Le jeu sur l'énergie nucléaire a échoué en raison de préoccupations concernant l'efficacité énergétique

Réaction du marché et réévaluation par les analystes

NuScale Power (NYSE : SMR) actions ont chuté de 6 % lors de la séance de mardi, allant à l’encontre de la tendance générale du marché où le S&P 500 a augmenté de 0,9 % et le Nasdaq Composite de 0,6 %. La baisse reflète un scepticisme croissant quant aux perspectives de croissance à court terme du secteur de l’énergie nucléaire.

Une note de recherche de l’analyste UBS Jon Windham a contribué à l’inquiétude des investisseurs. Tout en maintenant une position “Neutre” sur la société, Windham a considérablement réduit ses objectifs de valorisation, abaissant l’objectif de prix de $38 à seulement 20 $ — une réduction d’environ 50 %. Ce ajustement laisse désormais peu de marge pour une appréciation à la hausse à partir des niveaux de négociation actuels. La nouvelle perspective découle de préoccupations croissantes concernant d’éventuelles pressions de liquidité liées à d’importants défis dans l’exécution de contrats majeurs.

La narration changeante sur l’énergie IA

Tout au long de 2024 et début 2025, NuScale et d’autres entreprises d’énergie nucléaire ont connu une appréciation substantielle de leurs actions, les investisseurs comptant sur une demande croissante d’électricité provenant des infrastructures d’intelligence artificielle. La narration dominante tournait autour d’une crise énergétique imminente, avec des centres de données nécessitant une capacité électrique sans précédent pour soutenir la formation et le déploiement de modèles d’IA.

Ce scénario a rencontré des complications inattendues cette semaine. Des rapports ont émergé indiquant que Meta Platforms et Alphabet sont en négociations avancées pour un accord massif sur les semi-conducteurs. Les puces en question — les TPU d’Alphabet — représentent une avancée notable en efficacité de calcul par rapport aux GPU qui ont permis à Nvidia de devenir la société la plus précieuse au monde. Ces processeurs spécialisés consomment beaucoup moins d’énergie tout en offrant des performances comparables.

La réaction initiale du marché suggère que les investisseurs pourraient recalculer la trajectoire de la consommation électrique des centres de données. Si l’industrie continue de se tourner vers une architecture de puces plus économe en énergie, la demande explosive précédemment anticipée pour une nouvelle capacité nucléaire pourrait s’avérer plus modérée que ce que les projections optimistes laissaient penser.

Perspective d’investissement

Alors que certains analystes considèrent cette avancée en efficacité des puces comme un vent contraire potentiel pour les calendriers d’expansion nucléaire, déclarer que toute la thèse est invalidée pourrait être prématuré. Les préoccupations qui circulent parmi les traders semblent quelque peu exagérées. Néanmoins, la combinaison d’améliorations techniques dans la conception des semi-conducteurs et de repositionnements d’analystes rend la valorisation actuelle difficile à justifier d’un point de vue risque-rendement.

NuScale pourrait éventuellement s’établir comme une pierre angulaire de l’infrastructure énergétique à long terme, mais d’importantes incertitudes subsistent quant aux délais des projets, aux processus d’approbation réglementaire et au rythme réel de croissance de la demande électrique. Ces variables suggèrent de faire preuve de prudence quant à l’accumulation à court terme jusqu’à ce qu’une meilleure visibilité sur les hypothèses fondamentales émerge.