Royal Caribbean pourrait connaître des eaux plus calmes après la stabilisation de 2026

La tempête récente et ce qui nous attend

Royal Caribbean (NYSE : RCL) a récemment traversé une période difficile. Bien que l’opérateur de croisières affiche une progression respectable de 12 % depuis le début de l’année sur le papier, la réalité est tout autre. La vente de septembre s’est prolongée dans les semaines suivantes, même après des résultats solides au T3, laissant l’action en baisse d’environ 30 % par rapport à son sommet sur 52 semaines. C’est le territoire typique d’un marché baissier, et de nombreux investisseurs ont jeté l’éponge.

Mais voici le truc : la panique pourrait être exagérée. En regardant vers 2026, il y a des raisons légitimes de penser que Royal Caribbean pourrait naviguer vers des eaux plus calmes.

La croissance du rendement est la véritable stratégie

Lorsque les professionnels de l’industrie des croisières parlent de « rendement », ils font référence au rendement net des revenus — essentiellement le revenu généré par nuitée disponible, excluant les fluctuations monétaires. Ce métrique est extrêmement important, et c’est précisément ce qui a effrayé les investisseurs.

Les Caraïbes sont le marché éponyme de Royal Caribbean, mais c’est aussi un marché brutalement concurrentiel. Les inquiétudes concernant la surabondance avaient convaincu les traders que les rendements s’effondreraient. Cependant, la direction de Royal Caribbean prévoit une expansion du rendement de 2 à 3 % dans les Caraïbes tout au long de 2026. Ce n’est pas négligeable.

Faisons le calcul : les analystes estiment que l’opérateur tire environ 60 % de ses revenus de ses opérations dans les Caraïbes. Selon Steven Wieczynski de Stifel, une variation d’un point de pourcentage dans le rendement des Caraïbes se traduit par environ 1,2 milliard de dollars de valeur de marché (en utilisant un multiple typique de 15x). En passant à une amélioration de 3 %, le potentiel de hausse de la capitalisation boursière serait de 3,6 milliards de dollars.

Au-delà des itinéraires établis dans les Caraïbes, l’aventure de Royal Caribbean dans les croisières fluviales ajoute une autre dimension. Bien que les premières livraisons de navires n’aient lieu qu’en 2027, l’opérateur a déjà verrouillé une quasi-pleine capacité sur ces voyages — tout en exerçant un pouvoir de fixation des prix face à des concurrents établis. C’est ça, le pouvoir de fixation des prix.

La solidité de la fondation financière

Ce qui passe inaperçu dans le bruit, c’est que le bilan de Royal Caribbean n’est pas en train de craquer sous la pression. La société maintient un levier brut dans la fourchette basse de 3x et peut faire appel à une facilité de crédit renouvelable de 6,4 milliards de dollars pour une liquidité abondante. En clair : l’opérateur dispose d’une flexibilité financière.

Plus important encore, la direction exécute deux initiatives de création de richesse simultanément : la réduction de la dette (qui réduit régulièrement les charges d’intérêt) et l’expansion du flux de trésorerie disponible. Cette augmentation de la génération de cash alimente le programme de rachat d’actions de 1 milliard de dollars annoncé plus tôt cette année. Lorsqu’on combine le remboursement de la dette, la croissance du flux de trésorerie disponible et des retours de capital agressifs durant une période où les multiples de valorisation se sont contractés, on obtient la recette pour que la confiance des investisseurs revienne.

Le calme avant la reprise ?

Certes, Royal Caribbean a été sanctionné, mais le marché a peut-être trop corrigé. Une stabilisation des rendements dans les Caraïbes, une démonstration de pouvoir de fixation des prix dans des segments émergents comme les croisières fluviales, des finances renforcées et des multiples de valorisation raisonnables après la faiblesse récente indiquent tous que 2026 pourrait être une année de redémarrage pour le géant des croisières.