La trajectoire d'Uber : ce que le dernier trimestre révèle sur les perspectives pour l'année à venir

Performance record-breaking masquant les vents contraires émergents

Uber Technologies (NYSE : UBER) a démontré un momentum opérationnel remarquable dans son dernier rapport trimestriel. Les chiffres du troisième trimestre ont montré une augmentation de 21 % des réservations brutes pour atteindre 49,7 milliards de dollars, avec un chiffre d’affaires en hausse de 20 % à 13,47 milliards de dollars — dépassant les attentes des analystes de 13,26 milliards de dollars. Le volume de trajets a augmenté de 22 % pour atteindre 3,5 milliards de transactions, marquant la plus forte croissance trimestrielle de la société depuis début 2023. La situation de rentabilité s’est également révélée impressionnante, avec un EBITDA ajusté en hausse de 33 % à 2,3 milliards de dollars.

Pourtant, derrière ces métriques encourageantes se cache une réalité plus nuancée. Le bénéfice d’exploitation selon GAAP n’a progressé que de 5 % pour atteindre 1,1 milliard de dollars, plombé par un ajustement de réserve légale et réglementaire de $479 millions de dollars. L’activité de trading post-résultats a reflété la prudence des investisseurs, suggérant que les préoccupations dépassent les chiffres principaux.

Initiatives stratégiques et positionnement sur le marché

L’écosystème de fidélisation Uber One est devenu un moteur de croissance significatif, catalysant les réservations intercatégories, notamment dans le segment de la livraison. Cet écosystème de produits renforce la fidélité des clients et augmente la part moyenne du portefeuille — une stratégie de différenciation notable dans le paysage du covoiturage et de la livraison de nourriture.

Une évolution stratégique est également en cours : la société a annoncé son intention de fournir des prévisions de bénéfice par action ajusté à partir du premier trimestre 2026, passant d’un accent historique sur l’EBITDA ajusté. Cette démarche indique une maturité organisationnelle et suggère la confiance de la direction dans la démonstration de la rentabilité via des cadres comptables plus traditionnels.

Pour le trimestre à venir, Uber prévoit une croissance des réservations brutes de 17 % à 21 %, avec un total compris entre 52,25 milliards et 53,75 milliards de dollars, et un EBITDA ajusté attendu entre 2,41 milliards et 2,51 milliards de dollars, soit une augmentation de 31 % à 36 % en glissement annuel.

Le paysage concurrentiel et technologique

Alors qu’Uber maintient sa position de leader sur ses marchés principaux, le terrain concurrentiel évolue. Les alternatives au covoiturage telles que Lyft, Grab et Didi continuent de peser sur les marges dans certaines régions. De plus, les technologies de transport émergentes offrent à la fois des opportunités et des menaces. Les partenariats avec des plateformes de véhicules autonomes comme Waymo représentent des gains potentiels d’efficacité, mais le covoiturage autonome remet fondamentalement en question la barrière concurrentielle établie par Uber via son réseau de conducteurs.

Les startups de mobilité aérienne urbaine — notamment Archer Aviation et Joby Aviation — avancent des concepts qui pourraient totalement remodeler le secteur des transports. Ces technologies émergentes pourraient fragmenter le marché ou créer de nouvelles sources de revenus selon les trajectoires d’adoption et les cadres réglementaires.

La concentration géographique mérite également une attention particulière : environ la moitié des revenus d’Uber provient d’Amérique du Nord, ce qui crée une vulnérabilité face à une détérioration économique régionale.

La question de l’environnement macroéconomique

Les tendances de dépenses discrétionnaires des consommateurs restent le principal indicateur économique d’Uber. Les indicateurs actuels montrent une détérioration du comportement des consommateurs à faibles revenus, une faiblesse du marché du travail et une baisse du sentiment des consommateurs. Toute contraction économique ou ralentissement prolongé pourrait réduire simultanément la fréquence des trajets et les commandes de livraison de nourriture. À l’inverse, la stabilité économique soutiendrait probablement une dynamique de croissance continue.

Valorisation et évaluation future

Se négociant à environ 20 fois l’EBITDA ajusté, la valorisation d’Uber semble raisonnable par rapport à sa trajectoire de croissance démontrée et à sa position de leader sur le marché. Ce multiple reflète les attentes du marché quant à une expansion continue, bien qu’il reste vulnérable à une réévaluation macroéconomique.

Au cours des 12 prochains mois, en l’absence d’une détérioration macroéconomique significative, Uber semble bien positionné pour une appréciation du capital. Cependant, les risques structurels à long terme — notamment la disruption par les véhicules autonomes, l’émergence de modèles de transport alternatifs et la pression concurrentielle — méritent d’être pris en compte dans toute thèse d’investissement prolongée. La société a réussi à naviguer lors de crises précédentes et à restructurer ses opérations efficacement, mais l’évolution de l’industrie du transport reste intrinsèquement imprévisible.