Les actions de Bank of America se positionnent pour une croissance à deux chiffres : pourquoi la valorisation reste attractive

Bank of America (BAC), la deuxième plus grande institution bancaire des États-Unis, a enregistré des performances impressionnantes avec une progression de 23,1 % depuis le début de l’année, dépassant largement le marché plus large. Après une hausse robuste de 30,5 % en 2024, l’action est en bonne voie pour une autre année forte malgré un certain rattrapage par rapport à ses concurrents. Alors que JPMorgan et Citigroup ont enregistré des gains plus importants de 31,9 % et 53,2 % respectivement, les fondamentaux sous-jacents de BAC suggèrent qu’il y a encore du potentiel d’appréciation.

La valorisation offre une porte d’entrée

L’une des raisons les plus convaincantes de considérer Bank of America maintenant est sa valorisation par rapport à ses pairs. Se négociant à un ratio cours/valeur comptable tangible sur 12 mois de 1,98X — en dessous de la moyenne du secteur de 3,07X — BAC semble sous-valorisé par rapport à JPMorgan à 3,17X, bien qu’il se négocie à une prime par rapport à Citigroup à 1,17X.

La dynamique des bénéfices renforce également l’argument haussier. Les estimations consensuelles pour le BPA de 2025 et 2026 ont été révisées à la hausse à 3,80 $ et 4,35 $ respectivement, impliquant une croissance de 15,9 % et 14,5 % d’une année sur l’autre. La direction a indiqué une expansion des bénéfices à un taux à deux chiffres moyen à moyen terme, ce qui donne confiance dans la capacité de la société à créer de la valeur pour les actionnaires.

L’environnement des taux d’intérêt : un tableau mitigé

L’approche mesurée de la Réserve fédérale concernant les réductions de taux — ayant abaissé les coûts d’emprunt à 3,75 %-4,00 % avec des réductions potentielles à venir — crée à la fois des vents contraires et favorables pour le secteur bancaire. Alors que la baisse des taux exerce généralement une pression sur le revenu net d’intérêts, la direction de BAC s’attend à ce que cet impact soit partiellement compensé par une revalorisation des actifs à taux fixe, une amélioration des coûts de financement des dépôts et une croissance accrue des volumes de prêts à mesure que l’activité économique reprend.

Bank of America prévoit une croissance du revenu net d’intérêts de 5-7 % en 2026, avec une expansion des prêts et des dépôts respectivement de 5 % et 4 % en taux de croissance annuel composé. JPMorgan et Citigroup sont dans une position similaire, JPMorgan anticipant un NII de 95,8 milliards de dollars en 2025 (en hausse de plus de 3 % par an) et Citigroup visant une croissance de 5,5 % (hors division Markets).

Facteurs de croissance au-delà des taux d’intérêt

Expansion physique avec intégration numérique : La stratégie de la banque consistant à combiner 3 650 centres financiers avec des capacités numériques constitue un avantage concurrentiel souvent sous-estimé par le marché. Depuis 2019, BAC a ouvert 300 nouveaux établissements et pénétré 18 nouveaux marchés, générant 170 centres financiers supplémentaires et $18 milliards de dépôts additionnels. La société prévoit de s’étendre dans six autres marchés d’ici 2028, capitalisant sur la préférence pour des relations bancaires locales et personnalisées, même dans un monde de plus en plus numérique.

Dynamique de la banque d’investissement : Après une faiblesse en 2022-2023, l’activité de fusions et acquisitions a rebondi de manière significative. Bien que l’incertitude sur les tarifs douaniers ait créé des vents contraires temporaires plus tôt cette année, les conditions commerciales se sont améliorées à mesure que la clarté sur la politique émerge et que le capital reste disponible pour les transactions. BAC vise une croissance annuelle composée à deux chiffres dans les frais de banque d’investissement avec une gain de part de marché de 50 à 100 points de base, soutenue par des insights pilotés par l’IA et une couverture élargie du marché intermédiaire dans 87 juridictions.

Rendement du capital et solidité du bilan : Bank of America a réussi le test de résistance de cette année de la Fed et a augmenté son dividende trimestriel de 8 % à 0,28 $ par action — la cinquième hausse en cinq ans, avec un taux de croissance annualisé de 8,83 %. Une nouvelle autorisation de rachat d’actions de $40 milliard de dollars témoigne de la confiance de la direction. Avec des sources de liquidités mondiales moyennes de $961 milliard et des notations de qualité d’investissement de la part des trois principales agences, la banque dispose d’une flexibilité suffisante pour les distributions aux actionnaires.

La qualité des actifs nécessite une surveillance

Une zone de prudence concerne la détérioration du crédit. Les provisions pour pertes sur prêts ont augmenté de 115,4 % en 2022, de 72,8 % en 2023 et de 32,5 % en 2024, avec des dépréciations nettes en hausse de 74,9 % et 58,8 % dans ces mêmes années. La tendance à la hausse s’est poursuivie au cours des neuf premiers mois de 2025. La hausse des taux d’intérêt a mis une pression sur certains emprunteurs, et les préoccupations émergentes concernant l’inflation liée aux politiques tarifaires pourraient peser sur les profils de crédit à l’avenir. Cependant, cette normalisation par rapport aux creux pandémiques semble gérable compte tenu de la souscription prudente de la banque et de son portefeuille diversifié.

Thèse d’investissement

Même après sa forte progression depuis le début de l’année, l’action de Bank of America mérite d’être considérée. La configuration pour 2026 soutient une expansion des bénéfices par plusieurs canaux — stabilisation du NII, croissance des dépôts, activité accrue en banque d’investissement et levier opérationnel grâce aux investissements technologiques. La valorisation à discount, associée à une hausse de 8 % du dividende et à un programme de rachat d’actions substantiel, offre une protection contre la baisse, tandis que le potentiel de hausse reste présent alors que le marché reconnaît la résilience de la société dans un environnement de taux en modération.

À ces niveaux actuels, BAC bénéficie d’un soutien institutionnel et d’une perspective constructive pour les 12 à 24 prochains mois.