L'éclatement du boom du cacao en Afrique de l'Ouest entre en collision avec l'effondrement de la demande et l'incertitude commerciale

Décembre, les contrats à terme ICE NY sur le cacao (CCZ25) ont chuté de -33 points (-0,62%), tandis que le cacao ICE Londres de décembre #7 (CAZ25) a reculé de -60 points (-1,47%), reflétant la pression croissante sur la marchandise de cacao la plus cruciale au monde.

L’optimisme sur l’offre rencontre la crise de la demande mondiale

L’histoire fondamentale qui façonne les marchés du cacao tourne autour d’une collision entre des récoltes abondantes en Afrique de l’Ouest et une consommation mondiale en déclin. La Côte d’Ivoire, représentant environ un tiers de l’offre mondiale de cacao, a expédié 516 787 tonnes métriques de cacao vers les ports durant l’année commerciale en cours (1er octobre au 16 novembre) — une baisse de -5,7 % par rapport à 548 494 tonnes métriques durant la même période en 2023. Pourtant, malgré cette légère baisse, les rapports des agriculteurs des principales régions productrices peignent un tableau d’offre remarquablement haussier.

Les cultivateurs de cacao en Afrique de l’Ouest rapportent des conditions de récolte exceptionnellement favorables. Les arbres se sont développés de manière robuste, le temps sec récent aidant à la dessiccation des fèves, tandis que les producteurs du Ghana évoquent des conditions climatiques propices accélérant la maturation des cabosses. Mondelez, un grand fabricant de chocolat, a révélé que le nombre de cabosses en Côte d’Ivoire atteignait 107 % de la moyenne quinquennale — dépassant largement les niveaux de récolte de l’année dernière.

Parallèlement, la demande mondiale de cacao se contracte fortement dans toutes les principales régions de consommation. La direction de Hershey a indiqué que les ventes de chocolat pour Halloween se sont avérées “décevantes”, un signal préoccupant étant donné qu’Halloween représente près de 18 % des revenus annuels de l’industrie du bonbon aux États-Unis, derrière Noël. La faiblesse s’étend à l’international : les triturations de cacao du T3 en Asie ont chuté de -17 % en glissement annuel à 183 413 tonnes métriques — la plus faible quantité de broyage trimestriel en neuf ans. Les triturations de cacao du T3 en Europe ont diminué de -4,8 % en glissement annuel à 337 353 tonnes métriques, marquant un creux de la décennie pour le traitement du troisième trimestre. Les ventes de bonbons au chocolat en Amérique du Nord ont contracté de plus de -21 % durant la période de 13 semaines se terminant le 7 septembre.

L’incertitude sur la politique commerciale amplifie la pression à la baisse

L’annonce de tarifs de l’administration Trump a ajouté de nouveaux vents contraires vendredi dernier. Une réduction proposée de 10 % des tarifs réciproques sur les marchandises non américaines, y compris le cacao, a introduit un soulagement inattendu des coûts dans la chaîne d’approvisionnement. Cependant, les importations de cacao brésilien — provenant du cinquième plus grand producteur mondial — restent exposées à un tarif de sécurité nationale de 40 %, ce qui compense partiellement les bénéfices plus larges des tarifs.

Perspectives de production : le Nigeria signale une baisse de la production

Le Nigeria, cinquième plus grand producteur de cacao au monde, présente un récit d’offre contrasté. L’Association nigériane du cacao prévoit que la production 2025/26 diminuera de -11 % en glissement annuel, passant à 305 000 tonnes métriques contre une prévision de 344 000 tonnes en 2024/25. Les exportations de cacao en septembre sont restées stables à 14 511 tonnes métriques, suggérant aucune amélioration à court terme dans la région.

Inventaire et tendances de production à long terme

Les stocks de cacao surveillés par ICE dans les ports américains ont atteint un creux de 7,75 mois, à 1 766 644 sacs, vendredi, offrant un soutien modeste aux prix malgré la faiblesse générale.

L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a établi un contexte critique pour la dynamique actuelle du marché. L’organisation a rapporté un déficit mondial record de -494 000 tonnes métriques en 2023/24 — le pire déficit en plus de 60 ans — dû à une production qui a chuté de -13,1 %, à 4,380 millions de tonnes. Le ratio stocks/ triturations mondial s’est contracté à un niveau historiquement bas de 27,0, un minimum de 46 ans.

Les perspectives de l’ICCO pour 2024/25 se sont considérablement améliorées. L’organisation prévoit un excédent mondial de 142 000 tonnes métriques, marquant le premier surplus en quatre ans, soutenu par une croissance anticipée de la production mondiale de +7,8 %, atteignant 4,84 millions de tonnes.

Pour les traders de matières premières et les acteurs de l’industrie du chocolat, les prix du cacao font face à des forces contraires : une abondance structurelle de l’offre et une faiblesse de la demande qui poussent à la baisse, partiellement compensées par l’incertitude sur la politique commerciale et la contraction prévue de la production nigériane.

Pour une analyse approfondie du marché des matières premières et des prévisions, Barchart offre une couverture complète des commodités douces, des marchés de l’énergie et des contrats à terme agricoles.