Le marché mondial du cacao fait face à une pression alors que les perspectives d'une offre abondante pèsent sur les prix

Les contrats à terme sur le cacao ont fortement reculé aujourd’hui, avec le cacao ICE NY de mars ( [CCH26]( chutant de -78 points ou -1,50 %, tandis que le cacao ICE Londres de décembre #7 ( [CAZ25]( a reculé de -36 points ou -0,97 %. Ces baisses reflètent la poursuite d’une dynamique de vente qui a conduit les prix à leur niveau le plus bas en 1,75 année, principalement en raison des attentes du marché concernant une disponibilité mondiale généreuse en cacao pour la saison à venir.

L’optimisme sur l’offre domine le sentiment du marché

Le principal catalyseur de cette tendance baissière est le retard anticipé par l’Union européenne dans la mise en œuvre de la réglementation sur la déforestation (EUDR), qui pourrait être repoussé d’une année supplémentaire. Mercredi dernier, les États membres de l’UE ont officiellement proposé ce report, prolongeant ainsi une période de grâce permettant la poursuite des importations de produits agricoles, y compris le cacao, en provenance de régions d’Afrique, d’Indonésie et d’Amérique du Sud où la pression de déforestation reste élevée. Cette flexibilité réglementaire supprime une contrainte majeure sur l’offre qui soutenait auparavant les prix.

Pour renforcer la narration d’une offre abondante, les indicateurs de production de cacao en Afrique de l’Ouest suggèrent une récolte robuste à venir. Les agriculteurs en Côte d’Ivoire rapportent des conditions saines des arbres, avec des conditions sèches récentes facilitant le séchage adéquat des fèves. Le secteur agricole du Ghana a également bénéficié de précipitations favorables accélérant le développement des cabosses. Plus notable encore, le fabricant de chocolat Mondelez a indiqué que le nombre actuel de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale et dépasse largement les niveaux de la récolte de l’année précédente. Avec la récolte principale en Côte d’Ivoire qui vient de commencer, l’optimisme des agriculteurs quant au rendement et à la qualité reste élevé.

La faiblesse de la demande amplifie la pression à la baisse

En contrepoint du soutien potentiel de l’offre, la consommation mondiale de cacao montre une faiblesse marquée dans les principales régions de consommation. La direction de Hershey’s a révélé des ventes décevantes durant la saison critique d’Halloween, qui représente historiquement près de 18 % de la demande annuelle de confiserie aux États-Unis. Cette faiblesse de la demande s’est traduite par des données de broyage dans des marchés clés. Le broyage asiatique de cacao au troisième trimestre 2024 a reculé de 17 % en glissement annuel, à 183 413 tonnes métriques, marquant le volume de traitement le plus faible pour ce trimestre en neuf ans. Les broyage européens ont également diminué de 4,8 % en glissement annuel, à 337 353 tonnes métriques, un niveau décennal pour le troisième trimestre. Les ventes de confiseries au chocolat en Amérique du Nord ont chuté de plus de 21 % sur la période de 13 semaines se terminant le 7 septembre par rapport à l’année précédente.

Dynamique des stocks et de la production

Le bilan mondial du cacao révèle des forces opposées. Les stocks de cacao surveillés par ICE dans les ports américains ont diminué pour atteindre un creux de 8,25 mois, à 1 723 707 sacs, lundi, apportant un soutien modéré aux prix. Les arrivées portuaires en Côte d’Ivoire ont totalisé 618 899 MT du 1er octobre au 23 novembre, en baisse de 3,7 % par rapport à l’année précédente — une contrainte d’offre modérée étant donné que la Côte d’Ivoire reste le premier producteur mondial.

Cependant, les prévisions de production indiquent un renforcement de l’offre. L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) estime que la campagne 2024/25 générera un excédent mondial de 142 000 MT — le premier excédent en quatre ans — avec une production mondiale prévue à 4,84 MMT, en hausse de 7,8 % par rapport à l’année précédente. Le Nigeria, cinquième producteur mondial, présente une perspective contrariante, avec la projection de la Association du Cacao du Nigeria d’une baisse de 11 % de la production 2025/26, à 305 000 MT.

Cette confluence d’attentes d’offre abondante, de détérioration de la demande et d’améliorations réglementaires semble susceptible de maintenir une pression à la baisse sur les prix à court terme.