YPF réduit ses coûts pré-opérationnels au T3, compense la baisse de revenus par une efficacité opérationnelle

YPF Sociedad Anónima a publié un bénéfice par action de 0,84 $ pour le troisième trimestre 2025, dépassant les prévisions des analystes de 0,82 $. Cela représente une baisse par rapport aux 3,75 $ réalisés au même trimestre de l’année précédente. Cependant, la capacité de l’entreprise à maîtriser ses dépenses avant opération s’est avérée essentielle pour augmenter la rentabilité malgré les vents contraires ailleurs.

Les revenus trimestriels s’élèvent à 4,64 milliards de dollars, en deçà des 5,05 milliards de dollars prévus et en baisse par rapport aux 5,3 milliards de dollars de la période correspondante en 2024. Malgré la contraction du chiffre d’affaires, YPF a réussi à augmenter son résultat net grâce à une gestion agressive des coûts et à une amélioration de l’efficacité opérationnelle.

Qu’est-ce qui a motivé la performance du T3 ?

La surperformance en termes de bénéfices provient principalement de réductions substantielles des dépenses avant opération et des dépenses totales d’exploitation, qui ont diminué de 30,9 % en glissement annuel pour atteindre 1 356 millions de dollars contre 1 962 millions. Cette compression des coûts reflète le recentrage stratégique de YPF sur des opérations de schiste à haute marge et une dépendance réduite aux champs conventionnels matures.

En partie compensés par des baisses de production et une baisse des prix des matières premières. La production totale d’hydrocarbures a diminué de 6,4 % pour atteindre 523,1 milliers de barils équivalent pétrole par jour (Mboe/d) comparé à 558,7 Mboe/d au T3 2024. Parallèlement, les prix de réalisation du pétrole brut ont reculé de 12,1 % pour atteindre $60 par baril, tandis que les prix du gaz naturel ont chuté de 3 % à 4,3 $ par MMBtu.

Dynamique de la production et des prix

La production de pétrole brut a en moyenne été de 239,8 milliers de barils par jour, en baisse par rapport à 255,8 au trimestre précédent. Cette baisse reflète une réduction de la production conventionnelle, bien qu’une contribution accrue du schiste ait apporté un soulagement partiel. La production de gaz naturel a reculé de 4,8 % pour atteindre 38,4 millions de mètres cubes par jour, principalement en raison de la faiblesse des actifs conventionnels matures.

Malgré des volumes et des prix plus faibles, l’EBITDA ajusté en amont de YPF a augmenté de 32,9 % en glissement annuel pour atteindre 1 042 millions de dollars. Cette amélioration a été soutenue par la réduction des coûts de levage et par la saisonnalité favorable des ventes de gaz naturel.

Performance du segment de raffinage

Le segment midstream et downstream a traité 326,2 milliers de barils par jour, en hausse de 9,3 % par rapport à 298,3 au trimestre précédent. L’utilisation des raffineries s’est améliorée à 96,5 % contre 88,3 %, témoignant d’un meilleur levier opérationnel. L’EBITDA ajusté de ce segment, en tenant compte des effets des prix d’inventaire, a reculé de 25,6 % pour atteindre $354 millions, principalement en raison de la compression des marges locales sur les carburants.

Génération de trésorerie et bilan

Le flux de trésorerie d’exploitation a atteint 1 225 millions de dollars au cours du trimestre. Cependant, la société a enregistré un flux de trésorerie libre négatif de $759 millions, car les investissements en capital ont dépassé la génération de trésorerie opérationnelle.

Au 30 septembre 2025, YPF disposait de 1,02 milliard de dollars en liquidités et investissements à court terme, contre une dette totale de 10,6 milliards de dollars, maintenant ainsi sa flexibilité financière dans un marché des matières premières volatile.

Perspectives d’investissement

YPF affiche un rang Zacks #3 (Hold), reflétant la performance opérationnelle mitigée de l’entreprise et son exposition à la volatilité des prix des matières premières. La stratégie de repositionnement vers les actifs de schiste et l’accent mis sur la discipline des coûts par la réduction des dépenses avant opération témoignent de l’engagement de la direction à augmenter la valeur pour les actionnaires dans un environnement énergétique difficile.