La dynamique WFE d'AMAT est-elle un signe de croissance exceptionnelle à venir ?

La montée en puissance de la demande derrière les chiffres

Le paysage des équipements pour semi-conducteurs connaît un changement significatif, avec Applied Materials (AMAT) au centre d’une demande en accélération. Le principal moteur ? La croissance explosive des applications d’intelligence artificielle et de calcul haute performance. Alors que les entreprises se précipitent pour construire des infrastructures supportant ces technologies, la demande pour les équipements avancés de fabrication de wafers (WFE) augmente rapidement. Cette expansion est particulièrement marquée dans les segments de fonderies et de logique de pointe, la production de DRAM, et les solutions d’emballage avancé — des domaines où AMAT détient un avantage concurrentiel substantiel.

Un avantage technologique comme différenciateur

Le portefeuille de produits d’AMAT démontre une spécialisation approfondie dans les exigences de fabrication de nouvelle génération. L’expertise de l’entreprise couvre les transistors Gate-All-Around (GAA) à 2nm et moins, les solutions de distribution de puissance en backside, les capacités avancées d’interconnexion, la technologie de stacking HBM, les processus de bonding hybride, et les systèmes de métrologie 3D. Il ne s’agit pas simplement d’améliorations incrémentielles — elles représentent la boîte à outils essentielle pour construire des puces semi-conductrices répondant aux exigences de performance de l’IA et du HPC.

Les lancements de produits récents renforcent ce positionnement. Des solutions comme Xtera epi, la technologie de bonding hybride Kinex, et PROVision 10 eBeam représentent des étapes concrètes dans la feuille de route produit d’AMAT. Plus important encore, à mesure que les clients passent du développement à la production de masse de puces de nouvelle génération, leurs investissements en capacité de fonderie se concentrent naturellement chez les fournisseurs offrant des solutions intégrées éprouvées — ce qui bénéficie à la trajectoire de revenus d’AMAT.

Des indicateurs financiers racontent une histoire convaincante

Les performances d’AMAT pour l’exercice 2025 donnent un signe de force sous-jacente malgré les vents contraires à court terme. La société a enregistré une croissance du chiffre d’affaires DRAM de plus de 50 % auprès de clients de pointe, démontrant une véritable dynamique dans ses segments clés. Du point de vue de la valorisation, AMAT se négocie à un ratio cours/ventes à terme de 7,05X, ce qui est inférieur à la moyenne de l’industrie Électronique-Semi-conducteurs de 7,46X — suggérant un prix d’entrée raisonnable par rapport aux perspectives de croissance.

Les estimations des analystes prévoient une croissance des bénéfices pour 2026 et 2027 respectivement de 1,27 % et 17,20 %, avec des révisions à la hausse au cours des 30 derniers jours. L’action elle-même a apprécié 53 % au cours de l’année écoulée, dépassant la hausse sectorielle de 32,3 %.

Le paysage concurrentiel

Lam Research (LRCX) et ASML Holdings (ASML) occupent des positions fortes dans le secteur WFE. Lam Research bénéficie des cycles d’expansion de la DRAM et de la mémoire, avec sa plateforme d’etching conductrice Akara qui gagne en adoption auprès de plusieurs clients. La force d’ASML réside dans ses systèmes de lithographie avancés, en particulier sa plateforme NXE:3800E EUV qui stimule la transition vers des nœuds de pointe chez les fabricants de logique et de DRAM.

Cependant, ASML fait face à une pression sur ses marges en raison de la composition de ses outils EUV à grande ouverture numérique et de la baisse des revenus liés aux mises à niveau, tandis que Lam Research se concentre sur la capture de parts dans les domaines traditionnels de la mémoire et de la logique.

Gérer les incertitudes macroéconomiques

Le récit optimiste comporte cependant des réserves importantes. Les restrictions commerciales ont réduit l’exposition d’AMAT à la Chine à 28 % de ses revenus totaux (passant à 25 % au T4 de l’exercice 2025), et l’entreprise prévoit une faiblesse supplémentaire des dépenses en wafers en Chine tout au long de 2026. Ces vents réglementaires créent une volatilité à court terme des revenus. Cependant, le signal de demande sous-jacent provenant des fonderies occidentales et asiatiques pour une capacité de production compatible IA reste robuste.

Pour les investisseurs, le positionnement actuel d’AMAT — alliant une forte adéquation produit-marché à une valorisation raisonnable et une visibilité de croissance — constitue un signe à suivre de près dans le déroulement de 2026.