Plusieurs vents contraires poussent le pétrole brut et l'essence à des niveaux pluriannuels bas

Le pétrole brut a connu une pression de vente importante lundi, avec le WTI de janvier clôturant en baisse de 1,08 % et l’essence RBOB chutant de 1,13 %. La faiblesse plus large du marché était évidente alors que le brut atteignait un creux de 1,75 mois, tandis que l’essence atteignait son niveau le plus bas depuis près de cinq ans. Cette chute brutale reflète une confluence de facteurs baissiers qui ont modifié le sentiment du marché lors des dernières sessions.

Inquiétudes concernant la demande entraînent la vente

Le principal responsable de la faiblesse de lundi provient de signaux économiques affaiblis en provenance de Chine. La croissance de la production industrielle a ralenti à 4,8 % en glissement annuel en novembre, en dessous des attentes de 5,0 % et marquant un ralentissement par rapport au rythme de 4,9 % d’octobre. Les ventes au détail ont peint un tableau encore plus sombre, augmentant seulement de 1,3 % en glissement annuel — bien en dessous des 2,9 % anticipés et représentant la croissance la plus faible en près de trois ans.

Ces indicateurs suggèrent un refroidissement de la consommation d’énergie dans la deuxième économie mondiale, ce qui constitue une préoccupation majeure pour les marchés du brut. Ajoutant à la narration de la demande, les marchés boursiers ont également reculé lundi, avec le S&P 500 atteignant un plus bas de deux semaines, signalant une prudence des investisseurs quant à la trajectoire économique plus large. Lorsque la crainte d’une récession s’installe, la demande énergétique se contracte généralement en parallèle.

La détente géopolitique pèse sur les prix

Les négociations de paix entre les États-Unis et l’Ukraine offrent une autre explication à la baisse du brut. Le président ukrainien Zelenskiy a qualifié les discussions de lundi de « très constructives », évoquant la possibilité d’un cessez-le-feu à court terme. Bien que la stabilité géopolitique soit généralement positive pour la société, elle annonce des difficultés pour les prix du pétrole. Un accord russo-ukrainien pourrait ouvrir la voie à un relâchement des sanctions sur les exportations énergétiques russes, inondant potentiellement les marchés avec une offre supplémentaire de brut.

L’écart de raffinage — la marge bénéficiaire pour les raffineurs convertissant le brut en essence et distillats — s’est également contracté à un creux de 2,25 mois, décourageant les raffineurs d’acheter agressivement du brut. Par ailleurs, les stocks flottants ont augmenté de 5,1 % semaine après semaine pour atteindre 120,23 millions de barils à la mi-décembre, suggérant une offre abondante et une demande de raffinage faible.

Perturbations de l’offre apportent un soutien limité

Malgré le contexte baissier, certains facteurs continuent de soutenir les prix. Les tensions géopolitiques au Venezuela restent élevées après l’interception par les États-Unis de tankers de pétrole sanctionnés la semaine dernière. Avec la préparation présumée d’autres saisies par les États-Unis, les exportations de brut vénézuélien font face à des défis logistiques alors que les compagnies maritimes deviennent plus prudentes quant au chargement des cargaisons vénézuéliennes.

Les capacités d’exportation de brut de la Russie se sont également resserrées. Les données de Vortexa de la mi-novembre montraient des expéditions de produits pétroliers russes à seulement 1,7 million de barils par jour — le niveau le plus bas depuis plus de trois ans. Les frappes de drones ukrainiens ciblant 28 raffineries russes ces derniers mois ont mis à rude épreuve l’infrastructure de production et d’exportation de carburant du pays. Des attaques récentes contre un terminal de la mer Baltique et des dommages au Caspian Pipeline Consortium (qui transporte 1,6 million de bpd de brut kazakh) ont encore limité les flux d’approvisionnement.

De nouvelles sanctions des États-Unis et de l’UE visant l’infrastructure énergétique russe et les flottes de tankers continuent de restreindre les volumes d’exportation, bien que ces mesures se soient avérées insuffisantes pour surmonter la faiblesse de la demande.

L’OPEP+ maintient une position prudente

L’OPEP+ a réaffirmé sa décision du 30 novembre de suspendre toute augmentation de la production durant le premier trimestre 2026, offrant un soutien modéré aux prix. Le cartel avait auparavant annoncé une hausse de 137 000 bpd pour décembre avant que la pause ne prenne effet. Cependant, cette approche prudente reflète une reconnaissance à l’échelle de l’industrie des conditions de surabondance émergentes.

L’Agence Internationale de l’Énergie a prévu un excédent mondial record de 4,0 millions de barils par jour pour 2026. L’OPEP elle-même a reconnu le changement de dynamique du marché, révisant ses estimations du troisième trimestre d’un déficit à un excédent de 500 000 bpd alors que la production américaine dépassait les prévisions. La production de brut de l’OPEP a diminué de 10 000 bpd en novembre pour atteindre 29,09 millions de bpd.

La production américaine reste robuste

La production de brut américaine continue de frôler des niveaux records. La production a augmenté de 0,3 % semaine après semaine pour atteindre 13,853 millions de bpd au 5 décembre, juste en dessous du record de novembre de 13,862 millions de bpd. L’EIA a relevé ses prévisions de production pour 2025 à 13,59 millions de bpd contre 13,53 millions de bpd précédemment.

Cependant, le nombre de plateformes pétrolières actives aux États-Unis a chuté fortement par rapport à son pic de 2022. La semaine se terminant le 12 décembre, le nombre s’élevait à 414 plateformes — légèrement au-dessus du plus bas de 4 ans de 407 plateformes atteint fin novembre. Au cours des 2,5 dernières années, le nombre de plateformes a chuté d’un sommet de cinq ans de 627 en décembre 2022, ce qui indique des contraintes futures de production malgré des niveaux de production records actuels.

Les niveaux de stocks racontent une histoire mitigée. Au 5 décembre, les stocks de brut étaient inférieurs de 4,3 % à la moyenne saisonnière sur cinq ans, tandis que les réserves d’essence étaient inférieures de 1,8 % à la normale et que les stocks de distillats étaient en retard de 7,7 % par rapport aux normes saisonnières. Cela suggère des conditions d’approvisionnement tendues dans certains segments malgré la faiblesse globale du marché.

La confluence de signaux de demande affaiblis, de la stabilité géopolitique réduisant les préoccupations d’offre, et de l’hésitation des raffineurs a créé un environnement où les risques à la baisse l’emportent actuellement sur le soutien structurel provenant des contraintes de production et des retraits de stocks.