Pourquoi Lam Research reste une action attrayante malgré une hausse de 109%

Lam Research Corporation [LRCX] a réalisé un rendement impressionnant de 109 % depuis le début de l’année, dépassant largement la moyenne de l’industrie des Électroniques-Semiconducteurs de 33,5 % et ses principaux concurrents. Pour mettre cela en perspective, KLA Corporation [KLAC], ASML Holding [ASML] et Applied Materials, Inc. [AMAT] ont respectivement progressé de 80,4 %, 42,5 % et 42 % — des mouvements importants qui restent en deçà de la trajectoire de Lam Research. Cette divergence reflète la conviction croissante des investisseurs dans la capacité de l’entreprise à naviguer dans un paysage géopolitique incertain et à capitaliser sur les tendances émergentes dans les semi-conducteurs.

Solidité financière face aux vents macroéconomiques

Malgré les incertitudes macroéconomiques persistantes et les tensions commerciales, le bilan de Lam Research raconte une histoire convaincante. Les résultats du premier trimestre fiscal 2026 de l’entreprise ont affiché un chiffre d’affaires total de 5,32 milliards de dollars, soit une hausse de 28 % en glissement annuel, dépassant le consensus des analystes de 2 %. La croissance a été soutenue par une demande robuste dans ses segments Systèmes et Support Client.

Ce qui est tout aussi remarquable, c’est la performance du résultat net : le bénéfice par action non-GAAP a atteint 1,26 $, dépassant les attentes de 4,1 % et en hausse de 46,5 % par rapport à l’année précédente. Cette expansion de la rentabilité s’est accompagnée d’une amélioration des marges — les marges opérationnelles non-GAAP ont atteint 35 % au trimestre, en hausse de 410 points de base par rapport à l’année précédente. Une telle expansion des marges dans un environnement difficile souligne la discipline opérationnelle de la direction et ses initiatives d’optimisation des coûts, notamment grâce à l’expansion de sa capacité de fabrication en Asie.

Ces résultats démontrent que Lam Research dispose de la levée opérationnelle nécessaire pour maintenir sa rentabilité même lorsque la demande sur le marché final des semi-conducteurs fluctue.

L’élan de l’IA et des centres de données

Le virage de l’industrie des semi-conducteurs vers l’intelligence artificielle et l’infrastructure de calcul haute performance a créé des opportunités importantes pour Lam Research. Les solutions spécialisées d’etch et de dépôt de l’entreprise sont fondamentales pour la production de mémoire à haute bande passante (HBM) et d’architectures d’emballage avancées — deux éléments essentiels pour alimenter les applications d’IA.

La direction a indiqué que les expéditions pour l’exercice 2024, ciblant les nœuds gate-all-around et les emballages de nouvelle génération, ont atteint $1 milliard en revenus. En regardant vers l’avenir, les dirigeants prévoient que ce segment triplera pour atteindre $3 milliard+ d’ici 2025, ce qui indique une demande croissante pour la technologie différenciée de Lam Research. Au-delà de l’HBM, des tendances émergentes telles que la distribution de puissance en face arrière et le traitement avancé à sec présentent des vecteurs de croissance incrémentale alignés avec les compétences clés de l’entreprise.

La communauté des analystes partage cet optimisme : les estimations consensuelles tablent sur une croissance du chiffre d’affaires de 14,1 % en 2026 et 12,1 % en 2027, tandis que le bénéfice par action devrait augmenter de 15,7 % et 15,8 % sur ces mêmes périodes.

La valorisation reste raisonnable

Après une hausse substantielle, Lam Research se négocie à un multiple de bénéfice attendu de 29,52 — une décote significative par rapport au multiple de 34,89 du secteur des équipements pour semi-conducteurs dans son ensemble. Cet écart de valorisation suggère que le marché n’a pas encore pleinement intégré la croissance alimentée par l’IA de l’entreprise.

Comparé à ses pairs : ASML se négocie à 32,19x le bénéfice attendu, KLA à 29,28x, et Applied Materials à 23,33x. Bien que Lam Research affiche une prime modérée par rapport à Applied Materials, elle reste bien en dessous d’ASML et proche de KLA — un positionnement raisonnable compte tenu de sa trajectoire de croissance plus rapide prévue.

La conclusion

Lam Research mérite d’être considérée par les investisseurs orientés croissance cherchant une exposition au secteur des équipements pour semi-conducteurs. La combinaison d’une exécution financière stable, d’un contexte sectoriel favorable porté par le déploiement de l’IA, et d’une valorisation peu exigeante crée une proposition de risque-rendement asymétrique. LRCX détient actuellement une note Zacks Rank #2 (Acheter), reflétant cette perspective constructive.