernier trimestre, indiquant que Microsoft décroche de nouveaux contrats plus rapidement qu’il ne peut en assurer le service.

Projections de revenus et accélération de la croissance

Les attentes consensuelles placent la croissance du chiffre d’affaires de Microsoft à 16 % pour $327 milliards, puis à 15 % pour $376 milliards. Cependant, la trajectoire du RPO et les taux d’adoption en entreprise suggèrent que ces prévisions pourraient être conservatrices.

Un scénario de croissance de 20 % des revenus—atteignant $392 milliards—combiné à la valorisation premium de l’entreprise crée la voie mathématique vers $5 trillions. Étant donné la position bien ancrée de Microsoft dans les applications IA pour l’entreprise et l’infrastructure cloud, dépasser les attentes des analystes semble réalisable.

La question du positionnement concurrentiel

Alors que Nvidia domine la couche d’infrastructure physique (GPU), Microsoft contrôle la couche logicielle et de service où la valeur réelle pour le client se matérialise. La popularité de ChatGPT ne vient pas des puces qui l’alimentent, mais de ses fonctionnalités applicatives—aide à la rédaction, génération d’images, rédaction de documents et complétion de code.

Les plus de 1 million de clients d’entreprise payants d’OpenAI et les 800 millions d’utilisateurs actifs hebdomadaires représentent le réseau de distribution à travers lequel Microsoft monétise l’IA. L’intégration de ces capacités dans une suite de productivité utilisée par des millions d’entreprises crée une barrière concurrentielle résiliente, difficile à faire sauter.

La voie à suivre

Pour les investisseurs envisageant le cas d’investissement de Microsoft, la projection de capitalisation boursière de $5 trillions dépend de l’exécution sur trois dimensions : la poursuite de la montée en puissance de l’infrastructure Azure, l’accélération soutenue de l’adoption de Copilot, et une croissance des revenus maintenant un élan à deux chiffres jusqu’en 2026.

L’entreprise semble bien positionnée pour cette trajectoire, bien que le risque d’exécution demeure. Le marché a commencé à intégrer le leadership de Microsoft dans l’IA, mais le backlog substantiel de RPO et l’élan d’adoption en entreprise suggèrent que le parcours de valorisation pourrait encore se poursuivre.