Yue Yuen navigue face à des vents contraires de 9 millions alors que l'élan de la fabrication compense la baisse du commerce de détail

Yue Yuen Industrial (Holdings) Limited a vu son action apprécier de 2,84 % lors de la négociation à Hong Kong, clôturant à HK$15,570, malgré des performances financières difficiles au cours des neuf premiers mois de l’exercice 2025. La capacité du fabricant de chaussures à maintenir la confiance des investisseurs repose principalement sur des signes encourageants dans ses opérations de fabrication principales et sur la force saisonnière anticipée à venir.

La situation financière du 9M : la rentabilité sous pression

Le résultat net de la société a été confronté à des vents contraires importants durant cette période. Le bénéfice attribuable aux propriétaires a diminué à 278,72 millions de dollars contre 331,66 millions de dollars l’année précédente — une contraction de 16 %. Le bénéfice récurrent s’est également contracté à 262,0 millions de dollars contre 305,2 millions de dollars auparavant. Le chiffre d’affaires global a légèrement reculé à 6,017 milliards de dollars contre 6,075 milliards de dollars, cette baisse étant principalement due à une performance plus faible dans le segment de la vente au détail.

La marge brute a reculé à 22,8 % contre 24,2 % d’une année sur l’autre, reflétant des pressions opérationnelles et des inefficacités de production. Les marges du secteur de la fabrication ont spécifiquement diminué de 1,3 point de pourcentage pour atteindre 18,3 %, en raison d’une utilisation inégale de la capacité dans plusieurs installations de production.

Le moteur de fabrication montre une résilience

Dans ce contexte plus mou, le secteur de la fabrication a démontré une force contrariante. Les revenus totaux liés à la fabrication ont atteint 4,23 milliards de dollars, soit une croissance de 2,3 % par rapport aux neuf mois précédents. La production de chaussures — comprenant les catégories sportives, décontractées et sandales de sport — a généré 3,96 milliards de dollars, en hausse de 4,6 % en glissement annuel.

La dynamique du volume et des prix souligne une amélioration de la qualité du mix produit. Le volume d’expédition de chaussures a augmenté de 1,3 % pour atteindre 189,4 millions de paires, tandis que le prix de vente moyen a augmenté de 3,2 % pour atteindre 20,88 $ par paire. Cette combinaison suggère une optimisation réussie du portefeuille vers des offres de plus grande valeur.

Les défis du commerce de détail pèsent sur les résultats

En contrepoint des gains de la fabrication, les opérations de détail de Pou Sheng ont connu une contraction importante. Le chiffre d’affaires a diminué de 7,9 % pour atteindre 1,79 milliard de dollars en termes USD, ou de 7,7 % pour atteindre 12,90 milliards de RMB dans sa monnaie de reporting. Cette détérioration reflète la volatilité des flux de consommateurs dans un paysage de vente au détail en Chine continentale de plus en plus fragmenté. Les canaux traditionnels hors ligne et les réseaux de sous-distributeurs ont connu des baisses importantes, malgré une performance omni-canal résiliente.

Perspectives d’avenir : espoirs saisonniers du T4 face à l’incertitude macroéconomique

La direction anticipe une augmentation du volume d’expédition trimestre après trimestre au T4, la saison de fabrication traditionnelle. Cependant, cet optimisme doit faire face à des vents contraires considérables. La société a signalé une pression persistante sur l’environnement des affaires, due à la volatilité des tarifs douaniers, aux pressions inflationnistes et à l’érosion du pouvoir d’achat des consommateurs dans un contexte macroéconomique plus large. Les tensions géopolitiques menacent également d’autres perturbations des routes d’expédition et de la stabilité de l’approvisionnement en matières premières.

La capacité du secteur de la fabrication à capter la demande saisonnière tout en naviguant dans des complexités externes déterminera en fin de compte si Yue Yuen peut maintenir ses gains actuels en valorisation de marché.