Le marché mondial du sucre fait face à des vents contraires croissants alors que les prévisions de production atteignent de nouveaux sommets

Les traders de sucre sont confrontés à une pression croissante sur l’offre alors que plusieurs agences de prévision ont considérablement relevé leurs estimations de production pour la saison 2025-26. La combinaison d’une augmentation de la production des grands producteurs et d’un affaiblissement des marchés du pétrole brut a créé des conditions difficiles pour la stabilité des prix lors des sessions récentes.

Les marchés de l’énergie entraînent une faiblesse immédiate des prix

La forte baisse du pétrole brut à un niveau le plus bas depuis 4,75 ans est devenue un obstacle immédiat pour l’évaluation du sucre. Alors que les prix du WTI se détérioraient, la justification économique sous-jacente à la production d’éthanol s’est considérablement affaiblie. Ce changement dans l’économie de l’énergie incite les sucreries du monde entier à réajuster leurs priorités de broyage de la canne, en redirigeant la production de l’éthanol vers la production directe de sucre. Le sucre mondial de mars NY #11 (SBH26) declined 0.03 points (-0.20%) while March London ICE white sugar #5 (SWH26) a chuté de 1,40 point (-0,33%), reflétant les préoccupations des investisseurs concernant cette compression des marges.

La ruée vers le sucre en Inde redéfinit la dynamique de l’offre mondiale

Le développement baissier le plus important provient des perspectives de récolte nettement améliorées en Inde. L’Association des usines de sucre indiennes (ISMA) a publié des projections indiquant que la saison 2025/26 pourrait atteindre une production record, avec des estimations récentes s’élevant à 31 MMT, soit une augmentation de 18,8 % en glissement annuel par rapport au point bas de 26,1 MMT de la saison précédente. La Fédération nationale des usines de sucre coopératives a encore relevé ses projections à 34,9 MMT, citant une extension des surfaces plantées dans la région.

Cette poussée de production a des implications importantes pour les flux commerciaux mondiaux. L’ISMA a revu à la baisse son estimation du sucre destiné à l’éthanol à seulement 3,4 MMT, contre une prévision précédente de 5 MMT en juillet, suggérant plus de matière disponible pour les marchés d’exportation. La répartition par le gouvernement indien d’un quota d’exportation de 1,5 MMT pour la saison—réduit par rapport aux attentes antérieures de 2 MMT—met en évidence la tension entre la croissance de l’offre intérieure et la gestion de la libération à l’exportation. Du 1er octobre au 15 décembre, les usines indiennes ont déjà broyé suffisamment de canne pour produire 7,8 MMT de sucre, soit une hausse de 28 % en glissement annuel, ce qui a indiqué la trajectoire de production dès le début.

La production record du Brésil renforce les inquiétudes sur l’offre

La croissance continue du Brésil ajoute une couche supplémentaire de pression à la baisse sur l’équation des prix. Conab, l’agence officielle de prévision du Brésil, a relevé son estimation de production pour 2025/26 à 45 MMT en novembre, contre une prévision précédente de 44,5 MMT. Le suivi d’Unica jusqu’en novembre a montré que la production cumulative de la région Centre-Sud atteignait 39,904 MMT, enregistrant une hausse de 1,1 % en glissement annuel. Notamment, la part du sucre dans le broyage de la canne est passée à 51,12 % lors de la campagne 2025/26 contre 48,34 % en 2024/25, indiquant que les usines déplacent activement l’allocation de traitement de l’éthanol.

Expansion en Thaïlande et panorama plus large du surplus

La Thaïlande, positionnée comme le troisième plus grand producteur mondial et le deuxième plus grand exportateur, augmente également sa capacité. La Thai Sugar Millers Corp a prévu une hausse de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT en 2025/26, contribuant à l’ajustement du bilan mondial.

L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) a publié le 17 novembre des projections annonçant un surplus de 1,625 million de MT pour 2025-26, une inversion spectaculaire par rapport au déficit de 2,916 millions de MT enregistré en 2024-25. Cela représente un changement substantiel par rapport à la prévision d’août de l’ISO d’un déficit de 231 000 MT pour la même période. L’organisation attribue cette variation à l’accélération de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan, ainsi qu’à la production brésilienne précédemment élevée. L’ISO modélise une augmentation de 3,2 % de la production mondiale de sucre en glissement annuel, atteignant 181,8 millions de MT.

Le trader de sucre Czarnikow a encore augmenté son estimation du surplus mondial, prévoyant 8,7 MMT pour 2025/26, soit une hausse de 1,2 MMT par rapport à la projection de septembre de 7,5 MMT, ce qui suggère que les acteurs du marché sont de plus en plus convaincus d’un scénario de surabondance matérielle.

Projections officielles soulignent une capacité de production record

Le Service agricole étranger du USDA (FAS) a présenté un tableau aussi optimiste pour la production mondiale lors de son évaluation biannuelle du 22 mai. Le FAS a modélisé une augmentation de 4,7 % de la production mondiale 2025/26 en glissement annuel, atteignant un record de 189,318 MMT, contre une croissance anticipée de la consommation de seulement 1,4 % en glissement annuel, à 177,921 MMT. Cet écart croissant entre production et demande suggère une accumulation importante de stocks, avec des stocks de fin de période mondiaux projetés en hausse de 7,5 % en glissement annuel, à 41,188 MMT.

Par origine, le FAS prévoit que la production du Brésil augmentera de 2,3 % en glissement annuel, atteignant 44,7 MMT, celle de l’Inde progressera de 25 %, à 35,3 MMT, grâce à des conditions de mousson favorables et à l’expansion des surfaces, et celle de la Thaïlande augmentera de 2 %, à 10,3 MMT.

La convergence de la faiblesse du marché de l’énergie, des prévisions de production record provenant de plusieurs sources, et une croissance de la demande anticipée bien inférieure à l’expansion de l’offre, ont mis les prix du sucre sous une pression soutenue alors que les acteurs du marché se positionnent pour une période prolongée de surplus mondial abondant.