Nebius Charts Chemin d'Expansion Aggressive pour Surmonter les Contraintes d'Infrastructure et Stimuler l'Accélération des Revenus

Nebius Group N.V. (NBIS) fait face à un point d’inflexion critique. Alors que la demande croissante pour l’infrastructure IA a créé une saturation des capacités sur plusieurs trimestres consécutifs, l’entreprise doit désormais réaliser une expansion massive de son infrastructure pour transformer cette demande en une croissance durable du chiffre d’affaires.

La compression des capacités et la réponse stratégique

Les contraintes d’approvisionnement sont devenues le défi principal de Nebius. Les résultats du troisième trimestre ont révélé que toute la capacité disponible était immédiatement absorbée, un schéma qui se répète à chaque nouvelle mise en service. La cause principale : la disponibilité de l’énergie et la préparation des centres de données sont en retard par rapport à la demande des clients. La direction a indiqué que les limitations actuelles de capacité restreignent directement le potentiel de revenus.

Pour remédier à ce goulot d’étranglement structurel, Nebius a dévoilé une feuille de route d’expansion ambitieuse sur plusieurs années. D’ici la fin de 2026, l’entreprise vise une capacité électrique contractée de 2,5 GW — plus du double de l’objectif de 1 GW annoncé quelques mois plus tôt. Critiquement, entre 800 MW et 1 GW de cette capacité devraient être connectés opérationnellement aux centres de données d’ici la fin de 2026.

Mobilisation de capitaux et projections financières

Cette expansion nécessite un déploiement de capitaux sans précédent. Nebius a révisé à la hausse ses prévisions de dépenses d’investissement pour 2025 à environ $5 milliard contre $2 milliard, reflétant l’urgence de sécuriser l’infrastructure électrique, les terrains, les installations et le matériel. L’entreprise mobilise plusieurs sources de financement, notamment des emprunts d’entreprise, la titrisation adossée à des actifs et des offres de capitaux propres pour financer cette croissance.

La trajectoire de revenus souligne l’enjeu. Nebius a ajusté ses prévisions de revenus pour l’ensemble de l’année 2025 à 500–$550 millions (révisé à la baisse par rapport à 450–$630 millions), principalement en raison de retards dans la mise en service de la capacité. Cependant, l’entreprise reste sur la bonne voie pour atteindre son objectif de 1 million à 1,1 milliard de dollars de revenus récurrents annuels (ARR) d’ici la fin 2025, avec des ambitions à plus long terme de 7–$900 milliards de dollars d’ARR d’ici 2026.

Pressions concurrentielles croissantes

L’initiative de renforcement des capacités de Nebius intervient dans un contexte de concurrence en accélération. Les géants de la technologie augmentent considérablement leurs investissements dans l’infrastructure. Microsoft a annoncé son intention d’augmenter la capacité IA de plus de 80 % tout au long de 2025 et de doubler environ sa superficie totale de centres de données en deux ans. Malgré ces déploiements agressifs, Microsoft prévoit de rester limité par la capacité jusqu’à la fin de l’exercice, avec une croissance du chiffre d’affaires Azure estimée à 37 %. CoreWeave, un autre concurrent dans l’infrastructure, connaît des déséquilibres similaires entre l’offre et la demande, ayant récemment revu à la baisse ses projections de revenus à 5,05–$5,15 milliards $9 contre 5,15–$5,35 milliards( en raison de retards dans la livraison de cabinets alimentés par des partenaires de supply.

Valorisation du marché et performance boursière

Les actions de Nebius ont largement surpassé, avec une hausse de 144,2 % au cours des six derniers mois contre une croissance de 6,9 % dans le secteur plus large des logiciels et services Internet. Sur une base prix/valeur comptable, NBIS se négocie à 4,66X contre un multiple sectoriel de 39,95X, ce qui suggère une attractivité relative en termes de valorisation. Cependant, les estimations de bénéfices consensuelles pour 2025 ont connu des révisions à la baisse au cours des 60 derniers jours, et l’action porte actuellement une note Zacks Rank #4.

La convergence d’une demande explosive, de contraintes structurelles de capacité et d’une intensité de capital requise crée un test crucial : Nebius pourra-t-elle réaliser son expansion d’infrastructure suffisamment rapidement pour capter des parts de marché avant que la concurrence ne sature les ressources disponibles et que la disponibilité de l’énergie ne devienne le facteur limitant dans toute l’industrie.