La division IA d'Alibaba a connu une croissance exponentielle pendant neuf trimestres consécutifs—Voici pourquoi le marché continue de l'ignorer

L’histoire de croissance cachée derrière les chiffres du chiffre d’affaires

Lorsque Alibaba Group (NYSE : BABA) a publié ses résultats du T3, le chiffre d’affaires principal semblait décevant à première vue — une simple augmentation de 5 % à 34,8 milliards de dollars. Pourtant, sous la surface se cache une narration bien plus captivante. En éliminant les actifs récemment cédés, le taux de croissance réel passe à 15 %. Plus important encore, le chiffre d’affaires de l’entreprise généré par l’IA a augmenté de trois chiffres consécutifs pendant neuf trimestres, une réalisation remarquable qui continue de passer inaperçue pour de nombreux investisseurs.

Ce paradoxe existe parce que les opérations d’IA d’Alibaba, bien qu’en expansion explosive, représentent encore une part relativement modeste du total des activités de l’entreprise. La taille énorme de l’ensemble de l’entreprise signifie que l’IA peut afficher des gains à trois chiffres sans faire bouger de manière significative l’ensemble du chiffre d’affaires — pour l’instant.

Où la croissance de l’IA s’accélère réellement

La véritable dynamique se trouve dans le segment de l’intelligence cloud d’Alibaba, qui a enregistré une croissance de 34 % le trimestre dernier et constitue l’une des divisions à la croissance la plus rapide de l’entreprise. Bien qu’Alibaba ne décompose pas séparément l’IA en tant que segment financier, ses infrastructures cloud et ses unités de commerce électronique sont de plus en plus alimentées par des investissements dans l’IA.

L’entreprise a adopté une approche méthodique : développer ses propres puces et collaborer avec Apple pour intégrer des capacités d’IA dans ses produits iPhone. Il ne s’agit pas d’améliorations incrémentielles — ce sont des changements fondamentaux qui positionnent Alibaba comme un concurrent sérieux dans la course mondiale à l’IA, et pas seulement comme un acteur chinois à portée régionale.

Un décalage de valorisation dans un marché en effervescence

L’action a bondi d’environ 87 % depuis le début de l’année fin novembre, mais elle se négocie à un multiple de bénéfices de seulement 21. Comparez cela au Technology Select Sector SPDR, où la moyenne des actions technologiques affiche un multiple de 41x bénéfices. Pour une entreprise affichant une croissance à trois chiffres de l’IA, cet écart de valorisation est frappant.

Les investisseurs en croissance ont tendance à attribuer des primes aux entreprises exposées à l’IA sans hésitation. La valorisation plus modeste d’Alibaba reflète un scepticisme persistant, enraciné dans des préoccupations géopolitiques plutôt que dans les fondamentaux de l’entreprise. La décote persiste malgré l’exécution démontrée et l’échelle de l’entreprise.

Le contexte à long terme qui compte

Au cours des cinq dernières années, l’action Alibaba a chuté de 40 % — un fait qui souligne à quel point la prudence des investisseurs a été influencée par l’incertitude géographique et réglementaire. Pourtant, les fondamentaux de l’entreprise racontent une histoire différente. Alibaba reste une force dominante dans le commerce électronique et construit désormais ce qui pourrait devenir l’une des principales opérations d’IA en Asie.

Le marché chinois lui-même représente une opportunité énorme. Avec Alibaba comme l’une des principales entreprises technologiques de la région, l’exposition à la croissance alimentée par l’IA dans cet écosystème pourrait offrir des rendements substantiels. Pour les portefeuilles basés aux États-Unis, cela constitue également une diversification géographique significative au-delà de la concentration dans les grandes capitalisations technologiques américaines.

Peser le risque contre l’opportunité

L’intervention gouvernementale reste une préoccupation légitime — c’est la principale raison pour laquelle Alibaba se négocie à un prix inférieur malgré ses métriques de croissance. Ce risque est réel et ne doit pas être ignoré. Cependant, l’entreprise a à plusieurs reprises démontré sa capacité à opérer avec succès dans l’environnement réglementaire chinois tout en développant des capacités technologiques de classe mondiale.

À sa valorisation actuelle et avec une croissance à trois chiffres du chiffre d’affaires lié à l’IA en son neuvième trimestre consécutif, Alibaba offre une opportunité intrigante pour les investisseurs cherchant une exposition aux tendances de l’IA en dehors du marché saturé de la technologie américaine. L’action a le potentiel de récompenser les actionnaires patients qui peuvent tolérer l’incertitude géopolitique en échange d’une croissance encore largement sous-estimée par le marché plus large.