Les matériaux MP peuvent-ils devenir rentables de manière réaliste au quatrième trimestre ? Analyse de la faisabilité

MP Materials Corp. MP trace un chemin vers la rentabilité à partir du quatrième trimestre 2025 — mais cet objectif est-il réalisable compte tenu des vents contraires auxquels elle fait face ? La société a subi huit trimestres consécutifs de pertes ajustées, dessinant le portrait d’une organisation en transition alors qu’elle poursuit des initiatives d’expansion en aval. Plus récemment, MP Materials a enregistré une rentabilité au T3 2023, mais depuis, elle a été confrontée à des pertes alors qu’elle augmentait la production d’oxydes de terres rares séparés, en particulier l’oxyde de néodyme-praséodyme (NdPr).

Le défi des coûts : pourquoi l’expansion a été coûteuse

Le passage aux produits séparés s’est avéré coûteux. Contrairement aux concentrés de terres rares, les produits séparés nécessitent un traitement intensif — réactifs chimiques, main-d’œuvre qualifiée, maintenance des installations et consommables spécialisés augmentent tous les coûts. Les chiffres racontent l’histoire : le coût des ventes de MP Materials a presque doublé d’une année sur l’autre, passant à 192,6 millions de dollars contre 92,7 millions en 2023. D’ici 2024, ces coûts ont représenté 94 % des revenus, une hausse spectaculaire par rapport au ratio de 37 % enregistré en 2023.

L’expansion de la société ne s’est pas ralentie. Au cours des neuf premiers mois de 2025, le coût des ventes est resté élevé, en hausse de 10 % par rapport à l’année précédente. La production de produits précurseurs magnétiques — en particulier le métal NdPr — à l’Independence Facility a intensifié ces pressions. Parallèlement, l’expansion de la main-d’œuvre pour soutenir les opérations en aval a gonflé les dépenses de vente, générales et administratives (SG&A) de 5 % en 2024 et de 25 % au cours des trois premiers trimestres de 2025.

Pourquoi la rentabilité est possible : des vents favorables se renforcent

Malgré ces tensions à court terme, plusieurs catalyseurs suggèrent que le retour à la rentabilité de MP Materials est réalisable. Premièrement, l’Accord de Protection des Prix du Département de la Guerre des États-Unis, qui a commencé le 1er octobre 2025, garantit la stabilité des revenus et amortit la compression des marges. Deuxièmement, les volumes de production de NdPr augmentent régulièrement à mesure que l’optimisation des processus mûrit et que les efforts de montée en puissance progressent. Une production accrue, des volumes de vente élargis et une dynamique de prix plus forte sont positionnés pour renforcer la performance financière à partir de 2026 et au-delà.

Comment les concurrents gèrent la transition

Energy Fuels UUUU, le principal producteur américain d’uranium, a lancé la production de NdPr séparé en 2024 après des améliorations à sa White Mesa Mill. La production d’oxydes de terres rares lourdes est prévue pour le T4 2026. Les coûts de vente d’Energy Fuels ont augmenté de 108 % pour atteindre 34,6 millions de dollars (89 % du revenu) au cours des neuf premiers mois de 2025, reflétant des coûts d’extraction élevés pour les sables minéraux lourds de moindre grade à la fin des opérations de la mine de Kwale. Les dépenses d’exploitation globales ont bondi de 106 % d’une année sur l’autre pour atteindre 117,8 millions de dollars, principalement en raison d’une augmentation de 214 % des dépenses d’exploration, de développement et de traitement, ainsi qu’une hausse de 115 % des coûts SG&A. Comme MP Materials, Energy Fuels a enregistré des pertes ajustées dans tous les trimestres de 2025.

USA Rare Earth Inc. USAR construit une usine de fabrication de néo-magnets en céramique en terres rares (NdFeB) à Stillwater, Oklahoma, dont la production devrait commencer début 2026. La société détient également des droits d’extraction minière sur le dépôt de Round Top Mountain près de Sierra Blanca, Texas, bien que l’exploitation minière n’ait pas encore commencé. USA Rare Earth n’a généré aucun revenu à ce jour et continue d’enregistrer des pertes opérationnelles. Les dépenses d’exploitation ont augmenté de 245 % pour atteindre 33,4 millions de dollars sur la période de neuf mois 2025, tandis que la perte ajustée par action s’est détériorée à 2,83 dollars contre 15 cents d’une année sur l’autre.

Évaluation & sentiment du marché

Le cours de l’action MP Materials a explosé de 263,2 % depuis le début de l’année, dépassant largement la progression de 34,8 % de l’ensemble du secteur. La société se négocie à un ratio prix/ventes à 12 mois à terme de 24,69X, ce qui représente une prime par rapport à la médiane du secteur de 1,44X.

Les analystes prévoient un bénéfice de 10 cents par action pour le T4 2025 — un retournement marqué par rapport à la perte de 12 cents du trimestre de l’année précédente. Les estimations pour l’ensemble de l’année 2025 restent à une perte de 21 cents par action, reflétant les défis du début d’année. Cependant, les bénéfices de 2026 sont projetés à 69 cents par action, ce qui indique une reprise significative. Les révisions des estimations se sont stabilisées pour 2025 et 2026, suggérant que peu de surprises sont attendues.

MP Materials affiche actuellement une note Zacks Rank #3 (Hold), reflétant un profil risque-rendement équilibré alors que la société met en œuvre sa stratégie de transformation.