Qu'est-ce qui explique la hausse de 13,7 % du cours de l'action de Viking Holdings après les résultats du T3 ?

Le secteur des croisières et des loisirs a récemment connu un certain dynamisme notable, Viking Holdings (VIK) se distinguant comme un performer exceptionnel. Au cours du dernier mois, l’action a augmenté d’environ 13,7 %, dépassant largement l’indice de référence plus large, le S&P 500. Ce rallye fait suite à la publication des résultats du troisième trimestre 2025 de l’entreprise, qui a affiché des performances impressionnantes dépassant les attentes du marché. Mais cette trajectoire ascendante est-elle durable, ou les investisseurs doivent-ils se préparer à une correction potentielle ?

Résultats solides du T3 alimentent la confiance du marché

Viking Holdings a livré une performance robuste au troisième trimestre 2025, impressionnant à la fois les investisseurs et les analystes du marché. La société a annoncé un bénéfice par action de 1,20 $, dépassant les prévisions consensuelles de 0,01 $ et reflétant une amélioration par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires a atteint 1,99 milliard de dollars, dépassant légèrement les attentes des analystes de 0,1 %, tout en augmentant de 19,1 % par rapport au même trimestre de l’année précédente.

Ce dépassement des bénéfices provient de plusieurs forces opérationnelles. L’augmentation du nombre de jours-passagers en croisière (PCDs) combinée à des taux d’occupation plus élevés et à une amélioration du revenu par PCD a créé un cocktail de croissance puissant. L’EBITDA ajusté de la société a bondi à 703,5 millions de dollars, représentant une croissance robuste de 26,9 % par rapport à l’année précédente. Notamment, les marges brutes ajustées ont augmenté de 21,4 % par rapport au trimestre de l’année précédente, indiquant une amélioration de l’efficacité opérationnelle.

Expansion de la flotte et étape historique

Au cours du T3 2025, la capacité PCD de Viking a augmenté de 11 % en glissement annuel, grâce à une expansion stratégique de la flotte comprenant quatre navires fluviaux supplémentaires et deux navires océaniques supplémentaires. La société a également signé un accord d’hébergement pour le Viking Yi Dun. Une réalisation importante qui témoigne de la confiance de la direction dans le modèle commercial — l’entreprise a dépassé le cap des 100 navires dans sa flotte, reflétant près de trois décennies de croissance soutenue et d’innovation.

Les taux d’occupation ont atteint 96 % au troisième trimestre, démontrant une demande robuste dans le portefeuille de Viking. La position financière de la société s’est considérablement renforcée, avec des liquidités et équivalents de liquidités atteignant 3,03 milliards de dollars au 30 septembre 2025, contre 2,6 milliards de dollars à la fin du trimestre précédent. La dette nette s’est améliorée à 2,75 milliards de dollars contre 3,22 milliards, signalant une dynamique de désendettement.

Pressions sur les coûts émergent en contexte de croissance

Cependant, le récit d’expansion s’accompagne de vents contraires opérationnels. Les dépenses d’exploitation des navires ont augmenté de 19,1 % en glissement annuel, tandis que les dépenses d’exploitation hors carburant ont bondi de 21,7 %. Ces augmentations reflètent la taille plus importante de la flotte en 2025 par rapport à 2024, suggérant que l’expansion des marges pourrait être mise à mal si la croissance de la flotte dépasse l’accélération des revenus.

Perspectives des analystes et indicateurs de valorisation

Malgré de bonnes performances récentes, le sentiment des analystes reste mesuré. Les révisions des estimations sont restées stables au cours du dernier mois, avec une évaluation consensuelle suggérant une position neutre. Viking détient actuellement un rang Zacks #3 (Hold), ce qui implique que les analystes s’attendent à des rendements conformes dans les prochains mois.

Le profil de croissance de l’entreprise reste attractif avec un score de croissance de grade A, bien que les indicateurs de momentum montrent une note plus prudente C. En termes de valorisation, l’action obtient un C, la plaçant dans le quintile moyen pour les investisseurs soucieux de la valeur. Le score VGM global est à A, suggérant une opportunité équilibrée pour des approches de portefeuille diversifiées.

Contexte sectoriel : comment Viking se compare

Dans le secteur des services de loisirs et de récréation, la performance de Viking se distingue lorsqu’elle est comparée à ses pairs. Planet Fitness (PLNT), un autre représentant du secteur, a gagné 4,8 % sur la même période d’un mois — nettement en retrait par rapport à l’appréciation de Viking. Planet Fitness a enregistré un chiffre d’affaires du T3 2025 de 330,35 millions de dollars, en hausse de 13 % par rapport à l’année précédente, avec un bénéfice par action de 0,80 $ contre 0,64 $ l’année précédente. Les prévisions pour le T4 2025 indiquent un EPS de 0,77 $, soit une croissance de 10 % en glissement annuel, avec des révisions d’estimations relativement stables.

En résumé : des questions de durabilité subsistent

La hausse mensuelle de 13,7 % de Viking reflète de véritables améliorations opérationnelles et une exécution solide. L’expansion de la flotte, la force de l’occupation et la génération de liquidités offrent une base solide. Cependant, la tendance plate des révisions des estimations des analystes et la note Hold suggèrent que le marché pourrait déjà intégrer la performance à court terme. La hausse des coûts d’exploitation, bien qu’expliquée par la croissance de la flotte, nécessite une surveillance attentive à mesure que l’entreprise se développe.

Les investisseurs doivent suivre de près la clarté concernant la capacité vendue en 2026 (l’entreprise a déjà réservé 70 % de la capacité du produit principal pour 2026) et la trajectoire de marge à venir. La question n’est pas de savoir si Viking a livré de bons résultats — c’est évident — mais plutôt si la dynamique récente de l’action peut se maintenir à ses niveaux de valorisation actuels ou si une période de consolidation est à prévoir.