La croissance de l'adoption par les patients de Livmarli peut-elle soutenir la dynamique de revenus de Mirum en 2026 ?

Performance du produit stimulant l’expansion des revenus

La trajectoire financière de Mirum Pharmaceuticals MIRM a été fortement influencée par Livmarli (maralixibat), un inhibiteur oral du transporteur d’acides biliaires iléaux conçu pour les patients souffrant de prurit cholestatique. Cet agent thérapeutique a démontré une pénétration impressionnante du marché, notamment chez les patients atteints du syndrome d’Alagille et de cholestase familiale progressive intra-hépatique dans plusieurs régions. L’introduction d’une nouvelle formulation en comprimé a également amélioré l’accessibilité au traitement pour les patients adultes, élargissant ainsi le segment de marché accessible.

Au cours des trois premiers trimestres de 2025, Livmarli a généré 253,6 millions de dollars de ventes nettes, soit une augmentation remarquable de 70 % en glissement annuel. Cette accélération reflète un renforcement de l’adoption sur le marché alors que les prestataires de soins et les patients reconnaissent de plus en plus les bénéfices cliniques du médicament. L’expansion de l’infrastructure commerciale de la société et le renforcement des initiatives marketing devraient continuer à stimuler l’adoption par les patients, positionnant Livmarli comme un pilier constant des revenus.

Diversification par acquisition stratégique

Au-delà de Livmarli, Mirum a renforcé son portefeuille commercial par l’acquisition en 2023 des produits à base d’acides biliaires de Travere Therapeutics. Les capsules Cholbam et les comprimés Ctexli contribuent désormais de manière significative à la base de revenus, en répondant à des indications de maladies rares distinctes. Au cours de la période de neuf mois de 2025, ces produits complémentaires ont apporté un soutien supplémentaire au chiffre d’affaires, démontrant la valeur stratégique de la diversification du portefeuille.

La direction a relevé ses prévisions de revenus pour l’ensemble de l’année 2025 à 500-$510 millions de dollars contre la fourchette précédente de 490-$510 millions, soulignant sa confiance dans la poursuite de l’adoption de Livmarli et la performance combinée de sa franchise d’acides biliaires acquise. En perspective, volixibat — le principal candidat en pipeline de la société — fait l’objet d’une évaluation dans le cadre d’essais de phase IIb pour la cholangite biliaire primitive et la cholangite sclérosante primitive, ce qui pourrait établir des flux de revenus supplémentaires au-delà de 2026.

Pressions concurrentielles accrues

La forte dépendance des revenus de la société à Livmarli présente un risque inhérent, en particulier à mesure que les menaces concurrentielles s’intensifient dans l’espace des inhibiteurs d’IBAT. Albireo AB (maintenant sous propriété d’Ipsen) commercialise Bylvay, un concurrent direct ciblant les mêmes populations de patients. Les deux agents agissent par inhibition de l’IBAT pour réduire l’accumulation d’acides biliaires dans le sérum, créant une dynamique concurrentielle susceptible de comprimer la pénétration du marché et le pouvoir de fixation des prix de Mirum.

GSK plc fait avancer linerixibat, un inhibiteur d’IBAT propriétaire ciblant le prurit cholestatique associé à la cholangite biliaire primitive. Une décision de la FDA sur cette soumission réglementaire est attendue d’ici le 24 mars 2026. Une approbation potentielle introduirait une concurrence redoutable soutenue par les ressources importantes de GSK et une infrastructure de marché établie, ce qui pourrait remettre en question la stratégie de croissance à long terme de Mirum.

Valorisation et positionnement sur le marché

La valeur de l’action de Mirum a augmenté de 35,9 % au cours des six derniers mois, dépassant la progression de l’industrie de 21,6 % et celle du S&P 500 dans son ensemble. Cependant, la prime de valorisation reflète cette surperformance — la société se négocie à un ratio prix/valeur comptable de 11,87 contre 3,55 pour le secteur, et bien au-dessus de sa moyenne quinquennale historique de 6,87.

Les attentes en matière de bénéfices ont connu une révision notable. L’estimation consensuelle de la perte par action pour 2025 s’est resserrée de 67 cents à 41 cents au cours des 60 derniers jours. De même, les estimations pour 2026 ont évolué d’une projection de gain de 4 cents par action à une perte anticipée de 29 cents, ce qui indique une prudence des analystes quant à la rentabilité à court terme malgré une croissance robuste des revenus.

Perspectives d’investissement

Mirum maintient actuellement une note Zacks #3 (Hold), reflétant l’équilibre entre l’encouragement de l’adoption de Livmarli et l’augmentation des pressions concurrentielles à venir. La trajectoire de croissance des revenus dépendra largement de la durabilité de l’adoption de Livmarli, de la gestion efficace de l’encerclement concurrentiel, et des contributions éventuelles de ses candidats en pipeline en phase clinique.